JP Morgan vê Azul (AZUL4) em ponto crítico e corta preço-alvo em mais de 50%

Nas últimas semanas, a ação da Azul (AZUL4) vem sofrendo no Ibovespa, em linha com a possibilidade da empresa buscar uma recuperação judicial nos Estados Unidos (Chapter 11). Nessa esteira, o JP Morgan fez um corte brusco no preço-alvo para a aérea.

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A casa manteve recomendação neutra para as ações da Azul (AZUL4), mas reduziu o preço-alvo de R$ 19 para R$ 8,50. O corte foi de 55%, mas ainda representa um potencial de alta de 109% diante do fechamento da última segunda-feira (09).

O JP Morgan acredita que a empresa está em um ponto crítico, uma vez que depende da renegociação do instrumento de capital que constitui sua obrigação de arrendamento, no valor aproximado de US$ 50 milhões.

Caso a aérea e seus arrendadores encontrem uma solução definitiva, que pode envolver uma diluição de capital, a casa acredita que a aérea possa iniciar um novo capítulo, uma vez que as negociações para outras alternativas de liquidez com os detentores de títulos seriam mais favoráveis.

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Assim, as alternativas incluiriam um aporte privado na ordem de US$ 200 milhões e um novo título oferecendo o negócio de carga como garantia.

No entanto, os analistas afirmam que a falha em alcançar um acordo com os arrendadores aumenta probabilidade de um pedido de recuperação judicial da Azul.

Para o JP Morgan, o primeiro e mais importante passo é renegociar o instrumento de capital de cerca de US$ 550 milhões acordado no ano passado com os arrendadores.

De acordo com o arranjo atual, a companhia deveria emitir um certo número de ações a cada trimestre, a um valor de R$ 36 por papel como referência, ou então pagar o equivalente em dinheiro.

Contudo, como as ações da Azul estão negociando bem abaixo desse valor, a companhia busca alternativas para evitar uma diluição excessiva de capital.

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Guilherme Serrano

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