Totvs (TOTS3): Bradesco BBI vê (grande) potencial de valorização das ações

O Bradesco BBI iniciou a cobertura das ações da Totvs (TOTS3) com uma classificação neutra e um preço-alvo de R$ 33 por ação para o final deste ano. A cifra representa um potencial de alta de 17% quando comparado ao pregão da segunda-feira (3).

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O relatório do banco diz que, apesar da visão positiva sobre a estrutura da empresa de software, as ações da Totvs parecem estar corretamente precificadas com base em um preço/lucro (P/L) de caixa de 25x para este ano e 20x para 2025.

O preço-alvo da Totvs é dividido em R$ 26 por ação para gestão, R$ 5,50 por ação para desempenho empresarial e R$ 1,50 por ação para a unidade de tecnologia e finanças (techfin). Isso porque a Totvs, segundo o BBI, está expandindo sua estratégia para além do software ERP, construindo um ecossistema completo que inclui gestão, desempenho empresarial e techfin.

Esse portfólio diversificado é visto pelo banco como uma vantagem competitiva, com os mercados de desempenho empresarial e techfin oferecendo potencial de crescimento superior ao da gestão. No modelo do Bradesco BBI, a contribuição dessas novas áreas é mantida menor, mas o banco avisa que há potencial de crescimento a longo prazo.

O Bradesco BBI prevê que a Totvs deve manter suas taxas de crescimento e margens estáveis nos próximos anos, combinando uma estratégia sólida com desempenho operacional consistente. Qualquer sinal de aceleração de crescimento da Totvs pode levar a uma reavaliação positiva das ações, segundo o relatório.

As estimativas do banco indicam um crescimento de receita de 17% neste ano e 16% em 2025, com um aumento do lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) de 16% e 20%, respectivamente.

O lucro líquido da Totvs deve apresentar maiores variações anuais devido a mudanças na posição de caixa, com uma estimativa de lucro líquido de R$ 702 milhões neste ano, 5% abaixo do consenso.

O principal objetivo da Totvs, notam os analistas, é se tornar um consultor de confiança para seus clientes de pequenas e médias empresas, maximizando as oportunidades de vendas cruzadas e fidelização. As soluções de CRM e cloud são vistas como as principais oportunidades de curto prazo, enquanto os produtos techfin devem ganhar mais espaço posteriormente.

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Totvs: dona de 100% da RD Station

A Totvs adquiriu 100% da RD Station, empresa cujo controle e participação relevante foram comprados em meados de 2021 por R$ 1,8 bilhão. Segundo comunicado da Totvs no dia 8 de maio, sua subsidiária, Totvs Large, exerceu a opção de compra das ações restantes da RD Station.

Com essa ação, foram adquiridas 337.981 ações ordinárias sem valor nominal da RD Station, por aproximadamente R$ 259 milhões. Assim, a RD Station passou a ser integralmente controlada pela Totvs.

Na época, a empresa descreveu a compra como a “consolidação de sua divisão de business performance” e um passo significativo para seu objetivo de se tornar uma das maiores fornecedoras de tecnologias para terceiros no modelo B2B.

A empresa adquirida, agora totalmente controlada pela Totvs, foi fundada em 2011 e se destacou com seu software que auxilia pequenas e médias empresas na automação de processos de marketing digital.

Em 2018, sete anos após sua fundação, a RD adquiriu a operação da startup mineira Plug, passando a oferecer também uma ferramenta de relacionamento com clientes (CRM).

A empresa comprada pela Totvs não divulga seus dados publicamente, mas, de acordo com informações internas, já ultrapassa R$ 200 milhões de receita anual.

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Murilo Melo

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