Os analistas do Itaú BBA publicaram relatório nesta quarta-feira (17) em que rebaixam a classificação da Vale (VALE3) de overperform (quando um ativo tem desempenho além do esperado) para market perform (quando o ativo fica em linha com as estimativas do mercado), diminuindo o preço-alvo para 2023.
A expectativa para as ADRs da Vale em 2022 se mantém em US$ 20. Para 2023, os analistas cortaram o preço-alvo para US$ 15 (hoje os papéis são negociados a US$ 13,21). O preço-alvo das ações da mineradora na B3 ficou em R$ 77. Desde março os papéis caíram 30% e hoje estão na faixa de R$ 68.
Os analistas estimam um aumento limitado de fluxo de caixa descontado, de +10%, e retornos modestos para dividendos ou recompras de ações da Vale, de aproximadamente 5% a 6% a partir de agora até março de 2023.
“Esperamos que a Vale execute US$ 3,5 bilhões de seu atual programa de recompra no 2S22, que provavelmente será o único retorno a acionistas até o próximo pagamento de dividendos (previsto para abril de 2023)”, ressaltam.
Além disso, os analistas do BBA esperam uma geração limitada de FCF (fluxo de caixa livre, na sigla em inglês) em 2023 (6% de rendimento) e ações negociadas a um Enterprise Value/Ebitda de 2023 ajustado de 4,2 vezes (incluindo dívida líquida expandida).
“Nossa previsão de Ebitda para 2022 é de US$ 23,2 bilhões, traduzindo em geração decente de FCF de US$ 8,5 bilhões (rendimento de 14%), a maior parte já devolvida aos acionistas”, afirmam.
No relatório, o banco de investimentos detalha que a redução das estimativas do Ebitda para 2022 e 2023 foi de, em média, 21%. Os motivos são, principalmente:
- Previsões de preços de minério de ferro mais baixos (queda de US$ 10/ton para 2022 e US$ 5/ton para 2023 vs. estimativas anteriores); e
- Menores projeções para volumes de minério de ferro de 310 mt em 2022 e 335 mt em 2023.
“Estamos reduzindo nossa previsão de preço do minério de ferro para 2022-2023 devido ao enfraquecimento do momento na China, enquanto incorporamos um ramp-up mais lento da retomada da capacidade de minério de ferro e um custo de capital próprio mais alto em nosso modelo”, diz o texto.
De acordo com o relatório, o governo chinês, com o compromisso com a política de zero Covid-19, afetou o crescimento econômico em 2022. “Apesar dos estímulos econômicos recentes, o setor imobiliário (que responde por cerca de 35% do consumo de aço em do país) não deu sinais de melhora”, lembram os analistas.
O atual CAGR (taxa de crescimento anual composto) de dois anos do espaço físico está contraindo em 35%. Mais: a produção de aço está diminuindo em 6,5% no acumulado do ano e o PMI do aço ficou em apenas 33% em julho.
“Não esperamos uma forte recuperação da produção do aço chinês, e estamos reduzindo nossas estimativas de preço de minério de ferro para US$ 115/ton (de US$ 125/ton) para 2022 e USD 90/ton (de USD 95/ton) para 2023”, afirmam os analistas.
Cotação da Vale
No fim da sessão desta quarta, as ações da Vale caíram 2,46%, cotadas a R$ 68,23. No ano, acumulam perdas de 12,53%.
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