GPA (PCAR3): para a XP, separação do Grupo Éxito é ‘faca de dois gumes’
O GPA (PCAR3) anunciou que tem planos de cisão da operação do Grupo Éxito até o fim de 2023, visando destravar valor para acionistas do GPA e promover liquidez para a operação do Éxito na bolsa colombiana.
Os analistas da XP, por sua vez, encaram a cisão do GPA como uma ‘faca de dois gumes’: se, por um lado, concordam que a separação poderia destravar valor por meio de uma possível reclassificação, por outro, consideram a liquidez no papel na Colômbia como um risco.
“Acreditamos que as ADRs/BDRs de Éxito devem ter um desconto de liquidez, uma vez que o total de ações em circulação seria basicamente composto por acionistas de GPA (~53%), enquanto o apetite do mercado para ativos na Colômbia nos parece limitado no atual cenário macroeconômico”, disseram.
O time liderado por Danniela Eiger, entretanto, enxerga o Grupo Éxito como um ativo defensivo, com sólido posicionamento de mercado e com crescimento de rentabilidade – o que deve fazer com que a liquidez da ação melhore no médio prazo.
A XP manteve recomendação neutra para PCAR3, mas elevou seu preço-alvo de R$ 23 para R$ 25.
Entenda a cisão do GPA
O GPA publicou, na noite de segunda-feira (5), um fato relevante informando ao mercado que pretende fazer o spin-off da operação do Grupo Éxito.
A transação consiste em disponibilizar 4 ações do Grupo Éxito, em ADRs ou BDRs, para cada ação PCAR3, levando a uma redução da participação do GPA de 96,5% para 13% na operação colombiana (definida com base em uma desalavancagem desejada) depois que a transação for concluída.
Com a potencial conclusão da transação, o total de ações em circulação do Grupo Éxito passaria a ser cerca dos 53%, dos atuais 3,5%.
O GPA visa um programa de ações que permita com que todo acionista brasileiro possa deter BDRs do Éxito sem nenhuma restrição regulatória.
A empresa também compartilhou os próximos passos da operação:
- Aprovações com credores, listagem das ADRs/BDRs, etc. até o fim de 2022;
- Aprovações regulatórias e de acionistas até o 1T23;
- Pagamento extraordinário de dividendos do Grupo Éxito e conclusão da cisão até o fim do primeiro semestre de 2023.
Outros desinvestimentos
O GPA tem planos de conduzir outros desinvestimentos para trazer liquidez e desalavancagem para PCAR3, sendo eles a venda dos 13% restantes do Grupo Éxito e a venda de 34% de sua participação da Cnova.
O time da XP, entretanto, vê desafios consideráveis no processo de monetização da Cnova. Portanto, não adiciona esse potencial de valorização em sua análise do GPA.
