{"id":405518,"date":"2023-05-17T08:00:00","date_gmt":"2023-05-17T11:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/marco-lopes\/\/"},"modified":"2023-05-16T20:59:35","modified_gmt":"2023-05-16T23:59:35","slug":"porfolio-o-que-houve-60-40","status":"publish","type":"suno_column","link":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/paulo-albuquerque\/porfolio-o-que-houve-60-40\/","title":{"rendered":"O que houve com o portf\u00f3lio 60\/40?"},"content":{"rendered":"

“N\u00e3o existe almo\u00e7o gr\u00e1tis” \u00e9 uma das afirma\u00e7\u00f5es mais comuns no mercado de capitais<\/strong>. Uma exce\u00e7\u00e3o a esse ditado \u00e9 atribu\u00edda ao Pr\u00eamio Nobel Harry Markowitz, que seria o autor da frase “diversifica\u00e7\u00e3o \u00e9 o \u00fanico almo\u00e7o gr\u00e1tis”. Ao construir uma carteira de investimentos, \u00e9 fundamental considerar a diversifica\u00e7\u00e3o como uma estrat\u00e9gia para reduzir riscos e maximizar retornos. Nesse contexto, o modelo de portf\u00f3lio 60\/40 tem sido amplamente adotado por investidores ao redor do mundo. Esse modelo preconiza uma aloca\u00e7\u00e3o de 60% dos ativos em renda vari\u00e1vel e 40% em renda fixa. Por d\u00e9cadas, esse modelo representou a sabedoria convencional acerca da diversifica\u00e7\u00e3o, mas agora vem sendo questionado, pois gerou perdas imensas aos investidores, sobretudo no ano passado.<\/p>\t

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Mercado. Foto: Unsplash<\/figcaption>\n\t\t<\/figure>\n\t<\/div>\n\n\n\n\n\n\t

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A teoria por tr\u00e1s do funcionamento do modelo 60\/40<\/strong> est\u00e1 relacionada \u00e0 diversifica\u00e7\u00e3o em classes de ativos negativamente correlacionadas. A ideia \u00e9 que, em um portf\u00f3lio com uma combina\u00e7\u00e3o de a\u00e7\u00f5es e t\u00edtulos de renda fixa, os retornos obtidos em uma classe de ativos possam compensar as perdas na outra classe, levando a uma maior estabilidade geral do portf\u00f3lio.<\/p>\n\n\n\n

A aloca\u00e7\u00e3o de 60% em renda vari\u00e1vel<\/strong> visa capturar os ganhos potenciais proporcionados pelo mercado acion\u00e1rio, que historicamente, nos Estados Unidos, apresenta um desempenho superior ao longo do tempo. Os investimentos em a\u00e7\u00f5es<\/strong> oferecem a oportunidade de participar dos lucros e dividendos das empresas, bem como do crescimento do valor das a\u00e7\u00f5es. No entanto, o mercado acion\u00e1rio tamb\u00e9m est\u00e1 sujeito a flutua\u00e7\u00f5es e volatilidade, o que pode resultar em perdas significativas.<\/p>\n\n\n\n

Por outro lado, a aloca\u00e7\u00e3o de 40% em renda fixa<\/strong> busca proporcionar estabilidade e prote\u00e7\u00e3o contra a volatilidade do mercado. Os t\u00edtulos de renda fixa<\/strong>, como t\u00edtulos do governo ou corporativos, oferecem retornos previs\u00edveis e est\u00e3o sujeitos a menor volatilidade em compara\u00e7\u00e3o com as a\u00e7\u00f5es. Essa por\u00e7\u00e3o do portf\u00f3lio pode fornecer renda regular na forma de juros e pagamentos de cupons, al\u00e9m de funcionar como um amortecedor durante per\u00edodos de queda do mercado acion\u00e1rio.<\/p>\n\n\n\n

Historicamente, as duas classes de ativos<\/strong> comportam-se de forma oposta, denotando uma correla\u00e7\u00e3o negativa entre elas. Em momentos de alta do mercado acion\u00e1rio, os retornos provenientes das a\u00e7\u00f5es tendem a superar os retornos dos t\u00edtulos de renda fixa. J\u00e1 em momentos de queda do mercado, a renda fixa pode oferecer prote\u00e7\u00e3o, uma vez que os investidores buscam ref\u00fagio em ativos mais seguros, reduzindo assim o impacto negativo das perdas nas a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

Esse modelo de portf\u00f3lio<\/strong> foi amplamente utilizado ao longo das d\u00e9cadas e considerado uma estrat\u00e9gia eficaz devido aos retornos hist\u00f3ricos positivos e \u00e0 diversifica\u00e7\u00e3o proporcionada pela combina\u00e7\u00e3o de a\u00e7\u00f5es e t\u00edtulos de renda fixa. No entanto, \u00e9 importante ressaltar que n\u00e3o h\u00e1 garantia de que esse modelo continuar\u00e1 funcionando no futuro. E \u00e9 exatamente isso que ocorre no momento.<\/p>\n\n\n\t

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Entre as v\u00e1rias raz\u00f5es pelas quais o modelo 60\/40 pode parar de funcionar, uma delas \u00e9 a mudan\u00e7a nas condi\u00e7\u00f5es macroecon\u00f4micas. Recentemente, as taxas de juros<\/strong> nos Estados Unidos subiram repentinamente de 0% para 5% em pouco mais de 12 meses, ap\u00f3s o longo per\u00edodo de 15 anos em n\u00edveis historicamente baixos. Essa mudan\u00e7a afetou dramaticamente a correla\u00e7\u00e3o hist\u00f3rica entre as classes de ativos, reduzindo ou mesmo eliminando os efeitos positivos da diversifica\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

O que ocorreu foi o seguinte. Na pr\u00e1tica, a taxa b\u00e1sica de juros \u00e9 considerada o ativo livre de risco em uma economia. Quando essa taxa sobe, os investidores demandam maior retorno do mercado acion\u00e1rio para compensar o maior risco ao qual est\u00e3o expostos. No mercado, isso se reflete na queda dos pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es, j\u00e1 que os investidores exigem um desconto maior para investir nelas. Essa rela\u00e7\u00e3o \u00e9 bastante intuitiva para quem entende um pouco sobre correla\u00e7\u00f5es, pois as classes de ativos caminham em sentidos opostos. Se os juros sobem, as a\u00e7\u00f5es caem, e vice-versa.<\/p>\n\n\n\n

O lado menos \u00f3bvio \u00e9 que, quando os juros sobem, os pre\u00e7os dos t\u00edtulos de renda fixa pr\u00e9-fixados tamb\u00e9m caem.

E nos Estados Unidos, a maior parte do mercado de renda fixa <\/strong>\u00e9 composta por t\u00edtulos pr\u00e9-fixados. Em outras palavras, quando os juros sobem, os t\u00edtulos pr\u00e9-fixados s\u00e3o marcados a mercado a pre\u00e7os menores. Acontece o mesmo fen\u00f4meno que ocorre com as a\u00e7\u00f5es. Se o investidor est\u00e1 com dinheiro dispon\u00edvel, buscando aloca\u00e7\u00e3o em renda fixa, por que ele compraria um t\u00edtulo com a taxa de juros “antiga” (menor) em vez de comprar um t\u00edtulo que remunere com a taxa de juros “atual” (maior)? Para equalizar essa quest\u00e3o, todos os t\u00edtulos pr\u00e9-fixados em circula\u00e7\u00e3o sofrem queda nos pre\u00e7os, ajustando sua remunera\u00e7\u00e3o justa \u00e0 nova taxa de juros vigente.<\/p>\n\n\n\n

O que temos visto desde o ano passado, com a impressionante alta da taxa de juros americana, \u00e9 que a correla\u00e7\u00e3o entre renda vari\u00e1vel e renda fixa se perdeu momentaneamente. Desse modo, ambas as classes passaram a se movimentar na mesma dire\u00e7\u00e3o. Com a alta dos juros, tanto as a\u00e7\u00f5es quanto os t\u00edtulos de renda fixa ca\u00edram, de modo que a diversifica\u00e7\u00e3o<\/strong> n\u00e3o promoveu os benef\u00edcios esperados.<\/p>\n\n\n\n

A li\u00e7\u00e3o que fica \u00e9 que, em momentos de estresse econ\u00f4mico, os ativos podem descorrelacionar, deixando de servir de prote\u00e7\u00e3o uns aos outros. Os investidores devem estar preparados para ajustar suas estrat\u00e9gias de acordo com as condi\u00e7\u00f5es de mercado e buscar orienta\u00e7\u00e3o profissional para tomar decis\u00f5es informadas.<\/p>\n\n\n\t

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Formado em Direito pela Universidade de Fortaleza (Unifor), possui MBA em Broker Global pelo Ibmec\/XP, al\u00e9m das certifica\u00e7\u00f5es CGA e CGE, pela ANBIMA, e CNPI-P pela Apimec. \u00c9 administrador de carteira, consultor e analista de valores mobili\u00e1rios habilitado pela CVM. Possui curso de Forma\u00e7\u00e3o em Intelig\u00eancia, pela Escola de Intelig\u00eancia, Abin, onde tamb\u00e9m j\u00e1 atuou como oficial de Intelig\u00eancia. Hoje, atua como Oficial de Chancelaria do Servi\u00e7o Exterior Brasileiro, Minist\u00e9rio das Rela\u00e7\u00f5es Exteriores, com passagem pelas Embaixadas em Singapura, Su\u00e9cia, Sud\u00e3o, e atualmente Embaixada na \u00c1frica do Sul, al\u00e9m de passagem pelos Consulados-Gerais em Atlanta (EUA) e Vancouver (Canad\u00e1). Tamb\u00e9m \u00e9 advogado e investidor profissional, al\u00e9m de gestor do Clube de Investimentos Chancela Invest e Multiplicador do Programa Bem-Estar Financeiro da CVM. 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Formado em Direito pela Universidade de Fortaleza (Unifor), possui MBA em Broker Global pelo Ibmec\/XP, al\u00e9m das certifica\u00e7\u00f5es CGA e CGE, pela ANBIMA, e CNPI-P pela Apimec. \u00c9 administrador de carteira, consultor e analista de valores mobili\u00e1rios habilitado pela CVM. Possui curso de Forma\u00e7\u00e3o em Intelig\u00eancia, pela Escola de Intelig\u00eancia, Abin, onde tamb\u00e9m j\u00e1 atuou como oficial de Intelig\u00eancia. Hoje, atua como Oficial de Chancelaria do Servi\u00e7o Exterior Brasileiro, Minist\u00e9rio das Rela\u00e7\u00f5es Exteriores, com passagem pelas Embaixadas em Singapura, Su\u00e9cia, Sud\u00e3o, e atualmente Embaixada na \u00c1frica do Sul, al\u00e9m de passagem pelos Consulados-Gerais em Atlanta (EUA) e Vancouver (Canad\u00e1). Tamb\u00e9m \u00e9 advogado e investidor profissional, al\u00e9m de gestor do Clube de Investimentos Chancela Invest e Multiplicador do Programa Bem-Estar Financeiro da CVM. 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