Vale (VALE3) tem ‘lugar tomado’ em preferências do BBA

Eduardo Vargas

28/03/2024 12:22

Atualizado em: 28/03/2024 14:29

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Initial stage of melalurgy, machinery for the extraction of raw ore.

Em novo relatório sobre suas preferências setoriais, analistas do Itaú BBA trocaram a Vale (VALE3) pela Gerdau (GGBR4) olhando para mineração e siderurgia.

“A companhia tem a nossa preferência devido à maior exposição da Gerdau à dinâmica global do aço em relação aos seus pares, que dependem fortemente dos preços do minério de ferro – que vêm sofrendo nas últimas semanas”, diz o BBA ao trocar a Vale pela Gerdau.

“O mercado doméstico de aço ainda parece desafiador, mas entendemos que a companhia deve começar a ver melhora nas margens devido aos esforços da estratégia de redução de custos. Além disso, vemos a empresa como mais defensiva quando comparada aos seus pares devido às operações nos Estados Unidos”, completa.

Apesar disso, a recomendação do BBA para as ações da Gerdau é neutra, com preço-alvo de R$ 24, ao passo que os papéis negociam a cerca de R$ 22 em bolsa.

Além da retirada de VALE3 do portfólio, especialistas do BBA fizeram duas outras alterações: Ânima (ANIM3) entrou no lugar de Yduqs (YDUQ3) no setor de educação e Grupo Soma (SOMA3) entra no lugar de Carrefour (CRFB3) no setor de varejo.

BTG projeta cenário para companhia com minério a US$ 100; confira

Em relatório, o BTG Pactual (BPAC11) fez algumas projeções para a Vale em um cenário em que os preços do minério de ferro se mantêm próximos de US$ 100 por tonelada, em vez de US$ 120-140/tonelada.

Segundo o banco, o preço do minério de ferro tem apresentado muito mais volatilidade do que o previsto há algumas semanas, quando a casa rebaixou a recomendação para as ações da Vale.

A casa acredita que os indicadores-chave de desempenho (KPI, na sigla em inglês) do minério de ferro têm apresentado “tendências na direção errada”, incluindo:

Forte acúmulo de estoques de minério de ferro nos portos chineses, atingindo 141 milhões de toneladas (Mt), +26Mt no acumulado do ano;
Os mercados imobiliários chineses continuam a deteriorar-se a partir de uma base muito baixa (o índice de novas construções cai -29,7% a/a);
Os preços do vergalhão chinês caíram 7% no acumulado do ano, para US$ 520/t;
Correção dos spreads do metal chinês e retorno ao vermelho (-US$46/t para vergalhão);
As exportações chinesas de aço atingiram perto de 16Mt em janeiro/fevereiro, +32,6% a/a, apontando para tendências deprimidas no consumo doméstico de aço.

“Até vermos uma estabilização/inflexão nesses dados (principalmente estatísticas imobiliárias), acreditamos que os preços do minério de ferro poderão permanecer pressionados”, escreve o BTG.

BTG Pactual vê Vale gerando US$ 15 bilhões em Ebitda em 2024

Assim, em um cenário em que os preços do minério de ferro se mantêm próximos de US$ 100 por tonelada, em vez de US$ 120-140/tonelada, o BTG vê a Vale (VALE3) gerando cerca de US$ 15 bilhões em Ebitda em 2024. “Isso implica um risco de queda relevante para as estimativas de consenso na ordem de 19%”, pontua.

Além disso, de acordo com as estimativas do banco, mesmo assumindo perto de US$ 1 bilhão em liberação de capital de giro, enxergam a empresa gerando um fluxo de caixa livre para o acionista (FCFE) de 7%.

Vale pagará dividendos com minério próximo a US$ 100? Veja projeção do BTG

Ainda diante deste cenário, o BTG avalia que o cenário base deveria considerar apenas pagamentos mínimos de dividendos da Vale.

“Acreditamos que a administração optaria prudentemente por executar uma política de dividendos e um balanço patrimonial mais conservadores. Calculamos o rendimento mínimo de dividendos de 6-7% em 2024”, ressalta.

Para a casa, a dívida líquida expandida em relação ao Ebitda oscilaria em torno de 1x neste ambiente, colocando a Vale acima de seus pares de mineração diversificados em 0-0,5x.

“Portanto, apesar de as ações terem corrigido quase 20% no acumulado do ano, os riscos de lucros aumentaram numa magnitude semelhante. Permanecemos neutros e vemos melhor valor em outras partes do nosso universo de cobertura”, encerra o BTG em relatório sobre a Vale.