Em análise sobre as ações da Isa CTEEP (TRPL4), o Safra decidiu pela manutenção da recomendação neutra dos papéis, com preço alvo de R$ 25,20 – levemente acima da cotação atual, de R$ 23,76.
“Vemos a empresa bem precificada, negociando com Taxa Interna de Retorno (TIR) alavancada de 7,8%”, destacam os analistas do Safra sobre as ações da Isa CTEEP.
O parecer foi elaborado após o ‘Investor Day’ da companhia, que contou com a participação dos executivos mais relevantes da Isa CTEEP. Após tomar contato com os dados, o Safra destacou alguns pontos operacionais:
- Eficiência de Capex acima das estimativas da ANEEL para leilões de transmissão atinge média de 26%, com 6 meses de antecipação para entrada em operação
- Relação PMSO / Receita Líquida passou de 47% em 2018 para 34% no primeiro semestre de 2022
- Receita Anual Permitida (AAR) para o ciclo 2022-2023 deve atingir R$ 4,9 bilhões
- Aumento do Capex para reforços e melhorias que devem chegar a R$ 600 milhões em 2022 enquanto eles já têm permissão da ANEEL para desenvolver R$ 5,0 bilhões adicionais nos próximos 4-5 anos, adicionando receita em média de 16% AAR/Capex
Além disso, a casa apontou que a Isa CTEEP estuda participar dos próximos leilões de transmissão e também não descarta firmar parcerias com blocos maiores.
Nos números do Safra, o Capex estimado para os leilões de 2023 é de R$ 50 bilhões.
“Esperamos que a CTEEP participe dos próximos leilões de transmissão, potencialmente construindo parcerias para os maiores blocos, com atenção especial para os blocos localizados nos estados em que já operam”, diz o Safra.
“Destacamos que, dada a alta exigência de Capex esperada para os leilões do próximo ano, os players podem enfrentar concorrência por fornecedores que podem reverter em menor eficiência de Capex em relação às estimativas da ANEEL”, segue.
Ainda em termos operacionais, os especialistas apontam que a revisão da Rede Básica Sistema Existente (RBSE) pode ser ‘uma pedra no caminho’ da Isa CTEEP.
“Em relação à revisão da metodologia RBSE, acreditamos que isso representa um potencial obstáculo para a ISA Cteep, dada sua relevância no AAR da empresa”, conclui o Safra sobre os papéis TRPL4.
Como estão as ações da Isa CTEEP
Atualmente as ações da companhia são negociadas a R$ 23,76 (preço de fechamento de quinta, dia 22) e caem cerca de 2% no acumulado de 2022. Nos últimos 12 meses, há baixa de 4,5%.
Segundo dados do Status Invest, a Isa CTEEP paga 6,25% em dividend yield (DY), com R$ 1,48 pagos aos seus acionistas nos últimos 12 meses. Em 2021, a empresa distribuiu 60% do seu lucro em dividendos.
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