A Raia Drogasil (RADL3) enfrenta um cenário mais desafiador em 2025, segundo análise do BTG Pactual, que aponta sinais de enfraquecimento operacional no curto prazo. Embora a companhia mantenha fundamentos considerados robustos — como presença nacional ampla, expansão acelerada e produtividade acima da média —, os analistas destacam que o crescimento das lojas maduras perdeu fôlego, as margens estão sob pressão e a concorrência digital vem ganhando força em categorias estratégicas.
Esses fatores ficaram evidentes nos resultados do primeiro trimestre, quando o crescimento das vendas em mesmas lojas (SSS) foi de 5,4% na comparação anual, mas apenas 3,4% nas unidades maduras, desempenho abaixo da inflação e das projeções. A Raia Drogasil (RADL3), ainda assim, reforçou seu plano de expansão, elevando a estimativa de aberturas para até 350 novas lojas em 2025.
Segundo o relatório, a margem bruta da RD foi impactada por um mix de vendas menos favorável, aumento de promoções e perdas de estoque. “[…] A margem bruta da RD está sendo pressionada […] e o canal digital, embora o de crescimento mais rápido, continua a diluir as margens devido à sua menor lucratividade”, escreveram Luiz Guanais, Gabriel Disselli, Pedro Lima e Luis Mollo, analistas responsáveis pela cobertura.
Com 18% das vendas já vindas do e-commerce — canal com margem estimada em 500 pontos-base inferior à das lojas físicas —, a rentabilidade da empresa vem sendo desafiada. Como resposta, a companhia promoveu cortes na área administrativa em abril, o que pode gerar alívio de cerca de 20bps nas margens de 2025. O BTG também alerta para o reajuste anual de medicamentos, limitado a 3,7% pela CMED, enquanto a inflação acumulada foi de 5,5%, o que restringe a capacidade de repasse de preços no curto prazo.
Raia Drogasil (RADL3): concorrência estrutural desafia modelo de negócios
A maior preocupação do BTG está no avanço de marketplaces como Mercado Livre (MELI34) e Amazon (AMZN34) sobre categorias não medicamentosas, que representam cerca de um terço da receita da RD. “Produtos de higiene/beleza e medicamentos sem prescrição estão sob pressão, afetando o crescimento da receita líquida e a margem bruta”, diz o relatório. A empresa tem buscado mitigar esse efeito com investimentos em omnicanalidade, maior agressividade promocional e reforço na execução comercial.
Apesar das iniciativas, o banco vê pouco espaço para decepções no atual valuation da companhia. Em um cenário alternativo, no qual o SSS cresce apenas em linha com a inflação e as margens não se recuperam após 2025, o preço-alvo da ação teria um recuo de 4%, com impacto de 6,5% no lucro líquido projetado para 2026.
A Raia Drogasil (RADL3) segue como referência em produtividade no setor, com presença em mais de 600 cidades e cobertura de 60% da população brasileira em um raio de 5 km. O histórico de rentabilidade acima da média e a expansão consistente continuam sustentando a tese de longo prazo, mas o ambiente mais competitivo e sensível a custos exige da companhia uma execução ainda mais rigorosa nos próximos trimestres.
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