Tomo mundo já ouviu falar na relação preço lucro. Mas e o EV/EBITDA? Você sabe o que é?
O EV/EBITDA é um indicador bastante útil na análise de comparação de múltiplos.
O que é o EV/EBITDA?
O EV/EBITDA é um indicador formado, basicamente, por dois componentes:
- Enterprise Value (EV);
- Earnings Before Interest, Taxas, Depreciation and Amortization (EBITDA).
Já o EV, também chamado de Valor da Firma, é formado por três componentes:
- + Valor de Mercado
- + Valor das Dívidas
- – Caixa e Equivalentes de Caixa
Ou seja, o EV dá uma ideia de quanto custaria para comprar todos os ativos da companhia, descontado o caixa (troco).
Por outro lado, o EBITDA é um indicador útil para estimar a geração de caixa de uma companhia.
Calculando o EV/EBITDA na prática
Vamos calcular agora o indicador de EV/EBITDA para o caso da empresa Randon.
No dia 19/04/2018, as ações ON eram cotadas a R$ 6,19 e as PN a R$ 8,7.
Como a companhia tem 116.516.000 ações ON e 229.260.000 ações PN, então o valor de mercado seria:
- Valor de mercado = (6,19 x 116.516.000) + (8,7×229.260.000) = R$ 2,72 bilhões
Já para o cálculo do valor das dívidas, devemos olhar no último balanço patrimonial divulgado. Ou seja, a companhia tinha R$ 2,21 bilhões de empréstimos, financiamentos e debêntures, já considerando as dívidas de curto prazo e longo prazo.
E além disso, encontramos também no balanço quanto a companhia tinha de caixa. Ou seja, havia R$ 1,0 bilhão de disponibilidades.
Assim, já temos tudo que precisamos para calcular o numerador.
Isto é , EV = R$ 2,72 +R$ 2,21 – R$ 1,00 = R$3,93 bilhões
Por outro lado, o EBITDA atual da companhia, considerando os últimos 12 meses, foi de R$ 308,22 milhões.
Portanto, o EV sobre EBITDA dá R$ 3,93/R$ 0,308 = 12,76.
Vantagens do EV/EBITDA
Dentro de uma análise, o indicador EV/EBITDA possui algumas vantagens em relação ao P/L. As principais são:
- Possui valor quase sempre é positivo;
- Permite comparar empresas com diferentes estruturas de capital e tributação;
- Elimina efeitos que não afetam o caixa da companhia (como depreciação, amortização);
- Permite comparar empresas nacionais com internacionais.
Todos esses fatores elencados acima fazem com que esse indicador seja também muito utilizado em processos de fusões e aquisições.
O motivo disso é que as companhias que estão negociando podem ter diferentes níveis de endividamento e alíquotas de impostos diferentes. Por isso se utiliza um indicador que seja o mais próximo de ser universal.
Além disso, se uma mesma companhia muda o seu nível de endividamento ao longo dos anos, é interessante utilizar esse indicador para comparar períodos diferentes.
Desvantagens do EV/EBITDA
Por outro lado, esse indicador também tem seus defeitos.
Se a empresa estiver muito alavancada financeiramente, pagando muitos juros, pode estar dando prejuízos. E assim, o indicador falhará em mostrar isso.
Além disso, o EBITDA não é uma medida correta da verdadeira geração de caixa livre para o acionista, pois ignora os juros pagos, a receita financeira, os tributos recolhidos, o investimento em capital de giro e manutenção de CAPEX.
Conclusão sobre o EV/EBITDA
O EV/EBITDAé um excelente indicador para avaliar empresas de diferentes países, com níveis de endividamento e tributação diferentes. Apesar disso, esse índice ignora juros,tributos,investimento em capital de giro e CAPEX.
Por esses motivos, uma análise deve ser feita em conjunto com outros indicadores fundamentalistas além do EV/EBITDA. Em caso de dúvidas sobre como fazer isso, deixe um comentário abaixo com a sua pergunta e compartilhe conosco a sua visão acerca desse tema.
