As ações da Vale (VALE3) e da CSN Mineração (CMIN3) figuraram entre as maiores altas do Ibovespa na última terça (11). Hoje, os papéis operam mistos, com perdas na primeira (-2,05%) e ganhos da segunda (1,45%), e o motivo não é novidade: as incertezas quanto ao minério de ferro.
Isso porque o futuro da cotação da commodity tem sido motivo de debate entre os especialistas do mercado. A Genial Investimentos, por exemplo, embora reconheça que haja boas expectativas com o minério de ferro, adota uma visão não muito otimista com os preços acima de US$110 a tonelada.
“Nossa visão é de que a consolidação de alguns fatores na China deverá frear e começar a inverter o sentido da curva de minério de ferro a partir do segundo semestre de 2023, reduzindo o spread da curva para patamares mais racionais”, escrevem os analistas da corretora.
Eles ainda citam os seguintes pontos para embasar a projeção:
- Cortes de aço bruto;
- inspeções regulamentares, levando a liquidação parcial do posicionamento especulativo;
- aumento dos embarques, criando um excedente de mercado a partir do 2°S23 e basicamente anulando a restrição de oferta;
- mercado imobiliário ainda com uma performance preocupante;
- menos espaço fiscal para incentivos do governo na economia chinesa.
E como fica para Vale e CMIN?
De acordo com os analistas da Genial, embora o crescimento do PIB da China deva ficar em torno de 5%, ainda há uma alta demanda por minério de ferro no país. No entanto, as ações de mineradoras, como a Vale e a CSN Mineração, foram precificadas acima do valor justo, esperando um crescimento mais significativo da economia chinesa.
Diante disso, os analistas projetam os seguintes cenários para as companhias:
- Vale: para o primeiro trimestre de 2023, a mineradora deve enfrentar dificuldades de licenciamento ambiental e um aumento nas provisões com a BHP (Samarco/Fundação Renova) devido à tragédia em Mariana (MG).
- CSN Mineração: deve demonstrar melhorias operacionais, com um preço realizado superior ao do quarto trimestre de 2022, embora com um volume de embarques ligeiramente menor. A CMIN parece ter melhores eficiências de custos no curto prazo, uma vez que a Vale não pode capturar todo o arrefecimento no custo do frete na rota Tubarão-Qingdao.
No entanto, considerando um cenário mais adiante, na avaliação da Genial a recente decisão da OPEP+ de cortar a produção do petróleo pode ocasionar uma alta do preço do óleo diesel e uma subsequente aceleração do frete SSY.
“Assim, o cenário se inverte, e vemos a Vale mais protegida que a CMIN, que possui mais exposição ao preço spot do frete”, afirmam os analistas.
Tanto para as ações da Vale quanto da CSN Mineração a Genial tem recomendação de manter, com preços-alvo de R$ 89 e R$ 5,5, respectivamente.
