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    SMAL11: como funciona o ETF das Small Caps? Vale a pena?

    SMAL11: como funciona o ETF das Small Caps? Vale a pena?

    As Small Caps são conhecidas por serem empresas que, apesar de pequenas em capitalização, possuem grande potencial de valorização no mercado de capitais. Nesse sentido, uma das maneiras mais simples de se expor a essa classe de ativos da bolsa é através do SMAL11.

    Desde que foi criado, o SMAL11 teve um desempenho consideravelmente maior que o Ibovespa. Por isso, é mais do que importante saber como ele funciona. Além de entender quais são suas vantagens e desvantagens em relação a outras estratégias de investimento em renda variável.

    O que é o SMAL11?

    O SMAL11 é um ETF negociado na bolsa que replica o desempenho de uma carteira teórica de Small Caps, representado pelo índice SMLL da B3. Funcionando como um fundo, o “ETF de Small Caps” basicamente performa de acordo com o desempenho desse pacote de ações das empresas com os menores valores de capitalização listadas na bolsa.

    Vale ressaltar que um ETF é um fundo de índice, ou seja, o objetivo desse fundo de investimento é justamente replicar o valor do índice de referência do fundo, no caso o SMLL: o índice small caps. Inclusive o nome oficial desse ETF é Ishares Small Cap Fundo de Índice.

    Essa forma de gestão é inclusive o que justifica esses fundos de investimentos terem taxas de administração e gestão bem abaixo das médias de mercado para fundos de investimento. Dessa forma, o ETF SMAL11 acaba sendo uma das formas com menos custos de investir em um fundo de investimento que tenha como foco o investimento em small caps.

    O “ETF das Small Caps” foi criado para tentar aproveitar dessas oportunidades, uma vez que o seu desempenho está atrelado ao conjunto de empresas com o menor valor de mercado da bolsa. Além disso, a composição do pacote de empresas do SMAL11 segue também os seguintes critérios:

    1. A carteira deve englobar o conjunto de empresas Small Caps que, conjuntamente, representem 15% da soma dos valores de capitalização de todas as companhias listadas na bolsa;

    2. As ações da carteira teórica do SMAL11 devem ter sido negociadas em todos os dias de pregão dos últimos 12 meses.

    Essas empresas ganharam mais destaque na bolsa nos últimos anos, visto o aumento do número de investidores no mercado de renda variável. Apesar de terem grande potencial de valorização, também contam com maior risco, portanto, fundos como o smal11 acabam sendo atrativos para uma parcela significativa de investidores.

    Como funciona o SMAL11?

    small11

    O SMAL11 funciona de forma similar aos demais fundos ETFs, ou seja, o objetivo do fundo é acompanhar a rentabilidade do índice de referência. No caso específico desse ETF, o índice de referência é o índice SMLL da B3, o qual aglutina as empresas listadas na bolsa consideradas pequenas, as famosas small caps.

    A gestão do fundo, portanto, ocorre de forma passiva, visto que a função do gestor do fundo é acompanhar a composição do índice. Dessa forma, 95% dos ativos comprados por esse ETF são ações que fazem parte da composição do índice SML11, o percentual restante pode ser investida em outros ativos, em geral, esse capital restante é alocado para fazer o hedge do fundo.

    Por serem empresas de menor valor de mercado e liquidez na bolsa, as Small Caps tendem a ser menos acompanhadas no mercado. Por isso, as ações que compõe o SMAL11 normalmente negociam com um desconto. Ou seja, com um preço menor em relação às ações de empresas Mid Caps e Large Caps.

    Isso acontece porque as empresas de maior porte estão sendo acompanhadas e analisadas a todo momento por vários agentes do mercado. Logo, isto reduz a possibilidade do preço se distanciar do real valor intrínseco dessas companhias.

    Por outro lado, a probabilidade dessa situação ocorrer tende a ser maior com as empresas de menor porte, visto que elas são menos cobertas por analistas – o que pode gerar grandes oportunidades de investimento.

    Apesar de fazerem parte de uma mesma classificação de companhias, as ações que compõe esse índice variam de forma independente. Dessa forma, uma queda ou alta repentina em alguma das ações que compõe o fundo não significa obrigatoriamente que a cota do fundo irá variar na mesma direção.

    Em geral, variações bruscas nesse tipo de fundo só ocorrem quando há eventos sistêmicos, como crises ou grandes movimentações no mercado como um todo. Contudo, é sempre importante analisar quais as principais empresas na composição dos fundos de investimento, mesmo os fundos de índice.

    Quais ações compõe o SMAL11?

    A composição do SMAL11 pode variar ao longo do tempo de acordo com as variações na composição do índice SMLL da B3. Todavia, essas mudanças de composição não costumam ser frequentes e quando ocorrem são com a saída ou entrada de poucas ações. Em geral, ações podem deixar esse índice por não mais cumprirem os requisitos para sua composição.

    Dessa forma, a composição atual do SMLL é composta por cerca de 100 ações, sendo que as 20 ações com maior peso dentro do fundo respondiam por cerca de 51% do patrimônio do fundo. As 20 ações do índice SMAL11 com maior peso são as seguintes:

    TickerEmpresa Peso (%)
    ENEV3 ENEVA SA 5,55
    PRIO3 PETRO RIO SA 4,29
    AZUL4 AZUL PREF SA 3,3
    EMBR3 EMBRAER SA 3,13
    LWSA3 LOCAWEB SERVICOS DE INTERNET SA 3,03
    USIM5 USINAS SIDERURGICAS DE MINAS GERAI 2,88
    GOAU4 METALURGICA GERDAU PREF SA 2,71
    YDUQ3 YDUQS PARTICIPACOES SA 2,58
    TAEE11 TRANSMISSORA ALIANCA ENERGIA ELETR 2,29
    LCAM3 COMPANHIA DE LOCACAO DAS AMERICAS 2,26
    QUAL3 QUALICORP SA 2,22
    BRML3 BR MALLS PARTICIPACOES SA 2,2
    FLRY3 FLEURY SA 2,2
    IRBR3 IRB BRASIL RESSEGUROS SA 2,09
    COGN3 COGNA EDUCACAO SA 2,03
    MRFG3 MARFRIG FRIGORIFICOS SA 1,9
    CYRE3 CYRELA BRAZIL REALTY SA 1,89
    LIGT3 LIGHT SA 1,88
    MULT3 MULTIPLAN EMPREENDIMENTOS IMOBILIA 1,75
    STBP3 SANTOS BRASIL PARTICIPACOES SA 1,66

    É possível verificar que a composição do ETF das Small Caps tem uma grande diversificação de ações, não apenas por ter uma grande variedade de companhias como também por uma grande variedade de setores. Apenas entre as 20 principais ações do ETF é possível verificar companhias do setor de shopping centers, energia elétrica, construção civil, aviação, metalurgia, entre outras.

    Além disso, outras companhias relevantes no mercado nacional compõe esse fundo com percentuais menores, é o caso por exemplo da Cia Hering, Gol Linhas Aéreas, Sanepar e Banrisul. Além disso, esse ETF mantém aproximadamente 2% do seu capital em conta corrente.

    Quais são as características do SMAL11?

    small11

    O ETF SMAL11 possui características comuns a todos os outros ETFs como a gestão passiva do fundo mas também possui características específicas, como taxa de administração e alíquota. Além da composição do ETF é importante também compreender como é feita a gestão do fundo, qual o índice SMAL11 e também as taxas que serão cobradas pelo administrador do fundo.

    Gestão passiva

    A gestão passiva é uma característica comum a todos os ETFs, visto que esse tipo de fundo de investimento tem como objetivo acompanhar a rentabilidade do índice de referência. Dessa forma, o SMAL11 deve investir 95% do seu capital em ações do índice SMLL da B3, de forma a ter rentabilidade similar ao índice ao longo do tempo.

    Os fundos de investimento com gestão passiva são uma forma inclusive de criar fundos de investimentos com menores custos para os investidores. Dessa forma, investidores iniciantes tem uma alternativa de investimento que não implica em altas taxas de administração.

    Taxa de administração

    Como apontado, a taxa de administração dos ETFs são menores em comparação a outros fundos de investimento. Nesse sentido, a taxa de administração do SMAL11 é de 0,50%, se comparada a outros fundos de investimentos em ações, é possível verificar que essa taxa gira em torno de 2%, além de taxas de gestão e performance.

    Portanto, o custo de investimento nesse ETF é reduzido e costuma ser uma vantagem para os investidores, especialmente aqueles que possuem valores modestos investidos. Esse tipo de investimento costuma ser inclusive uma forma de entrada de investidores no mercado de renda variável.

    Alíquota

    A alíquota de Imposto de Renda a ser recolhida quando um ETF é vendido com lucro costuma gerar dúvidas nos investidores. Apesar de ser negociado na bolsa de valores no pregão como uma ação, o ETF não possui a isenção de imposto de renda para vendas abaixo de R$ 20.000,00 dentro do mesmo mês.

    Dessa forma, o ETF segue a mesma lógica dos fundos de investimento em ações, portanto, quando o SMAL11 é vendido com lucro, deve ser recolhido 15% de imposto de renda sobre o lucro auferido. O recolhimento do imposto de renda no caso dos ETFs é de responsabilidade do investidor.

    Qual a diferença entre SMAL11 e BOVA11?

    O SMAL11 e o BOVA11 são ETFs diferentes e não possuem relações entre si, apesar de poderem ter empresas em comum dentro das suas carteiras. O SMAL11 acompanha o índice SMLL da small caps da bolsa ao passo que o BOVA11 acompanha o índice IBOV, o principal índice da bolsa de valores brasileira.

    Sendo assim, enquanto o ETF BOVA11 acompanha as maiores empresas listadas na B3, o SMAL11 acompanha as empresas consideradas pequenas. Esses ETF possuem características diferente e podem se adaptar a diferentes perfis de investidores, contudo é importante compreender essa diferença.

    Um ponto a ser destacado é que como o BOVA11 é o índice das maiores empresas da B3, a maior parte do capital do fundo pode ficar concentrada em poucos setores da economia. Por exemplo, entre as principais empresas da bolsa brasileira estão os grandes bancos e a Petrobras, o que põe um grande peso do setor financeiro e de petróleo nesse ETF.

    No caso do SMAL11, apesar de haverem empresas desses setores também, esse possui um capital mais diversificado entre setores. Entre as principais empresas que compõe esse ETF é possível encontrar companhias do setor de construção civil, energia elétrica, varejo, aviação, entre outros setores.

    Com relação ao desempenho dos dois ETFs, a diferença é basicamente entre investimento em large caps e small caps. De forma geral, o BOVA11 é um ETF cuja rentabilidade é mais estável, apesar de também estar suscetível à grandes oscilações em períodos de crise, visto o exemplo da crise do Coronavírus em 2020 que derrubou o índice Ibovespa.

    No caso do SMAL11 a volatilidade desse ETF é maior, portanto, esse acaba sendo um investimento com maior nível de risco em comparação ao BOVA11. Todavia, como ele é composto basicamente por empresas menores, as possibilidades de ganho também podem ser maiores, portanto, cada um dos ETFs pode se adaptar melhor a um perfil de investidor.

    Quais são as vantagens e desvantagens de investir no ETF SMAL11?

    small11

    Assim como qualquer investimento, o ETF SMAL11 possui uma série de vantagens e desvantagens. Dessa forma, para decidir sobre esse investimento vale a pena balancear os prós e contra desse ativo.

    Vantagens do SMAL11

    Além de englobar ações pouco analisadas pelo mercado, outras vantagens do SMAL11 são:

    1. Diversificação de ativos

    O investidor leva um pacote de ações de diferentes setores da economia por meio do SMAL11. Ou seja, isto acontece sem que seja necessário comprar um grande número de ativos.

    2. Praticidade de investimento

    Não é preciso acompanhar e definir quais empresas serão compradas ou reciclar uma carteira própria de ações.

    3. Taxas menores que outros fundos

    Para os investidores que preferem investir na bolsa por meio de terceiros, os ETF’s podem ser uma alternativa melhor em relação aos Fundos de Investimentos. Isso porque a taxa de administração dos ETFs, cobrada pela gestora do fundo é, via de regra, bem mais em conta, por volta de 0,50% ao ano.

    Desvantagens do SMAL11

    Apesar dessas vantagens, existem também algumas desvantagens do SMAL11 importantes de serem destacadas, como:

    1. Alta volatilidade

    As empresas Small Caps possuem volatilidade consideravelmente maior que as demais empresas listadas na bolsa. Isso acontece porque a liquidez, ou seja, o volume negociado dessas ações na bolsa, é muito menor com relação às empresas de grande porte. Sendo assim, é mais comum ver as cotações subirem e caírem muito no curto prazo.

    2. Critérios quantitativos

    O critério utilizado para compor a carteira teórica do SMAL11 é puramente quantitativo. Logo, apenas números e regras pré-determinadas são consideradas para compor o pacote de empresas.

    Por isso, avaliações fundamentalistas e qualitativas não são utilizadas na seleção dessas ações. Com isso, tal critério pode ser prejudicial à carteira desse ETF.

    3. Cobrança de taxas

    Realmente as cobradas pelas gestoras dos ETF’s são consideravelmente inferiores às taxas dos Fundos de Investimentos. Contudo, o investidor deve sempre evitar ao máximo pagar quaisquer encargos que envolvem seus investimentos, de modo a potencializar a rentabilidade no longo prazo.

    4. Risco elevado

    Por não considerar análises fundamentalistas das empresas que irão determinar o desempenho desse ETF, o risco do SMAL11 é consideravelmente mais elevado. Isso porque aspectos como a saúde financeira, as vantagens competitivas e o valuation das empresas não estão sendo considerados para selecionar a carteira teórica.

    Nesse sentido, investir em empresas sem considerar uma análise fundamentalista pode permitir o investidor de se sujeitar ao desempenho de companhias que estejam, por exemplo, com um valuation esticado, muito endividadas ou com um corpo administrativo ruim. Isso, sem dúvida, prejudicará o retorno de longo prazo.

    Como investir no SMAL11?

    small11

    Como investir no SMAL11 é bem parecido com a forma de investir em qualquer ação. Esse fundo de investimento é negociado na B3 e pode ser comprado pelo homebroker de qualquer corretora de valores. Dessa forma, basta buscar o ticker smal11 e realizar a oferta de compra ou venda desse ativo.

    Vale lembrar no caso do SMAL11 e também da maior parte dos ETFs que a possibilidade de comprar e vender esse ativo depende também do volume de negociações do mesmo. Dessa forma, diferente de ações de grandes empresas cujo volume de negociação é sempre grande, esse tipo de fundo pode ter uma oferta menor de compradores e vendedores.

    Além da questão do volume de negociações, é importante ressaltar que apesar desse ativo ser negociado de forma similar às ações eles são fundos de investimento. Dessa forma, as regras para esses ativos, inclusive tributação, são as regras de fundos de investimento, ou seja, é necessário recolher imposto de renda de 15% sobre o lucro auferido.

    Além disso, como o SMAL11 é um fundo de investimento, é importante sempre avaliar o mercado como um todo, visto também que possui ações de setores diversificados. Dessa forma, apesar de ser um ETF composto por cerca de 100 companhias, a análise dos principais setores do fundo pode facilitar o processo de estudo prévio.

    O investimento em empresas de menor capitalização, sem dúvida, é uma excelente estratégia de investimentos para o longo prazo. Afinal, toda grande empresa um dia já foi uma Small Cap.

    Contudo, para o investidor fazer investimentos com menos risco e mais rentabilidade é preciso levar em conta, além do critério capitalização, análises fundamentalistas das empresas. E, nesse sentido, o SMAL11 pode deixar a desejar nessa questão. Isso devido ao seu perfil exclusivamente quantitativo de seleção de ações para a carteira teórica a ser replicada pelo ETF.

    Perguntas frequentes sobre SMAL11
    Quais ações compõem o SMAL11?

    A composição do SMAL11 pode variar ao longo do tempo de acordo com as variações na composição do índice SMLL da B3. Todavia, essas mudanças de composição não costumam ser frequentes e quando ocorrem são com a saída ou entrada de poucas ações. Em geral, ações podem deixar esse índice por não mais cumprirem os requisitos para sua composição.

    O que é SMAL11?

    O SMAL11 é um ETF negociado na bolsa que replica o desempenho de uma carteira teórica de Small Caps, representado pelo índice SMLL da B3. Funcionando como um fundo, o “ETF de Small Caps” basicamente performa de acordo com o desempenho desse pacote de ações das empresas com os menores valores de capitalização listadas na bolsa.

    O que são empresas small caps?

    As small caps são empresas menores cujo valor de capitalização gira em torno de US$ 1 bilhão. As large caps, por exemplo, são empresas que podem fechar a valores de capitalização superiores a US$ 200 bilhões.

    Quem faz a gestão e administração do SMAL11?

    O SMAL11 é administrado pelo Banco BNP Paribas e gerido pela BlackRock do Brasil.

    Quais são as principais small caps do Brasil?

    As small caps são empresas com menor capitalização no mercado. Nesse sentido, as principais small caps são a Eneva, Embraer, Locaweb, BR Malls, Gerdau, Azul, Gol Linhas Aéreas, entre outras.

    Bibliografia

    https://corporatefinanceinstitute.com/resources/knowledge/trading-investing/small-caps/

    https://www.marketwatch.com/story/20-small-cap-stocks-loved-by-analysts-for-2021-11608045697

    https://www.consob.it/cnbarchives/documenti/quaderni/qdf73.pdf

    Tiago Reis
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    28 comentários

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    • Eudes 20 de junho de 2019

      com se dá o pagamento de dividendos desse tipo de etf ?
      em que momento se dá a tributação?

      Responder
      • Vinícius 21 de junho de 2019

        Boa noite, Eudes! Nesse caso, não há pagamento de dividendos diretamente para o investidor. Os dividendos são reinvestidos pelo fundo.

        Responder
        • Hugo Pessoa 3 de novembro de 2019

          então nós só teremos ganho se vendermos o ETF? então qual o sentido de investir num ETF? trader?

          Responder
          • Suno Research 4 de novembro de 2019

            Valorização no longo prazo.

            Responder
    • Alberto 18 de julho de 2019

      Há um outro ETF das Small que funciona levando em conta os fundamentos? Obrigado

      Responder
      • rueda 7 de agosto de 2019

        Como o ETF simplesmente replica o retorno do índice de Small Caps da B3, não há nenhuma análise fundamentalista. A seleção de empresas que compõe o índice, assim como em outros índices, é feita a partir de regras matemáticas, de volume e liquidez do papel.

        Responder
    • Petronio 21 de agosto de 2019

      Excelente matéria.

      Responder
    • Hamilton 26 de setembro de 2019

      Entre o BOVA11 e SMALL11 qual preferir em termos de segurança do investimento?

      Responder
      • Suno Research 4 de outubro de 2019

        Small caps tendem a ser consideradas um investimento menos seguro.

        Responder
      • Vinícius Lage 6 de outubro de 2019

        Hamilton, esses ETFs são muito diferentes. O primeiro replica as maiores empresas negociadas na bolsa e o segundo negocia as menores. No quesito segurança (risco), acredito que o primeiro se destaca positivamente, visto que contém empresas grandes e maduras, ou seja, já estão consolidadas no mercado. Já o SMAL11 contém empresas não tão grandes assim, que podem estar mais frágeis economicamente. Por outro lado, elas normalmente possuem maior potencial de crescimento em relação às empresas de maior valor de mercado do BOVA11.

        Responder
    • Carlos A. Junior 24 de outubro de 2019

      Obrigado.

      Responder
    • VIVIANE 4 de novembro de 2019

      Olá Tiago, ótimo texto. Fiquei com uma dúvida, baixei a carteira do SMAL e do IBOV e comparando tem algumas empresas que estão nos dois índices. Você sabe porque isso acontece já que o SMAL considera empresas fora da lista das empresas que representam 85% do valor de mercado e a IBOV considera as empresas que somam 85% do valor total de mercado?
      As empresas que aparecem nas duas listas são: BRAP4, CVCB3, CYRE3, ECOR3, ENBR3, FLRY3, GOAU4, GOLL4, IGTA3, MRFG3, MRVE3, QUAL3, TAEE11, VVAR3, YDUQ3.
      OBRIGADA!

      Responder
    • armando 6 de novembro de 2019

      boa tarde, existe valor mínimo para investir nesse índice? smll11? tentei abrir aqui no meu home broker estava zerado. eram 16:30hs

      Responder
    • Sidnei 9 de dezembro de 2019

      Mostrar o conjunto por inteiro para se cpmprar.

      Responder
    • Gabriel 17 de janeiro de 2020

      Olá. Tenho uma dúvida:
      Entendo que a SMAL11 tende a replicar o índice SMLL, porém se SMAL11 é comprado diretamente de outros investidores, como um papel em bolsa normal, o que faz com que ele replique o iSMLL do bovespa?
      O valor não seria o dado pelo mercado de compra e venda ao invés de seguir tão precisamente o índice a que se propõe?
      Exemplo, se um grande investidor vendesse muita SMAL11, este ETF não iria cair muito enquanto o índice se manteria inalterado?
      Desde já agradeço a atenção.
      Parabéns pelo trabalho do site.

      Responder
      • Suno Research 20 de janeiro de 2020

        O ETF é feito para replicar o índice. Ele não segue perfeitamente pois do outro lado a gestora do ETF estará usando aquele dinheiro para comprar as ações que compõem o índice.
        Assim, se um grande investidor colocar a venda muito daquele ETF o preço vai sim ser um pouco afetado, mas o mercado rapidamente corrige, pois vê uma discrepância entre o valor da carteira de ações do ETF e o preço pelo qual está sendo negociado.

        Responder
    • renato fonseca 23 de janeiro de 2020

      Como funciona a tributação de impostos sobre o lucro obtido através da venda da ETF?

      Responder
      • Rudinei 20 de fevereiro de 2020

        Excelente pergunta…Estou procurando esta resposta e não encontro…

        Responder
      • Julio 30 de abril de 2020

        O imposto é de 15% sobre o ganho de capital auferido na venda, mas no caso dos ETFs não existe isenção nas vendas até 20.000 Reais mensais como nas ações, todas as vendas com lucro são tributadas independente do valor.

        Responder
    • Lucelena 29 de janeiro de 2020

      Boa noite… Sou principiante neste investimento de bolsa. Tenho o homebroker do Banco do Brasil, mas só usei para aplicação do Tesouro Direto. Eu posso aplicar no BOVA 11 e no SMALL11 direto no banco, ou tenho que fazer no homebroker? Se alguem puder me ajudar eu agradeço.

      Responder
    • Mário 3 de fevereiro de 2020

      Existe uma forma de proteger uma posição em SMAL11 utilizando opções ou algum índice?

      Responder
    • Fabiano 26 de março de 2020

      Como é cobrada a taxa de administração do ETF? A taxa já está embutida no preço do ativo ou desconta no saldo da conta na corretora?

      Responder
      • Gibson 30 de maio de 2020

        Fabiano, por se tratar de um fundo, a taxa de administração do ETF já está descontado do valor do ativo, ou seja, o valor já é líquido de todas as despesas, não cabendo nenhuma outra cobrança adicional pela corretora.

        Responder
    • agostinho 24 de julho de 2020

      qual o criterio de seleçao das ações para compor o indice SMAL 11 a proporção de cada ticket na carteira?

      muito grato e parabés pelo trabalho.

      Responder
    • Victor Montano Filho 9 de setembro de 2020

      Bom Dia! Esse ETF seria um bom investimento para quem nunca investiu na Bolsa?

      Responder
    • Joao Valdinor Mendes da Silva 11 de novembro de 2020

      Resolvi comprar 100 AÇÕES desse fundo

      Responder
      • Suno Research 12 de novembro de 2020

        Olá, João! Tudo bem?
        Apenas uma correção: como o SMAL11 é um ETF, nós não chamamos de “ações desse fundo”. O correto a se dizer é “cotas desse fundo”.
        Desejamos sucesso em seus investimentos!
        Atenciosamente, Equipe Suno.

        Responder