Sabesp (SBSP3): Safra vê potencial de alta de 45% e diz que empresa pagará bons dividendos

O Safra atualizou suas estimativas para a Sabesp (SBSP3) após a privatização e a divulgação dos resultados do segundo trimestre. A visão da casa para a empresa é otimista, com uma forte projeção de alta e boa expectativa para os dividendos.

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O preço alvo para a Sabesp foi elevado de R$ 118,90 para R$ 142,60, potencial de alta de 45%. A casa afirma que “o melhor ainda está por vir” e tem recomendação outperform (compra) para o ativo.

Segundo o Safra, com os preços atuais das ações da Sabesp, a empresa opera com uma taxa interna de retorno (TIR) real alavancado implícita de 11,9%, contra uma média de 9,7% de seus pares.

Além disso, diz o relatório, a SBSP3 opera com um múltiplo de 7,5 do valor da empresa sobre o Ebitda, ante 11,7 de seus concorrentes.

A casa também demonstrou otimismo com o desempenho operacional da Sabesp após a privatização, citando possíveis cortes de custos e maior lucratividade.

“Após a conclusão da privatização, esperamos que a Sabesp acelere seu processo de turnaround com maiores cortes de custos, melhoria da estrutura de capital e grande crescimento do RAB (base de ativos regulatórios), o que deve se traduzir em maior lucratividade”, diz o relatório.

Além disso, a visão é a de que a Equatorial, investidora de referência da empresa, contribua no processo, uma vez que apresenta um bom histórico em processos de turnaround.

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“A empresa também deve se tornar um bom player de dividendos em alguns anos, como vemos grande geração de fluxo de caixa até 2026 (após a incorporação do capex nas tarifas)”, diz o Safra em relatório.

Entre os riscos envolvendo a companhia de saneamento, os analistas citam:

  • Ritmo do turnaround;
  • O cumprimento das metas de universalização, em vista dos investimentos significativos necessários, pois, caso contrário, a empresa estará sujeita a penalidades, como descontos tarifários e restrições à distribuição de dividendos;
  • Disputas políticas com prefeitos, devido às eleições que se aproximam, bem como aos litígios judiciais que contestam os termos da privatização.

Sobre o último ponto, o Safra destaca que o risco é limitado, já que o contrato de concessão da Sabesp foi estabelecido com um grupo de municípios e todos os processos relacionados à privatização foram aprovados conforme a legislação vigente.

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Guilherme Serrano

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