Rede D’Or (RDOR3) terá “2º semestre mais desafiador”; BBA corta preço-alvo
O Itaú BBA divulgou relatório nesta quinta-feira (29) sobre a Rede D’Or (RDOR3), afirmando que a companhia pode enfrentar pressão de ticket médio.
Os analistas cortaram o preço-alvo para as ações da Rede D’Or de R$ 45 para R$ 41, mas mantém a recomendação de compra.
De acordo a avaliação, a Rede D’Or deve um menor crescimento do ticket médio no segundo semestre de 2022, em virtude das negociações de preços entre a rede hospitalar e seus pagadores – para o BBA, provavelmente levarão mais tempo do que previamente antecipando.
Os analistas destacam que a recuperação da companhia ainda está abaixo das expectativas, e pode ser explicado pelos seguintes pontos:
- Situação financeira desafiadora das operadoras de planos de saúde resultando em negociações;
- Concentração de aumentos de preços abaixo do esperado no 3T22; e
- Maior representatividade de procedimentos de baixa complexidade.
Do lado positivo, o Itaú BBA estima uma boa expansão da margem Ebitda, que virá com a melhora nos custos de compra de materiais e medicamentos, conforme esses custos voltem aos patamares pré-pandemia no quarto trimestre de 2022.
“Enquanto há estimativas mais modestas de curto prazo sobre o crescimento, que pressionam nossas projeções, continuamos vendo a empresa com ganhos impressionantes de taxa anual de crescimento composto (de 49% para 2022-26), com uma TIR (Taxa Interna de Retorno) de três anos consideravelmente maior do que o custo do capital”, diz o relatório.
Visão sobre a compra da SulAmérica (SULA11)
O BBA reitera que aquisição da SulAmérica ainda está pendente de aprovações, do Cade (Conselho Administrativo de Defesa Econômica) e da ANS. Apesar de continuar otimista com a combinação de negócios, o BBA prevê um cenário difícil para a SulAmérica (SULA11) no curto prazo.
As adições líquidas provavelmente serão reduzidas, não apenas por um ambiente macroeconômico mais difícil a partir do 4T22, mas também pelo maior churn, segundo o time do Itaú BBA. Isso ocorrerá devido ao ajustes de preços bruscos.
“A frequência alta observada em o sistema privado de saúde provavelmente desencadeará outro ciclo de aumentos agressivos de preços em 2023, visando a normalização da sinistralidade apenas em 2024”, apontam.
A previsão de lucro líquido para SulAmérica em 2023 está em R$ 1,123 bilhão.
Por fim, o Itaú BBA ressalta que a revisão para baixo da Rede D’Or está em R$ 41 para 2023. “Em nossos números, a ação está sendo negociada a uma avaliação rica (31 vezes Preço sobre Lucro em 2023 sem considerar SulAmérica, ou 23 vezes contabilizando a companhia)”, afirmam.
“Embora não vejamos gatilhos significativos no curto prazo, mantemos nossa visão construtiva sobre a história de longo prazo, que oferece uma das mais altas taxas de crescimento da receita líquida projetadas em nosso universo de cobertura de Saúde”, finalizam.
Cotação da Rede D’Or
Nesta quinta, as ações da Rede D’Or caíram 3,08%, a R$ 29,85. No ano, acumulam perdas de 32,13%.
