CSN (CSNA3) tem resultado pressionado, dizem analistas
A CSN (CSNA3) divulgou resultados do terceiro trimestre nesta segunda (31). Os números vieram conforme as expectativas do mercado. Mas, na interpretação de analistas do BTG Pactual, os indicadores operacionais reportados tiveram algumas pontos negativos.
Entre agosto e setembro, a CSN registrou lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) de R$ 2,7 bilhões. A cifra ficou 17% abaixo em relação ao trimestre anterior, mas de acordo com a previsão de analistas do BTG.
A casa informa que o Ebitda da CSN foi afetado negativamente pela queda dos preços do minério de ferro e do aço doméstico.
“As bases de custo permanecem infladas (por exemplo, o carvão metalúrgico) e estão se ajustando em um ritmo defasado em relação ao faturamento (preços em queda e volumes abaixo da média)”, explicam os analistas.
A casa informa que, separadamente, a CSN entregou fluxo de caixa para o acionista relevante de R$ 3,16 bilhões no trimestre. Apesar disso, os analistas citam que grande parte desse resultado veio de ganhos de capital de giro não recorrentes, “o que reduz nosso entusiasmo”.
O BTG ainda cita que a administração está anunciando outro corte em sua meta de volumes de minério de ferro para este ano (de cerca de 37Mt para 34Mt), e revisando para baixo sua projeção para capex da CSN (de R$ 4,1 bilhões para R$ 3 bilhões).
Com relação ao endividamento, a CSN também aumentou sua meta de alavancagem, de 1,75x para 1,95x, “o que ainda está razoavelmente contida, mas coloca a empresa em uma posição diferente em relação aos pares globais novamente – a empresa tende a ser penalizada pelos investidores, em nossa opinião”.
Diante do ambiente macro em deterioração, alavancagem crescente e problemas operacionais recorrentes, os analistas do BTG observam maior/melhor valor em outras áreas de sua cobertura.
Siderurgia da CSN: destaque negativo
No balanço trimestral, o Ebitda de siderurgia foi de R$ 1,25 bilhão. O valor, que esteve de acordo com a estimativa do BTG, ficou 34% abaixo do registrado no trimestre imediatamente anterior.
Os preços realizados no mercado internacional recuaram 5,5% na base trimestral. O CPV/t do ação elevou 2% em comparação aos três meses anteriores, enquanto os custos de placas retraíram 6% na base trimestral, “o que deve impactar positivamente o P&L da empresa no próximo trimestre”.
Cotação das ações da CSN (CSNA3)
Nesta terça-feira (1º), um dia após a divulgação do balanço trimestral, a CSN registrou alta na bolsa de valores.
Os papéis CSNA3 valorizaram 4,63%, a R$ 12,85.
