A produtora de energia elétrica do Estado de São Paulo, Cesp (CESP6), registrou lucro líquido de R$ 395 milhões no terceiro trimestre deste ano, ante prejuízo de R$ 58 milhões no mesmo período no ano passado. Entretanto, o Ebitda da companhia registrou uma queda de 39% no período, devido à compra de energia necessária para cumprir os contratos durante a crise hídrica.
A Genial Investimentos reconhece o Ebitda fraco da Cesp em relatório de análise do balanço, divulgado nesta quarta-feira (27). Mas a corretora destaca que essas perdas devem ser menores no próximo trimestre.
“Apesar do resultado fraco, São Pedro resolveu dar uma ajuda e as chuvas que deveriam começar apenas em dezembro já começaram ao longo do mês de outubro nas regiões Sudeste/Centro-Oeste e Sul (as mais relevantes em termos de capacidade instalada no Brasil) e devem aliviar o custo com energia comprada da empresa no próximo trimestre”, diz relatório da Genial.
Com isso, a corretora faz recomendação de compra para as ações da Cesp, com potencial de valorização de 40% com base na cotação de terça (R$ 25,00). Sendo assim, o preço-alvo estabelecido pela Genial é de R$ 35,00.
Mas há ressalvas: “apesar do nosso viés positivo e upside estimado na empresa, vale mencionar que a Cesp está em processo de incorporação pelo seu grupo controlador e o preço das suas ações deve orbitar muito mais em torno desse evento do que necessariamente em termos fundamentais ou expectativas, enquanto a operação não for concluída.”
Pontos positivos e negativos
Segundo a Genial, os pontos positivos após o resultado da Cesp no 3T21 são:
- Geração de Caixa: Queda no nível de contratação do portfólio da empresa deve deixá-la ainda menos exposta à uma hidrologia indesejada e aos efeitos do GSF (sigla em inglês para diferença entre a energia contratada e a efetivamente gerada).
- Expectativa de dividendos extraordinários: Com a proximidade de uma tributação de dividendos à partir de 2022, caso a reforma tributária seja aprovada nos termos atuais.
- Contingências: Segue em redução em termos absolutos, ainda que as contingências consideradas prováveis tenham apresentado um ligeiro incremento em comparação com o 1T21.
Já os pontos negativos destacados são dois:
- Custos com energia: Empresa segue exposta à hidrologia ruim, tanto por ser 100% exposta à energia hidráulica quanto por seu alto grau de contratação (117%/100% em 2021/2022, respectivamente).
- Hidrologia ruim: Se por um lado a empresa já tem seus custos relacionados a compra de energia já fechados para o ano atual, 2022 permanece como uma incógnita à medida que a empresa ainda está 100% contratada.
Cotação da Cesp nesta quarta (25)
Logo na abertura do pregão desta quarta, a cotação da Cesp apresentava alta de 0,60%, com as ações CESP6 sendo negociadas a R$ 25,15.
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