A Multiplan (MULT3) divulgou na noite de ontem (5) o balanço de resultados do quarto trimestre de 2025. Nesta manhã, o Itaú BBA avaliou que os números reforçam a solidez operacional da companhia e manteve recomendação de compra para as ações, com preço-alvo de R$ 36,00 para o fim de 2026.
Nos três últimos meses de 2025, a administradora de shoppings reportou um lucro líquido ajustado de R$ 421,6 milhões, queda de 17,7% em relação ao mesmo trimestre de 2024. Apesar do recuo anual, o resultado veio sustentado por melhora operacional e controle de custos, de acordo com a avaliação do BBA.
O lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda) somou R$ 707 milhões nos três últimos meses de 2025, alta de 6,1% na comparação anual. Já o Ebitda ajustado, que inclui ganhos com venda de ativos, alcançou R$ 752 milhões, ficando acima das projeções do BBA.
Outro destaque do balanço foi o FFO por ação, que ficou 5% acima das estimativas do banco. De acordo com os analistas, o desempenho foi impulsionado por custos caixa menores que o esperado, parte deles relacionados a itens não recorrentes, além de uma redução relevante nas despesas gerais e administrativas (G&A), após ajustes no quadro de funcionários.
Multiplan (MULT3) apresenta crescimento nas vendas
Do lado operacional, a Multiplan apresentou crescimento nas vendas. As vendas totais avançaram 5,3% na comparação anual no quarto trimestre, enquanto as vendas em mesmas lojas (SSS) subiram 4,0%. O Itaú BBA destacou ainda a aceleração observada em janeiro, quando o SSS cresceu 8,5% na base anual, sinalizando melhora no ritmo de atividade.
Entre os segmentos, as lojas de serviços se destacaram positivamente, com crescimento de 6,4%, enquanto o segmento de casa e eletrodomésticos registrou retração de 4,6%. Os aluguéis em mesmas lojas avançaram 5,0%, apoiados por reajustes inflacionários. A taxa de vacância permaneceu baixa, em 3,4%, e a inadimplência ficou negativa em -0,9%, favorecida por recuperações de crédito.
O banco também chamou atenção para eventos pontuais que ajudaram a sustentar os números do trimestre, como a venda de uma participação no ParkShopping São Caetano e a alienação de um terreno, que contribuíram para a receita e para o resultado operacional.
Em relação às perspectivas, o Itaú BBA projeta uma expansão mais forte dos resultados em 2027, com crescimento de 20%, já incorporando os efeitos positivos da reforma tributária e do processo de consolidação do setor.
Mesmo após a alta acumulada de 22% no ano, o Itaú BBA reiterou a recomendação outperform para a Multiplan (MULT3). Segundo o banco, as ações são negociadas a as ações são negociadas a 13,5 vezes o FFO (Fundos de Operações, na sigla em inglês) projetado para 2026 ajustado para 2026 e 11,0 vezes para 2027, patamar que já reflete parte dos benefícios esperados da reforma tributária, mas ainda oferece potencial de valorização.
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