BRF (BRFS3): “Alavancagem atual é de tirar o sono”, diz XP
Em análise sobre os resultados da BRF (BRFS3), divulgados nesta terça-feira (28), analistas da XP Investimentos chamaram atenção para o patamar atual de endividamento da companhia.
A dívida líquida da BRF fechou o ano de 2022 em R$ 14,59 bilhões, mostrando um avanço de 15,8% em relação a igual etapa do ano anterior.
Com isso, a alavancagem – indicador que mede a razão entre a dívida e o Ebitda ajustado – foi de 3,75x. Dentro do cenário macro atual e com o patamar de saúde financeira da empresa, os especialistas destacaram que o quadro é relativamente preocupante.
“Em uma nota positiva, a melhora nos indicadores operacionais é um bom alento. Ainda assim, o macro manterá as finanças da BRF estressadas e a alavancagem líquida de 3,75x nos manterá acordados à noite”, dizem os analistas Leonardo Alencar e Pedro Fonseca.
Ambos apontam que a receita superou as expectativas, já que a empresa reportou R$ 14,8 bilhões, ficando 6% acima das projeções da XP e também da receita registrada em igual etapa do ano anterior.
A última linha do balanço, porém, descolou das projeções.
A expectativa era por um prejuízo líquido de R$ 183 milhões, ao passo que a empresa reportou um prejuízo de R$ 965 milhões.
Ainda que sejam descontados os R$ 365 milhões referentes ao acordo de leniência da Operação Carne Fraca, a companhia ficou muito aquém das estimativas.
“O ‘ano para esquecer’ fechou com prejuízo de R$ 3,16 bilhões no resultado, embora alguns fantasmas ainda devam perdurar em 2023. Brasil foi uma surpresa positiva, embora longe de compensar a queda em todas as operações internacionais, sobretudo diante da queda nos preços de frango, enquanto grãos permanecem resilientes e devido à proximidade incômoda da gripe aviária”, observam os analistas da XP.
O que movimentou o balanço da BRF
Segundo a casa, a principal surpresa negativa veio das operações internacionais, considerando:
- Ebitda ajustado da Halal DPP em R$ 124 milhões (40% abaixo das projeções da XP)
- Perda de Exportações Diretas para escassos de R$ 15 milhões (81% abaixo das projeções da XP)
- Ebitda Ajustado da Ásua em R$ 70 milhões (50% abaixo das projeções da XP)
“A tendência negativa do 4T22 continuou durante o início de 2023, com os preços dos grãos resilientes se opondo aos preços mais baixos da carne de frango e ao risco da gripe aviária em um trimestre já desafiador”, dizem os especialistas.
Atualmente a recomendação da XP é de compra para as ações BRFS3, com preço-alvo de R$ 20,60.
Os papéis da BRF estão cotados a R$ 6,16, representando uma baixa de 22% no acumulado de 2023 e uma retração de 62% em uma janela de 12 meses.
