Hidrovias do Brasil (HBSA3) sobe 15% após acordo com Ultrapar (UGPA3). O que analistas acharam da transação?

Uma subsidiária da Ultrapar (UGPA3) informou nesta segunda-feira (25) que adquiriu 16,88% de participação na Hidrovias do Brasil (HBSA3). Segundo o BTG Pactual, a transação é favorável para as ações da Hidrovias do Brasil e ao plano estratégico da Ultrapar.

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Para o BTG, a Ultrapar é um importante investidor estratégico, o que deve ajudar a dar um sentido claro ao programa de investimento da HBSA e ao gerenciamento de portfólio. Além disso, a operação remove a pressão de venda da Patria e da Temasek. 

“O interesse da Ultrapar na HBSA se tornou um assunto quente após o follow-on da Hidrovias do Brasil no ano passado, e o acordo confirma essa mudança acionária. Esperamos que o mercado receba bem o acordo, e reforçamos nossa classificação de compra para as ações HBSA3”, comenta o BTG, que tem o preço-alvo estipulado em R$ 6. 

De acordo com o fato relevante da empresa, a aquisição da participação da Ultrapar na Hidrovias do Brasil está alinhada com sua estratégia de expandir sua presença em setores expostos ao agronegócio brasileiro, principalmente no Centro-Oeste e Norte, investindo em empresas nas quais pode contribuir com conhecimentos estratégicos, operacionais, administrativos e financeiros. 

“A Ultrapar planeja ser um acionista estratégico e de longo prazo da HBSA, apoiando seu crescimento, governança e modelo de gestão”, explicam os analistas. 

O Citibank afirma que a aquisição de participação da Ultrapar na Hidrovias já era esperada pelo mercado financeiro, sendo vista como positiva pelos seguintes motivos:

  • a Ultrapar se mostra, segundo os analistas do Citi, preparada para gerenciar seu maior negócio em 10 anos, após reformular seu portfólio;
  • o negócio está alinhado com a estratégia da Ultrapar de ampliar sua presença no agronegócio brasileiro;
  • a Hidrovias é uma empresa com alta alavancagem e oportunidades interessantes;
  • o valuation parece justo;
  • e a Ultrapar deve ter forte geração de fluxo de caixa livre agora que está com uma alavancagem saudável, a mais baixa em 15 anos.

No entanto, segundo o Citi, há três pontos negativos para a Ultrapar:

  • a possibilidade de discussões sobre o desconto da holding;
  • a incerteza sobre o futuro do investimento e como a Ultrapar abordará sinergias e investimentos futuros na Hidrovias do Brasil;
  • e as sinergias atuais entre os negócios existentes e a Hidrovias ainda são limitadas.

No caso da Hidrovia, o banco vê a integração da Ultrapar como acionista estratégica um movimento positivo para as ações, visto que a companhia tem experiência nos setores de logística e infraestrutura do Brasil. O Citi tem recomendação neutra para os papéis da Hidrovias do Brasil e ações da Ultrapar com preço-alvo de R$ 4,20 e R$ 29, respectivamente. 

Hidrovias do Brasil: BTG vê 2024 como um ano melhor para companhia

Conforme relata o BTG, a oferta da Ultrapar implica uma avaliação de 6-7x EV/EBITDA esperado em 2024. “O Ebitda da Hidrovias do Brasil foi afetado por eventos climáticos no Norte e no Sul, então ainda não está operando com capacidade total. Esperamos que 2024 seja um ano melhor, com níveis de água melhorados ao longo de ambos os corredores, juntamente com tarifas mais altas e alavancagem operacional.”

Assim, o BTG reafirma visão favorável sobre a empresa, que combina “um melhor momentum de curto prazo (níveis de calado do rio melhorados), uma avaliação atrativa (principalmente à medida que o Ebitda aumenta) e fundamentos sólidos de longo prazo (grande vantagem de custo nos principais corredores de transporte de commodities). “

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Os analistas afirmam ainda: “A Ultrapar também pode agregar vasto conhecimento na expansão da capacidade do corredor Norte da HBSA, seu principal fator de valor.” Contudo, o BTG tem recomendação neutra para as ações da Ultrapar, com preço-alvo de R$ 37.

O banco vê a transação como simbólica, representando o primeiro anúncio de crescimento inorgânico significativo da Ultrapar desde que começou a racionalizar o portfólio vendendo a Oxiteno e a Extrafarma. 

“Também é a primeira jogada audaciosa desde a reestruturação da gestão há alguns anos. E também a primeira que aborda mais diretamente a disposição da UGP de se expor ao setor de agronegócios do Brasil. Por fim, também é o primeiro negócio da UGP no qual não exercerá poder de controle total, mas sim se tornará “um acionista estratégico e de longo prazo”, conclui o BTG. 

Ultrapar adquire fatia da Hidrovias do Brasil; entenda a operação

Uma subsidiária da Ultrapar assinou instrumento de compra e venda de ações com o Pátria HBSA Co-Investimento para adquirir 128.369.488 ações da Hidrovias do Brasil (HBSA3), que representam 16,88% do seu capital social, por R$ 3,98 por ação. O montante, assim, equivale a R$ 510,910 milhões. As ações de Ultrapar oscilam entre perdas e ganhos nesta segunda-feira (25) no Ibovespa.

Em fato relevante, a Ultrapar informa que atualmente detém ações representativas de 4,99% do capital social da Hidrovias que, somadas às ações transação, totalizarão uma participação de 21,87% do capital social. A companhia diz ainda que é parte em operação de derivativos de liquidação financeira referenciados em ações da Hidrovias equivalentes a 4,99% do seu capital social.

O fechamento da transação está sujeito à aprovação do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) e da não aplicação da obrigatoriedade de realização de oferta pública por aumento de participação relevante (poison pill) pela Hidrovias.

“A aquisição de participação na Hidrovias está alinhada à estratégia da Ultrapar de expandir sua presença em setores expostos ao agronegócio brasileiro, principalmente nas regiões Centro-Oeste e Norte, investindo em empresas em que pode contribuir com conhecimento estratégico, operacional, administrativo e financeiro”, segundo a companhia.

A Ultrapar pretende ser acionista de referência estratégico e de longo prazo da Hidrovias do Brasil (HBSA3), apoiando seu crescimento, sua governança e seu modelo de gestão.

A companhia diz ainda que a Hidrovias do Brasil construiu uma operação logística com escala para oferecer soluções integradas de transporte hidroviário, operação de terminais, cabotagem e integração de serviços de transporte. O fato relevante menciona também que a Hidrovias atua em setor de alto crescimento, considerando o déficit de infraestrutura logística e a expansão crescente do agronegócio, com operações complementares e sinérgicas ao portfólio da Ultrapar.

Em relatório, analistas da XP (XPBR31) consideram razoável esperar que a Hidrovias do Brasil tenha maior probabilidade de desbloquear planos de investimento para aumentar a capacidade (principalmente nas suas operações Norte), caso o negócio seja bem sucedido.

“Na verdade, a Ultrapar mencionou o ‘apoio ao crescimento’ como um fator-chave tanto em sua carta à Hidrovias quanto em seu fato relevante. No entanto, acreditamos que o anúncio valida nossa visão positiva em relação ao cenário atualmente forte de oferta e demanda para a logística de grãos em Mato Grosso (que esperamos beneficiar tanto a Rumo quanto a Hidrovias do Brasil), pontuaram os analistas Pedro Bruno, Bruno Vidal e Matheus Sant’anna.

Cotação: ações da Hidrovias do Brasil disparam

Nesta segunda-feira, as ações da Hidrovias do Brasil disparam no Ibovespa, subindo 14,88%, cotadas a R$ 4,09. Por sua vez, os papéis da Ultrapar tiveram leve alta de 0,03%, cotados a R$ 27,81.

Cotação HBSA3

Gráfico gerado em: 25/03/2024
1 Ano

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Vinícius Alves

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