{"id":454921,"date":"2023-09-12T13:14:30","date_gmt":"2023-09-12T16:14:30","guid":{"rendered":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/marco-lopes\/\/"},"modified":"2023-09-12T13:16:04","modified_gmt":"2023-09-12T16:16:04","slug":"cambio-enxergar-entender-alem-taxas","status":"publish","type":"suno_column","link":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/bruno-perottoni\/cambio-enxergar-entender-alem-taxas\/","title":{"rendered":"C\u00e2mbio: enxergar al\u00e9m e entender o porqu\u00ea das taxas"},"content":{"rendered":"<p>Chegamos ao terceiro <a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/bruno-perottoni\/\">artigo da tr\u00edade<\/a> que procura desmistificar alguns temas do <strong>mercado de c\u00e2mbio<\/strong>. Entre as perguntas e coment\u00e1rios mais recorrentes que ou\u00e7o sobre o tema \u00e9: tem mais bibliografia sobre isso? Infelizmente, a resposta \u00e9 n\u00e3o. Algumas coisas no Brasil recebem a maliciosa alcunha de jabuticaba, por ser algo que s\u00f3 ocorre em terras tupiniquins. N\u00e3o que o mercado de casado seja uma delas, mas o fato de que, no Brasil, quem move o mercado \u00e9 o derivativo (no caso, o mercado futuro) \u00e9 uma particularidade t\u00e3o nossa quanto o samba e a feijoada.<\/p>\t<div class=\"wrapper-featured-image\">\n\t\t<figure class=\"spotlightImg\">\n\n\t\t\t<picture>\n\t\t\t\t<source media=\"(max-width: 768px)\" srcset=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/05\/dolar-100-us-eua-dinheiro-400x200.jpg\">\n\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"newsContent__article__imgCapa lazyloadDisabled \" src=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/05\/dolar-100-us-eua-dinheiro-800x450.jpg\" width=\"800\" height=\"450\" alt=\"C\u00e2mbio: enxergar al\u00e9m e entender o porqu\u00ea das taxas\" fetchpriority=high \/>\n\t\t\t<\/picture>\n\n\t\t\t<figcaption class=\"wp-caption-text wp-caption-text--show\">D\u00f3lar - Foto: iStock<\/figcaption>\n\t\t<\/figure>\n\t<\/div>\n\n\n\n\n\n\t<p>\n\t\t<a href=\"\" target=\"_blank\" data-element=\"shortcode-suno-banner\" title=\"Banner SUNO, clique e saiba mais\">\n\t\t\t<picture>\n\t\t\t\t<source media=\"(max-width: 500px)\" srcset=\"\">\n\t\t\t\t<img class=\"newsContent__article__imgCapa newsContent__article__imgCapa--banner\"\n\t\t\t\t\tsrc=\"\"\n\t\t\t\t\tdata-promo-id=\"240038\"\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\talt=\"\"\n\t\t\t\t>\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n<p>Enfim, as coisas s\u00e3o como s\u00e3o e, se n\u00e3o podemos mud\u00e1-las, ao menos podemos entend\u00ea-las. Nos outros dois artigos desta s\u00e9rie, passamos pelos conceitos do que \u00e9 <strong>d\u00f3lar casado<\/strong>, spot, futuro e como se chega ao pre\u00e7o de um e de outro. Partimos do pre\u00e7o de uma moeda spot, aplicamos os prazos e <strong><a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/dolar-cresce-ultima-manha-agosto-juros-cpf\/\">taxas de juros<\/a><\/strong> locais e &#8220;offshore&#8221; e chegamos ao pre\u00e7o &#8220;justo&#8221; do futuro. E at\u00e9 aqui, espero que esteja tudo compreendido. Embora eu, infelizmente, tenha que dizer que daqui em diante, teoria e pr\u00e1tica se dissociam um pouco.<\/p>\n\n\n\n<p>Partindo do exemplo do texto anterior, recordamos que partimos de uma taxa de juros em d\u00f3lares de 5% ao ano (linear, 360 dias corridos). Com isso, questiono: ser\u00e1 que um investidor estrangeiro traria seus d\u00f3lares americanos para c\u00e1, considerando uma taxa igual ao custo de oportunidade de se aplicar em um t\u00edtulo do tesouro ou cobraria algo mais? Acertou quem pensou em cobrar algo a mais. Em um dos meus primeiros textos mencionei esse racional, alocar seus recursos no X, automaticamente, te faz n\u00e3o investir em Y, o famoso custo de oportunidade. O que se cobra a mais, nesse caso, reflete o risco e a remunera\u00e7\u00e3o, por isso no mercado local temos taxas maiores que as de fora.<\/p>\n\n\n\n<p>Consideremos um exemplo pr\u00e1tico com valores do momento em que escrevo esse artigo: as indica\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o de casado est\u00e3o na casa de R$ 4,00 (seguindo a l\u00f3gica de negocia\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar futuro na B3, considerando-se pre\u00e7o de BRL para cada US$ 1.000). Um contrato futuro que vencer\u00e1 no final desse m\u00eas est\u00e1 negociado a R$ 4,887,00 e o casado te\u00f3rico a R$ 4,00. Isso nos daria um pre\u00e7o spot de R$ 4.887,0 &#8211; 4,0 = 4.883,00 ou 4,8830, como se negocia nesse mercado. Fazendo o c\u00e1lculo reverso ao que falamos no artigo anterior, e considerando corretamente dias \u00fateis e dias corridos at\u00e9 o vencimento, teremos o cupom do casado em 6,84% aa, ou seja, bem acima dos 5,30% aa de um t\u00edtulo de 3 meses dos EUA.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c9 esse cupom que interessa para as tesourarias de bancos, pois ele mede, na pr\u00e1tica, a qual custo est\u00e1 se conseguindo <strong>comprar d\u00f3lares<\/strong> no exterior e vend\u00ea-los no Brasil. Esses 6,84% aa n\u00e3o s\u00e3o o custo de um banco, mas existem aqueles que est\u00e3o dispostos a pagar essa taxa e outros dispostos a vender por essa mesma taxa. Se tivermos um fator de estresse no mercado ou uma liquidez escassa, ou ainda um fluxo anormal de compra, pode ser que tenhamos um casado menor que os R$ 4 e, consequentemente, um cupom do casado mais elevado (acima de 7% aa). A rec\u00edproca \u00e9 verdadeira quando falamos que se um grande player internacional estiver disposto a vender d\u00f3lares no mercado local, poderia levar o casado para R$ 4,40 e um cupom menor, mais pr\u00f3ximo de 6% aa. Novamente, relembro que n\u00e3o estou cravando com precis\u00e3o os valores e c\u00e1lculos, s\u00e3o ilustrativos. Importante \u00e9 compreender a din\u00e2mica.<\/p>\n\n\n\t<p>\n\t\t<a href=\"https:\/\/lp.suno.com.br\/ebook-gratuito-investindo-no-exterior\/\" target=\"_blank\" data-element=\"shortcode-suno-banner\" title=\"Banner SUNO, clique e saiba mais\">\n\t\t\t<picture>\n\t\t\t\t<source media=\"(max-width: 500px)\" srcset=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/400x300-Investindo-no-exterior.png\">\n\t\t\t\t<img class=\"newsContent__article__imgCapa newsContent__article__imgCapa--banner\"\n\t\t\t\t\tsrc=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/1420x240-Investindo-no-exterior.png\"\n\t\t\t\t\tdata-promo-id=\"383161\"\t\t\t\t\t\t\t\t\t\twidth='1420' height='240'\t\t\t\t\talt=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/1420x240-Investindo-no-exterior.png\"\n\t\t\t\t>\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n\n\n\n<p>Mas, se isso \u00e9 um mercado &#8220;de bancos&#8221;, qual a import\u00e2ncia de compreend\u00ea-lo ? Os grandes volumes do mercado, muitas vezes, movem-se de acordo com esse cupom. J\u00e1 tivemos in\u00fameras vezes no Brasil, especialmente no per\u00edodo de pandemia, a distor\u00e7\u00e3o de um d\u00f3lar spot mais caro que o futuro, o que indica uma grande demanda na compra da moeda (fluxo de sa\u00edda), consequentemente um casado negativo (spot &gt; futuro) e um cupom extremamente elevado. Nessas situa\u00e7\u00f5es, vemos grandes bancos, com grandes balan\u00e7os e oportunidades de captar recursos no exterior, &#8220;aplicarem&#8221; aqui dentro, se beneficiando de um cupom extremamente alto (em termos atuais, arriscaria falar de uma capta\u00e7\u00e3o a 5,50% aa com uma &#8220;aplica\u00e7\u00e3o&#8221; de um cupom de 9% aa). Eis um dos princ\u00edpios do t\u00e3o famoso <strong>carry trade<\/strong> de moedas, eis uma situa\u00e7\u00e3o clara de arbitragem de taxas de juros.<\/p>\n\n\n\n<p>Outro ponto relevante sobre a import\u00e2ncia desse &#8220;par\u00e2metro&#8221; \u00e9 que, diversas vezes, ele \u00e9 o respons\u00e1vel pelas atua\u00e7\u00f5es do <strong>Banco Central<\/strong>. Voc\u00ea j\u00e1 se perguntou o motivo pelo qual o BC atuou num dia em que a taxa de c\u00e2mbio n\u00e3o estava subindo ou at\u00e9 mesmo estava em queda? Seria uma atua\u00e7\u00e3o baseada num patamar de taxa de c\u00e2mbio ou num patamar de cupom cambial? Muitas vezes a atua\u00e7\u00e3o \u00e9 pautada na segunda op\u00e7\u00e3o. Pode haver alguma disfun\u00e7\u00e3o no mercado, como falta de liquidez, que fa\u00e7a com que n\u00e3o se tenha oferta de venda de d\u00f3lar spot e o cupom do casado atinja um patamar t\u00e3o elevado a ponto que se faz necess\u00e1ria a interven\u00e7\u00e3o do BC, que tamb\u00e9m tem como compromisso institucional assegurar o bom funcionamento do mercado de c\u00e2mbio.<\/p>\n\n\n\n<p>Dito isso, chegamos ao fim de uma trilogia de textos. Muitos autores procuram pacificar o tema em suas teses, mas meu objetivo era um pouco diferente: deix\u00e1-los com mais questionamentos na cabe\u00e7a em busca de mais conhecimento sobre o tema. Provocar um pouco do entendimento &#8220;al\u00e9m da taxa&#8221; e ir at\u00e9 o &#8220;porqu\u00ea da taxa&#8221;. Isto pode ser muito \u00fatil.<\/p>\n\n\n\t<p>\n\t\t<a href=\"https:\/\/lp.suno.com.br\/planilha-da-vida-financeira\/\" target=\"_blank\" data-element=\"shortcode-suno-banner\" title=\"Banner SUNO, clique e saiba mais\">\n\t\t\t<picture>\n\t\t\t\t<source media=\"(max-width: 500px)\" srcset=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/04\/400x300-Planilha-vida-financeira-true.png\">\n\t\t\t\t<img class=\"newsContent__article__imgCapa newsContent__article__imgCapa--banner\"\n\t\t\t\t\tsrc=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/04\/1420x240-Planilha-vida-financeira-true.png\"\n\t\t\t\t\tdata-promo-id=\"383123\"\t\t\t\t\t\t\t\t\t\twidth='1420' height='240'\t\t\t\t\talt=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/04\/1420x240-Planilha-vida-financeira-true.png\"\n\t\t\t\t>\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Chegamos ao terceiro artigo da tr\u00edade que procura desmistificar alguns temas do mercado de c\u00e2mbio. 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Engenheiro Agr\u00f4nomo formado pela UFPR com especializa\u00e7\u00e3o em commodities, c\u00e2mbio e juros. 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