Em meio a um cenário de discussão sobre teses de empresas estatais com a nova gestão governamental, analistas do UBS-BB destacam que uma parte considerável do que é falado sobre a Eletrobras (ELET3) é ruído e não deve afetar os fundamentos da empresa.
Contudo, os especialistas destacam que ‘o fluxo de notícias negativo tem afetado as ações’. Juntamente com outros fatores, esse contexto faz com que as ações da Eletrobras caiam 12% no acumulado dos últimos 30 dias e 26% em seis meses.
Desde o resultado das eleições, a queda fica próxima de 30%, ao passo que o Ibovespa caiu cerca de 6% e o índice de empresas elétricas da bolsa (IEEX) caiu 9%.
Um dos fatores que se somam aos rumores políticos que afetam a Eletrobras é o excesso de oferta recente de energia, o que contribuiu para uma melhor hidrologia resultando na queda dos preços de energia, formando um gatilho relevante para derrubar a performance de ELET3.
Entretanto, a tese ainda é de que a empresa tem fundamentos sólidos e mostra um processo de privatização que não dá margem para que a companhia volte a ser uma estatal.
“O governo eleito tem se manifestado ativamente sobre a privatização da Eletrobras. É importante destacar que a Eletrobras é hoje uma empresa privada empresa focada em ganhos de eficiência e meritocracia. Além disso, a o processo de privatização da Eletrobras foi aprovado pelo Congresso Nacional enquanto estava sendo fiscalizado pelo Tribunal de Contas da União (TCU)”, apontam os especialistas do UBS-BB,
Além disso, apontam que as alterações estatutárias já foram aprovadas pelo Governo Federal.
“A Eletrobras é hoje uma empresa privada com foco em capital e ganhos de eficiência, que acreditamos frutifiquem a médio prazo por meio de uma redução de empréstimos compulsórios, redução de despesas e melhor eficiência. No longo prazo, esperaramos que a Eletrobras busque ganhos de eficiência nas vendas de energia não contratada”, concluem os especialistas.
UBS-BB mantém recomendação de compra
Atualmente a recomendação do UBS-BB é de compra para as ações da empresa, com preço-alvo de R$ 70, ao passo que os papéis são negociados a R$ 36.
O valuation é feito com base em um modelo de projeção de fluxo de caixa livre (Free Cash Flow to Equity, ou FCFE).
Além disso, levam em consideração a privatização da empresa e:
- Preços de energia de R$300/MWh em 2021
- Preços de energia de R$176/MWh em 2022
- Preço de energia de longo prazo de R$170/MWh
- Risco hidrológico de 95%
- Custo de capital de 10,5%
Performance de ELET3
Conforme dados atualizados do Status Invest, as ações da Eletrobras sobem 4,6% em uma janela de 12 meses. Nessa janela, foram R$ 0,77 pagos por ação ordinária, representando um dividend yield de 2,15%.
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