Valor patrimonial (VP): o que é, como calcular e analisar nos investimentos
Compreender o que é valor patrimonial (VP) é essencial para qualquer investidor que deseja analisar empresas com base em fundamentos sólidos.
Neste artigo, você vai aprender desde o conceito básico de valor patrimonial até como calculá-lo e interpretá-lo em diferentes contextos.
Abordaremos a aplicação prática do VP por ação, o que significa quando uma ação é negociada abaixo desse indicador e as diferenças entre valor patrimonial e valor de mercado.
Também explicaremos como esse conceito se estende aos fundos imobiliários (FIIs), respondendo se o valor patrimonial desses fundos equivale ao seu patrimônio líquido.
O que é valor patrimonial?
O valor patrimonial (VP) representa a quantia líquida atribuída ao patrimônio de uma empresa com base em seus registros contábeis. Em essência, ele reflete a diferença entre o total de ativos e o total de passivos de uma companhia. Esse conceito é fundamental para entender o que é VP no contexto de avaliação de empresas, especialmente quando se busca identificar se uma ação está cara ou barata em relação ao seu valor contábil.
Ao calcular o valor patrimonial de uma empresa, consideram-se todos os bens e direitos menos as obrigações. Essa informação é encontrada no balanço patrimonial, sob o nome de “patrimônio líquido”. Por isso, o VP é frequentemente utilizado como um referencial para investidores que seguem uma abordagem mais fundamentalista.
Para que serve o valor patrimonial?
O valor patrimonial de uma empresa serve como uma base comparativa para avaliar o preço de suas ações no mercado. Quando o preço de um ativo está abaixo do VP por ação, pode indicar está sendo negociado com desconto em relação ao seu valor contábil. Isso pode ser uma oportunidade para investidores adeptos da filosofia de Value Investing.
Além disso, o VP é útil para comparar empresas de um mesmo setor. Em negócios intensivos em capital — como bancos, seguradoras ou empresas industriais — essa métrica pode ser especialmente relevante. Nessas companhias, grande parte do valor da operação está refletida nos ativos tangíveis registrados no balanço.
O VP também se torna uma ferramenta importante em situações de liquidação ou reestruturação, em que é necessário estimar o valor contábil residual da empresa.
Como calcular o valor patrimonial?
O cálculo do valor patrimonial de uma empresa é bastante direto:
VP = Ativos Totais − Passivos Totais
Os ativos representam tudo o que a empresa possui (como caixa, contas a receber, estoques, imóveis e investimentos), enquanto os passivos englobam as obrigações (como empréstimos, fornecedores e tributos a pagar).
O resultado desse cálculo é o patrimônio líquido da empresa. Este valor aparece nas demonstrações financeiras divulgadas periodicamente e forma a base para o cálculo do VP por ação, como veremos a seguir.
Valor patrimonial por ação (VPA)
O Valor Patrimonial por Ação (VPA) é obtido ao dividir o patrimônio líquido da empresa pelo número de ações em circulação no mercado:
VPA = Patrimônio Líquido/Número de ações emitidas
Esse indicador mostra quanto do patrimônio da empresa está teoricamente atribuído a cada ação. Ele é especialmente útil para analisar se uma ação está sendo negociada a um preço coerente com o seu valor contábil.
Por exemplo, se uma empresa possui patrimônio líquido de R$ 1 bilhão e 100 milhões de ações emitidas, o VPA será de R$ 10,00. Se a ação estiver sendo negociada a R$ 8,00 no mercado, o investidor pode interpretar que há um desconto em relação ao valor contábil — o que pode ou não representar uma oportunidade, dependendo das demais variáveis da empresa.
O que significa uma ação estar negociando abaixo do VPA?
Quando uma ação está cotada abaixo do seu Valor Patrimonial por Ação, isso pode indicar que o mercado está atribuindo à empresa um valor inferior ao seu patrimônio contábil. Essa situação pode ocorrer por diferentes razões:
- Expectativas negativas em relação aos lucros futuros;
- Setor em crise ou com baixa perspectiva de crescimento;
- Problemas de governança ou risco elevado percebido pelo mercado.
Por outro lado, empresas sólidas sendo negociadas abaixo do VPA podem oferecer oportunidades interessantes para investidores que buscam ativos descontados. Isso depende, porém, de uma análise cuidadosa dos fundamentos e do contexto da empresa.
É importante destacar que um múltiplo abaixo de 1 (Preço/VP < 1) não significa necessariamente que a ação está “barata”. Pode, inclusive, refletir riscos relevantes ou expectativas de deterioração dos resultados.
Qual a diferença entre valor patrimonial e valor de mercado?
O valor patrimonial representa o valor contábil do patrimônio líquido da empresa, enquanto o valor de mercado é determinado pela multiplicação do preço da ação pela quantidade de ações em circulação.
Essas duas métricas, embora relacionadas, têm naturezas distintas:
- O valor patrimonial de uma empresa reflete sua contabilidade;
- O valor de mercado incorpora a percepção dos investidores sobre perspectivas futuras, riscos e outros fatores não refletidos no balanço.
Quando o valor de mercado é maior que o VP, o mercado está atribuindo à empresa um “prêmio”, geralmente justificado por expectativas de crescimento. Quando ocorre o inverso, pode indicar desconfiança ou subvalorização.
Valor patrimonial em fundos imobiliários (FIIs)
Nos fundos imobiliários (FIIs), a lógica do valor patrimonial também se aplica. Uma dúvida muito comum é se o valor patrimonial de um FII é a mesma coisa de patrimônio líquido, e a resposta é sim. Com a ressalva de que, nesse caso, o patrimônio é composto pelos ativos imobiliários detidos pelo fundo. O VP dos FIIs é utilizado, inclusive, no cálculo do P/VP (preço/valor patrimonial), métrica amplamente usada na avaliação desses ativos.
