EV/EBITDA: descubra como analisar esse importante indicador

por: Rodrigo Wainberg 20/04/2018 14:48 Atualizado em: 05/04/2023 21:56

Tomo mundo já ouviu falar na relação preço lucro. Mas e o EV/EBITDA? Você sabe o que é?

O EV/EBITDA é um indicador bastante útil na análise de comparação de múltiplos.

O que é o EV/EBITDA?

O EV/EBITDA é um indicador formado, basicamente, por dois componentes:

• Enterprise Value (EV);
• Earnings Before Interest, Taxas, Depreciation and Amortization (EBITDA).

Já o EV, também chamado de Valor da Firma, é formado por três componentes:

1. + Valor de Mercado
2.  + Valor das Dívidas
3.  – Caixa e Equivalentes de Caixa

Ou seja, o EV dá uma ideia de quanto custaria para comprar todos os ativos da companhia, descontado o caixa (troco).

Por outro lado, o EBITDA é um indicador útil para estimar a geração de caixa de uma companhia.

Calculando o EV/EBITDA na prática

Vamos calcular agora o indicador de EV/EBITDA para o caso da empresa Randon.

No dia 19/04/2018, as ações ON eram cotadas a R$ 6,19 e as PN a R$ 8,7.

Avaliando empresas através do seu Enterprise Value (Valor da Firma)

Como a companhia tem 116.516.000 ações ON e 229.260.000 ações PN, então o valor de mercado seria:

• Valor de mercado = (6,19 x 116.516.000) + (8,7×229.260.000) = R$ 2,72 bilhões

Já para o cálculo do valor das dívidas, devemos olhar no último balanço patrimonial divulgado. Ou seja, a companhia tinha R$ 2,21 bilhões de empréstimos, financiamentos e debêntures, já considerando as dívidas de curto prazo e longo prazo.

E além disso, encontramos também no balanço quanto a companhia tinha de caixa. Ou seja, havia R$ 1,0 bilhão de disponibilidades.

Assim, já temos tudo que precisamos para calcular o numerador.

Isto é , EV = R$ 2,72 +R$ 2,21 – R$ 1,00 = R$3,93 bilhões

Por outro lado, o EBITDA atual da companhia, considerando os últimos 12 meses, foi de R$ 308,22 milhões.

Portanto, o EV sobre EBITDA dá R$ 3,93/R$ 0,308 = 12,76.

Vantagens do EV/EBITDA

Dentro de uma análise, o indicador EV/EBITDA possui algumas vantagens em relação ao P/L. As principais são:

Fusões e aquisições: entenda como funciona esse processo

• Possui valor quase sempre é positivo;
• Permite comparar empresas com diferentes estruturas de capital e tributação;
• Elimina efeitos que não afetam o caixa da companhia (como depreciação, amortização);
• Permite comparar empresas nacionais com internacionais.

Todos esses fatores elencados acima fazem com que esse indicador seja também muito utilizado em processos de fusões e aquisições.

O motivo disso é que as companhias que estão negociando podem ter diferentes níveis de endividamento e alíquotas de impostos diferentes. Por isso se utiliza um indicador que seja o mais próximo de ser universal.

Além disso, se uma mesma companhia muda o seu nível de endividamento ao longo dos anos, é interessante utilizar esse indicador para comparar períodos diferentes.

Desvantagens do EV/EBITDA

Por outro lado, esse indicador também tem seus defeitos.

Se a empresa estiver muito alavancada financeiramente, pagando muitos juros, pode estar dando prejuízos. E assim, o indicador falhará em mostrar isso.

Além disso, o EBITDA não é uma medida correta da verdadeira geração de caixa livre para o acionista, pois ignora os juros pagos, a receita financeira, os tributos recolhidos, o investimento em capital de giro e manutenção de CAPEX.

Conclusão sobre o EV/EBITDA

O EV/EBITDAé um excelente indicador para avaliar empresas de diferentes países, com níveis de endividamento e tributação diferentes. Apesar disso, esse índice ignora juros,tributos,investimento em capital de giro e CAPEX.

Por esses motivos, uma análise deve ser feita em conjunto com outros indicadores fundamentalistas além do EV/EBITDA. Em caso de dúvidas sobre como fazer isso, deixe um comentário abaixo com a sua pergunta e compartilhe conosco a sua visão acerca desse tema.