{"id":415466,"date":"2023-06-12T14:03:47","date_gmt":"2023-06-12T17:03:47","guid":{"rendered":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/marco-lopes\/\/"},"modified":"2023-06-12T14:12:32","modified_gmt":"2023-06-12T17:12:32","slug":"diversificacao-concentracao","status":"publish","type":"suno_column","link":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/vitor-pitz\/diversificacao-concentracao\/","title":{"rendered":"Diversifica\u00e7\u00e3o X Concentra\u00e7\u00e3o"},"content":{"rendered":"

Talvez uma das primeiras coisas que aprendemos quando come\u00e7amos a investir foi sobre diversifica\u00e7\u00e3o. Quem n\u00e3o conhece a famosa frase do Miguel de Cervantes: \u201cN\u00e3o coloque todos os ovos na mesma cesta\u201d? Basicamente diversificar<\/strong> \u00e9 dividir os investimentos em diferentes tipos de ativos com diferentes caracter\u00edsticas, tais como classes de ativos, setores, geografias, prazos e at\u00e9 instrumentos financeiros.<\/p>\t

\n\t\t
\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\"Diversifica\u00e7\u00e3o\n\t\t\t<\/picture>\n\n\t\t\t
SNEL11: fundo imobili\u00e1rio distribui rendimentos e retorno ser\u00e1 de 1,152%. Foto: iStock<\/figcaption>\n\t\t<\/figure>\n\t<\/div>\n\n\n\n\n\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n

\u00c9 ineg\u00e1vel a import\u00e2ncia e os benef\u00edcios que a diversifica\u00e7\u00e3o<\/strong> traz ao portf\u00f3lio, difundida em qualquer livro acad\u00eamico e de refer\u00eancia sobre investimentos. Na d\u00e9cada de 50, Harry Markowitz popularizou ainda mais o conceito ao demonstrar matematicamente que cada ativo possui determinado risco que est\u00e1 relacionado com o seu retorno esperado.<\/p>\n\n\n\n

Ray Dalio, em seu livro \u201cPrinc\u00edpios\u201d revela como ativos<\/strong> com diferentes correla\u00e7\u00f5es impactam no risco e desvio padr\u00e3o dos retornos do portf\u00f3lio<\/strong>. E aqui entra um conceito que todo investidor deve entender: correla\u00e7\u00e3o. Trata-se de uma medida estat\u00edstica que indica a rela\u00e7\u00e3o de retorno entre dois investimentos ou ativos financeiros em determinados per\u00edodos de tempo, variando entre -1 e 1. Quanto mais pr\u00f3ximo de 0, menor a rela\u00e7\u00e3o entre eles.<\/p>\n\n\n\n

Por exemplo, qual a rela\u00e7\u00e3o entre uma empresa de tecnologia na China e uma de energia no Brasil? Provavelmente tende a ser pr\u00f3ximo de 0. J\u00e1 ativos do mesmo setor tendem a apresentar correla\u00e7\u00e3o mais pr\u00f3xima de 1. O d\u00f3lar <\/a><\/strong>e o Ibovespa<\/a><\/strong> possuem uma correla\u00e7\u00e3o negativa, historicamente abaixo de -0,35. No dia a dia n\u00e3o \u00e9 dif\u00edcil notarmos o Ibovespa caindo enquanto o d\u00f3lar sobe e vice-versa.<\/p>\n\n\n\n

Agora vamos ao gr\u00e1fico do Ray Dalio:<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

O modelo acima apresenta valiosos dados. O primeiro deles \u00e9 como o aumento na quantidade de ativos, na coluna horizontal, reduz a volatilidade anual do portf\u00f3lio<\/strong>, representado pelo desvio padr\u00e3o na coluna vertical. Nota-se que a redu\u00e7\u00e3o de volatilidade dos primeiros 10 ativos \u00e9 muito mais significativa do que a adi\u00e7\u00e3o de mais 10 ativos.<\/p>\n\n\n\n

O segundo \u00e9 como a correla\u00e7\u00e3o entre os ativos de cada portf\u00f3lio (representado por cada linha) impacta na volatilidade e tamb\u00e9m na rela\u00e7\u00e3o de risco e retorno. Os portf\u00f3lios que possu\u00edam maior correla\u00e7\u00e3o entre os ativos n\u00e3o obtiveram uma redu\u00e7\u00e3o significativa na volatilidade, muito menos na rela\u00e7\u00e3o de risco e retorno, mostrando que n\u00e3o teria sido uma boa estrat\u00e9gia. J\u00e1 para o portf\u00f3lio mais \u201ceficiente\u201d poss\u00edvel, ou seja, com os ativos totalmente descorrelacionados, percebe-se a maior redu\u00e7\u00e3o de volatilidade \u00e0 medida que se adicionam novos ativos e melhora a rela\u00e7\u00e3o de risco e retorno.<\/p>\n\n\n\n

Mas talvez o dado que mais chame a aten\u00e7\u00e3o \u00e9 a \u201cprobabilidade de perda de valor em um determinado ano\u201d, representado na \u00faltima coluna. O portf\u00f3lio com 60% de correla\u00e7\u00e3o apareceu com quase 40% de chance, enquanto o com 0% aparece com 11% apenas.<\/p>\n\n\n\n

Ainda assim, h\u00e1 uma grande pol\u00eamica no mercado acerca desse assunto, com investidores se polarizando entre a diversifica\u00e7\u00e3o e a concentra\u00e7\u00e3o da carteira. Mas como pode algu\u00e9m defender maior concentra\u00e7\u00e3o? Deixo frases de alguns dos grandes investidores que conhecemos:<\/p>\n\n\n\n

\u201cDiversifica\u00e7\u00e3o \u00e9 prote\u00e7\u00e3o contra a ignor\u00e2ncia. Faz pouco sentido se voc\u00ea sabe o que est\u00e1 fazendo.\u201d (Warren Buffett).<\/em><\/p>\n\n\n\n

\u201cDiversifica\u00e7\u00e3o \u00e9 para idiotas.\u201d (Mark Cuban).<\/em><\/p>\n\n\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n\n\n\n

Os concentradores acreditam que, tendo poucas a\u00e7\u00f5es, eles conhecer\u00e3o melhor essas empresas e ter\u00e3o menos surpresas negativas. Eles argumentam que, se voc\u00ea tiver muitas a\u00e7\u00f5es, n\u00e3o ter\u00e1 capacidade de se aprofundar nessas companhias e avaliar bem os riscos de todas.<\/p>\n\n\n\n

J\u00e1 os que defendem a diversifica\u00e7\u00e3o alegam que as surpresas sempre acabam acontecendo, e que por isso compensa ter um portf\u00f3lio grande, para caso voc\u00ea tenha problema com algum ativo o mesmo n\u00e3o comprometa todo o seu investimento.<\/p>\n\n\n\n

Dalio \u00e9 um grande f\u00e3 dessa tese. Para ele, o santo graal dos investimentos<\/strong> est\u00e1 no poder que a diversifica\u00e7\u00e3o tem em diminuir a volatilidade do portf\u00f3lio enquanto mant\u00e9m o retorno esperado. Assim, seu alvo sempre foi ter de 15 a 20 empresas com baixa correla\u00e7\u00e3o entre si. Peter Lynch tamb\u00e9m seguiu essa tese, j\u00e1 que ele chegou a ter mais de 1400 empresas em seu portf\u00f3lio simultaneamente.<\/p>\n\n\n\n

E ent\u00e3o, se os maiores investidores do mundo divergem sobre o tema, o que devo fazer?<\/p>\n\n\n\n

Perceba que o racional dos dois lados faz total sentido. Na verdade, ambos possuem o mesmo objetivo: reduzir o risco micro. A diferen\u00e7a est\u00e1 na forma como cada um entende que pode conseguir reduzi-lo.<\/p>\n\n\n\n

Os concentradores<\/strong> gastam mais do seu tempo entendendo realmente a fundo a empresa, diminuindo a possibilidade de n\u00e3o considerar alguma vari\u00e1vel que possa impactar negativamente no neg\u00f3cio da companhia. De fato, consegue reduzir a chance de erro. Por\u00e9m, n\u00e3o h\u00e1 100% certeza quando voc\u00ea trabalha com in\u00fameros fatores incertos.<\/p>\n\n\n\n

Como \u00e9 imposs\u00edvel ter essa previsibilidade, ou seja, somos ignorantes quanto ao cen\u00e1rio, a diversifica\u00e7\u00e3o serve como prote\u00e7\u00e3o. Ainda mais para n\u00f3s, que n\u00e3o somos o Warren Buffett<\/a><\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Podemos absorver o melhor de cada lado para levar a nosso favor. A hist\u00f3ria nos mostra por que evitar investir em uma \u00fanica economia, setor ou ativo – basta lembrar quantos casos de empresas que fracassaram na bolsa. Da mesma forma, economias isoladas s\u00e3o c\u00edclicas, e o Brasil \u00e9 um grande exemplo.<\/p>\n\n\n\n

Ao mesmo tempo, come\u00e7a a ser irracional o investidor ter uma quantidade de ativos que nem sequer consegue mais acompanhar sabendo que n\u00e3o obter\u00e1 um bom benef\u00edcio de redu\u00e7\u00e3o de volatilidade<\/strong>, conforme vimos anteriormente.<\/p>\n\n\n\n

Entendo que o bom caminho \u00e9 aquele que voc\u00ea busque adicionar ativos que tendem a ser o mais descorrelacionado poss\u00edvel com o que voc\u00ea j\u00e1 tem em carteira, e sempre com cautela para no fim das contas n\u00e3o pulverizar seu portf\u00f3lio, o que no final pode significar voc\u00ea simplesmente estar acompanhando o \u00edndice de refer\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n

Lembre-se: a diversifica\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 montada para maximizar o retorno, mas para reduzir risco e volatilidade.<\/strong><\/p>\n\n\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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