O BTHF11 (BTG Pactual Real Estate Hedge Fund) encerrou os últimos 12 meses com rentabilidade próxima de 31%, desempenho que superou com folga o IFIX, em torno de 16% no período, conforme o relatório gerencial de maio. A estratégia manteve foco em preservação de valor e geração de renda, com postura ativa frente às mudanças de mercado.
No mês, o fundo distribuiu R$ 0,101 por cota e reiterou o guidance semestral entre R$ 0,100 e R$ 0,105 por cota. A gestão também reportou dividend yield anualizado de 13,08%, refletindo a combinação de receitas recorrentes e ganhos táticos. A política de proventos segue alinhada à capacidade de caixa e às oportunidades de alocação.
Segundo o relatório gerencial, o cenário macro segue permeado por incertezas quanto à inflação, ao fiscal e ao rumo da política monetária. Diante disso, o FII manteve uma carteira diversificada, com exposição a fundos imobiliários de tijolo e de papel, CRIs, caixa, ativos reais e posições táticas em companhias do setor. Essa arquitetura busca equilibrar risco, liquidez e potencial de retorno.
Desempenho e estratégia do BTHF11
Resultados relevantes vieram da conclusão da posição em TEND3, ação da construtora Tenda, integrante do book tático. A venda rendeu cerca de R$ 5 milhões na etapa final do investimento e, no consolidado, o caso proporcionou TIR de 111,2% sobre o capital, com lucro efetivo de R$ 7,2 milhões. A gestão enfatizou que a participação acionária é complementar ao mandato, sem caráter especulativo.
Operacionalmente, o BTHF11 movimentou cerca de R$ 268 milhões no mercado secundário, utilizando aproximadamente R$ 102 milhões do caixa para capturar assimetrias. A carteira permaneceu concentrada em FIIs de tijolo, fundos imobiliários de papel, valor patrimonial e ativos reais, além de alocações táticas conectadas ao segmento.
A cota seguiu negociada com desconto frente ao valor patrimonial, estimado em 7,8%, podendo atingir 17,9% no chamado “duplo desconto”, que incorpora defasagens nos FIIs componentes. Com valor de mercado próximo a R$ 1,9 bilhão, patrimônio líquido acima de R$ 2 bilhões e mais de 320 mil cotistas, o fundo figura entre os maiores hedge funds listados na B3. A tese combina renda imobiliária e ganhos de capital, preservando disciplina na alocação.
