O que é ROIC: fórmula, exemplos e como calcular
ROIC é o nome dado a uma métrica financeira para entender quanto uma empresa pode gerar em relação ao capital investido em suas operações.
É um indicador financeiro que mede a eficiência com que uma empresa utiliza o capital total disponível para gerar lucro operacional.
Em outras palavras, ele mostra o quanto o negócio é capaz de rentabilizar os recursos que foram efetivamente aplicados em suas operações.
A métrica considera tanto o capital próprio (acionistas) quanto o capital de terceiros (dívidas), refletindo o desempenho econômico da empresa de forma mais ampla.
Por isso, o ROIC é amplamente utilizado por analistas e investidores que adotam uma abordagem fundamentalista para avaliar se um negócio tem potencial de criar valor no longo prazo.
Portanto, entender mais sobre ROIC é fundamental para entender mais sobre as empresas listadas na bolsa de valores.
O que é ROIC?
Em português, a sigla ROIC (Return on Invested Capital) significa o retorno sobre o capital investido. Na prática, ele informa quanto de dinheiro uma empresa consegue gerar em razão de todo o capital investido, incluindo os aportes por meio de dívidas.
De fato: saber o que é ROIC e como calculá-lo é de elevada importância para qualquer bom investidor fundamentalista.
Isso acontece porque o ROIC sintetiza, de forma eficaz, qual a rentabilidade da empresa frente a todo o capital alocado pela mesma.
Para que serve o ROIC?
O ROIC é essencial para entender se uma empresa está criando ou destruindo valor. Se o retorno gerado for superior ao custo de capital da companhia (WACC), ela está, teoricamente, gerando valor para seus acionistas. Caso contrário, o crescimento do negócio pode estar corroendo a rentabilidade.
Ao comparar o ROIC com o WACC, obtém-se uma visão clara da eficiência da gestão em alocar recursos. Empresas com ROICs consistentemente superiores ao custo de capital tendem a ter vantagens competitivas sustentáveis e boa governança corporativa.
Investidores também usam o indicador para comparar empresas do mesmo setor, uma vez que o retorno sobre o capital investido permite identificar aquelas que melhor transformam aportes em resultado operacional.
Como calcular o ROIC?
Calcular o ROIC é uma tarefa relativamente simples. Para isso, basta seguirmos a fórmula abaixo:
- ROIC = NOPLAT/ Capital Investido
Dos quais:
- NOPLAT: sigla que vem do inglês Net Operating Profit Less Adjusted Taxes. Ou seja, ele representa o lucro operacional (ou EBIT) menos os impostos.
- Capital investido: capital total alocado pela empresa, ou seja, a soma do capital dos acionistas com o capital de terceiros.
Considere uma empresa com EBIT de R$ 200 milhões, alíquota de IR de 34% e capital investido de R$ 1 bilhão:
- NOPAT = 200 × (1 – 0,34) = R$ 132 milhões
- ROIC = 132 / 1.000 = 13,2%
Esse número indica que, para cada R$ 1 investido, a empresa gera R$ 0,132 de lucro operacional líquido após impostos.
A fórmula do ROIC pode variar levemente conforme ajustes contábeis ou especificidades do setor, mas essa estrutura é a mais difundida na análise financeira.
A utilização do lucro operacional no NOPLAT ao invés do lucro líquido se deve ao motivo que o primeiro não considera as despesas financeiras oriundas do endividamento, e nem mesmo o seu benefício fiscal.
Obviamente, quanto maior for essa métrica, mais eficiente é uma empresa em gerar retornos aos investidores.
Vamos a um exemplo. Digamos que exista uma empresa chamada XYZ, sendo que ela possui um capital total investido de R$ 5 milhões.
Sabendo que o total do lucro operacional antes dos impostos (EBIT) no último ano fiscal foi de R$ 800 mil. Adicionalmente, considerando que a alíquota de imposto de renda é de 34%. Desse modo, o NOPLAT será de 800 x (1-0,34) = R$ 528 mil.
Por fim, podemos dizer que a empresa XYZ, obteve um ROIC de 528.000/5.000.000= 10,5%. Ou seja, a empresa retornou 10,5% sobre os R$ 5 milhões investidos no ultimo ano corrente.
Como interpretar o ROIC?
Em primeiro lugar, é preciso saber que quando se faz a análise dessa métrica, pode-se compreender o lucro que a companhia pode gerar a partir do seu capital próprio e do capital de terceiros que se investiu.
Sendo assim, um ROIC alto pode ser um sinal positivo para o desempenho da empresa. Afinal, isso indica que a empresa tem uma boa performance e administração financeira de suas operações.
Por outro lado, um ROIC mais baixo pode indicar que a empresa não possui uma boa gestão de suas operações e pode não estar performando bem. Mas não há um ROIC ideal.
Ou seja: o ROIC não é um número mágico: dependendo do setor de atuação do negócio e do porte da empresa que se pretende analisar, é possível que essa métrica seja mais baixa ou mais elevada.
Assim, é possível fazer uma análise considerando vários indicadores e dados da empresa para tomar melhores decisões de investimentos.
Para interpretar ROIC, não é complexo. No entanto, o investidor deve saber interpretar o resultado relacionando-o com outras informações sobre a empresa.
Exemplo de ROIC
Para entender sobre o cálculo dessa métrica, é possível colocar um exemplo de ROIC para entender a sua importância.
Por exemplo: a companhia ABC estimou um lucro operacional de R$60 milhões, um valor de capital investido de R$ 180 milhões.
Sendo assim, é preciso dividir esses valores tem-se, portanto, um ROIC de 30%.
No entanto, é preciso verificar o setor da empresa, o histórico das atividades da companhia e o seu tamanho.
Qual a diferença entre ROIC e ROI
De fato, muitos ainda têm dúvidas a respeito da diferença entre ROIC e ROI (Return on Investment). Apesar de serem métricas relacionadas, elas possuem particularidades importantes.
Em primeiro lugar, o significado do ROIC, como já foi abordado no artigo, mostra o retorno da empresa em relação ao capital investido.
Por outro lado, o ROI não fornece tantos dados a respeito do desempenho das empresas, custos operacionais, dívidas e impostos.
No entanto, essa métrica tem uma utilização muito grande para verificar se o resultado está de acordo com o planejamento ou não. Afinal, ele mostra a margem de quanto gerou de retorno em relação ao valor investido.
Assim, é possível calcular a margem de lucro da companhia e verificar se ela tem um bom negócio e se vale a pena comprar as suas ações.
Qual a diferença entre ROIC e ROE?
A diferença entre ROE e ROIC é fundamental para uma análise mais profunda da rentabilidade:
- ROE (Return on Equity): Mede o retorno sobre o patrimônio líquido dos acionistas. Não leva em conta o endividamento.
- ROIC: Considera todo o capital investido, incluindo o financiamento por terceiros.
Portanto, empresas muito alavancadas podem ter ROEs artificialmente elevados, sem necessariamente apresentarem um bom ROIC. O ROIC é mais útil para comparar companhias com diferentes estruturas de capital, oferecendo uma visão mais imparcial da eficiência operacional.
Vantagens e desvantagens do ROIC
As vantagens de utilizar o ROIC obviamente são várias. Entretanto, é preciso entender que nenhuma métrica fundamentalista é livre de falhas.
É por isso que traremos a seguir todas as suas vantagens e desvantagens, para que o investidor utilize essa ferramenta da melhor forma possível.
Vantagens do ROIC
- Comparar desempenhos: essa métrica é uma excelente forma de comparar o desempenho de duas ou mais empresas, de preferência, lotadas no mesmo setor de atuação.
- A sua análise independe da estrutura de capital: ao contrário do que acontece com o ROE, a análise pelo ROIC permite uma comparabilidade maior. Isso porque nele é incluída a alavancagem da empresa e não apenas o patrimônio líquido dos acionistas.
- Importante indicador de vantagem competitiva: empresas com esse múltiplo elevado, de modo geral, apresentam vantagens competitivas bastante significativas em relação aos seus concorrentes.
Desvantagens do ROIC
- É apenas um indicador isolado: Em análises fundamentalistas, nenhum indicador deve ser observado isoladamente, pois há o risco de outros fatores importantes deixarem de ser observados.
- Indica apenas a competência, mas não a geração de caixa: Como vimos, os indicadores de resultados utilizados para fazer o cálculo dessa métrica estão inseridos no regime de competência, o que pode gerar problemas caso a empresa não consiga gerir bem a sua carteira de vendas a prazo.
Por fim, gostaríamos de enfatizar que saber o que é ROIC é muito simples. No entanto, entender e aplicá-lo da melhor forma é onde está o segredo de um investidor de sucesso.
Tenha em mente que essa é apenas uma ferramenta importante dentre várias outras que devem ser observadas.
Como aumentar o ROIC?
Empresas podem melhorar seu ROIC por meio de:
- Aumento da margem operacional: Melhorando a eficiência, reduzindo custos ou aumentando preços;
- Gestão eficiente de ativos: Reduzindo ativos improdutivos e aumentando a rotatividade de capital;
- Desinvestimentos: Venda de unidades com retorno abaixo da média pode elevar o indicador consolidado;
- Disciplina na alocação de capital: Evitar projetos com retorno abaixo do WACC é essencial.
Negócios com histórico de alocação disciplinada de capital geralmente apresentam ROICs sustentáveis e atraem investidores que seguem a filosofia de valor.
Exemplo de ROIC: PETR4
A Petrobras (PETR4), uma das maiores empresas da B3, costuma apresentar variações relevantes no ROIC ao longo dos anos, influenciada pelo preço do petróleo, câmbio e volume de investimentos.
Em períodos de alta nos preços internacionais e controle de custos, o ROIC da PETR4 tende a subir, refletindo maior eficiência na geração de lucro operacional em relação ao capital investido. Já em fases de investimento intensivo ou subsídios, o retorno pode cair significativamente.
Analisar empresas como a Petrobras permite entender o comportamento do ROIC ajustado, considerando particularidades setoriais e intervenções estatais.
O que é ROIC ajustado?
O ROIC ajustado é uma versão do indicador que busca remover distorções causadas por eventos não recorrentes, como:
- Reestruturações;
- Impairments;
- Ganhos ou perdas extraordinárias;
- Alterações contábeis significativas.
Esse ajuste visa refletir o verdadeiro desempenho operacional da empresa, proporcionando uma base mais confiável para decisões de investimento. Em alguns setores, como energia ou mineração, o ROIC ajustado é mais apropriado por conta da alta volatilidade dos resultados contábeis.
Qual o ROIC ideal de uma empresa?
Não existe um valor absoluto considerado ideal. Entretanto:
- Empresas que mantêm ROICs consistentemente acima de 10% e superiores ao seu WACC tendem a ser consideradas boas geradoras de valor.
- O ideal varia conforme o setor: setores com ativos intensivos (como telecomunicações ou siderurgia) podem ter ROICs menores naturalmente, enquanto empresas de tecnologia ou serviços têm potencial para margens mais elevadas.
Mais importante que o número em si é a capacidade de mantê-lo ou melhorá-lo no tempo, sem comprometer a sustentabilidade do negócio.
Conclusão
O ROIC é um dos principais indicadores da análise fundamentalista e um aliado indispensável na avaliação da qualidade de uma empresa. Mais do que um número isolado, ele revela se o negócio consegue transformar capital em resultado de forma eficiente e sustentável.
Ao compará-lo com o WACC, observar sua evolução histórica e analisar a consistência da geração de valor, o investidor ganha uma ferramenta poderosa para selecionar ativos com fundamentos sólidos. Negócios com ROIC elevado e durável tendem a apresentar desempenho superior no longo prazo, especialmente quando aliados a uma boa alocação de capital e disciplina operacional.
Portanto, ao considerar um investimento, vale incluir o ROIC entre os critérios-chave da análise, complementando outros indicadores como ROE, margem EBITDA e fluxo de caixa livre. A busca por empresas com retorno sobre o capital superior ao custo do capital é, afinal, um dos pilares da construção de uma carteira sólida e rentável.
Você ainda tem alguma dúvida sobre ROIC e como calculá-lo corretamente? Comente abaixo para que possamos tirar as suas questões.
O que é ROIC?
ROIC é a sigla em português para Return on Invested Capital. Consiste em uma métrica financeira com a função de informar quanto dinheiro uma companhia consegue gerar em relação ao capital investido.
Como calcular o ROIC?
Para calcular o ROIC, é preciso dividir o NOPLAT (que consiste no lucro operacional menos impostos) pelo capital investido. Usa-se o NOPLAT ao invés do lucro líquido para não levar em conta as despesas provenientes do endividamento.
