B3 (B3SA3): novo risco nos EUA assusta bolsas, mas BTG vê retorno de 37%
A B3 (B3SA3) entrou no radar do BTG Pactual após uma nova discussão regulatória nos Estados Unidos pressionar ações de bolsas globais. Segundo relatório do banco, papéis de companhias como CME e ICE recuaram cerca de 15% desde meados de abril, depois que Coinbase e Kalshi anunciaram planos para lançar futuros perpétuos de criptomoedas regulados no mercado americano.
O movimento chamou atenção porque esses contratos, antes mais associados a plataformas offshore ou a uma zona regulatória cinzenta, passaram a ganhar espaço dentro do ambiente regulado dos EUA após aprovação da Commodity Futures Trading Commission, a CFTC.
Para o BTG, o debate ainda parece distante da realidade brasileira. Mesmo assim, se bolsas americanas passarem a negociar com desconto por causa desse risco, a pressão pode afetar a avaliação da B3 no curto prazo, já que essas companhias são pares importantes para a empresa brasileira.
B3 sente pressão, mas BTG vê queda ligada ao Brasil
As ações da B3 caíram quase 20% desde meados de abril, segundo o relatório. Ainda assim, o BTG avalia que a maior parte dessa correção está mais ligada ao movimento geral de reprecificação das ações brasileiras do que ao risco específico dos futuros perpétuos. No mesmo período, o Ibovespa recuou quase 15%.
A preocupação dos investidores é que contratos perpétuos, inicialmente ligados a cripto, possam no futuro avançar para outras classes de ativos, como ações e commodities. Se isso acontecer, plataformas de prediction markets poderiam se tornar concorrentes mais relevantes para bolsas tradicionais de derivativos.
No modelo tradicional, investidores escolhem um vencimento específico para negociar contratos futuros. Já os perpétuos permitem exposição contínua, com rolagem embutida na própria estrutura do produto. Essa diferença pode concentrar liquidez e aumentar a competição com modelos tradicionais de negociação.
Risco ainda parece distante no Brasil
No Brasil, o BTG afirma que futuros perpétuos regulados de cripto ainda não chegaram. Além disso, contratos perpétuos para outras classes de ativos sequer são permitidos atualmente nos Estados Unidos, o que torna o risco ainda mais distante para a B3.
Mesmo assim, o banco lembra que o mercado brasileiro já começa a testar formatos ligados a eventos financeiros dentro do ambiente regulado. A própria B3 anunciou recentemente seis novos contratos ligados ao Ibovespa, ao dólar e ao bitcoin, inicialmente restritos a investidores profissionais e autorizados pela CVM.
O relatório também cita movimentos de outras instituições. A XP International anunciou uma parceria estratégica com a Kalshi, oferecendo acesso a prediction markets por meio de sua plataforma offshore. Já o BTG lançou uma plataforma baseada em modelos probabilísticos para apoiar decisões de investimento em ativos financeiros, como dólar, Ibovespa, ações e decisões de juros, mas com estrutura lastreada em derivativos tradicionais.
Apesar dos riscos no radar, o BTG manteve recomendação neutra para a B3, com preço-alvo de R$ 20. Considerando o preço de R$ 15,41 usado no relatório, o banco estima potencial de valorização de 29,8%, dividend yield de 7,0% e retorno total projetado de 36,7%.
Para a B3, o alerta não vem de uma ameaça imediata no Brasil, mas de uma mudança no tabuleiro global das bolsas. Se os novos produtos regulados nos EUA começarem a reduzir os múltiplos dos pares internacionais, a ação brasileira também pode sentir o impacto, mesmo com fundamentos ainda considerados relevantes pelo BTG.
