{"id":399118,"date":"2023-05-04T08:00:00","date_gmt":"2023-05-04T11:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/marco-lopes\/\/"},"modified":"2023-05-08T11:44:54","modified_gmt":"2023-05-08T14:44:54","slug":"valuation-arte-grandes-investidores","status":"publish","type":"suno_column","link":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/luiz-grubert\/valuation-arte-grandes-investidores\/","title":{"rendered":"Valuation: A arte por tr\u00e1s dos grandes investidores"},"content":{"rendered":"

O Mercado de Bolsa de Valores<\/a><\/strong> desperta a cobi\u00e7a e gan\u00e2ncia em muitos investidores pelas perspectivas de altos retornos e cases de sucesso: investidores e gestores que alcan\u00e7aram um resultado invej\u00e1vel em um horizonte de tempo relativamente curto. Como \u00e9 poss\u00edvel? A resposta \u00e9 simples: comprando um a\u00e7\u00e3o com elevadas perspectivas de crescimento. \u00c9 f\u00e1cil encontr\u00e1-las? De forma alguma! E, mais ainda, um resultado de curto prazo pode muito mais ser facultado \u00e0 benevol\u00eancia da sorte do que um conhecimento e habilidades superiores.<\/p>\t

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BTG Pactual e Sabesp s\u00e3o os grandes respons\u00e1veis pela alta de 1,69% no Ibovespa nesta ter\u00e7a-feira. Foto: Divulga\u00e7\u00e3o<\/figcaption>\n\t\t<\/figure>\n\t<\/div>\n\n\n\n\n\n\t

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Um excelente resultado no curto prazo<\/strong> diz muito mais sobre a causalidade dos resultados do que a valida\u00e7\u00e3o de uma estrat\u00e9gia. Muitos investidores<\/strong> j\u00e1 h\u00e1 algum tempo no mercado tem alguns cases de sucesso para contar, uma empresa que se valorizou 100%, 200% ou 300% em sua carteira em determinado per\u00edodo – mas s\u00e3o raros aqueles que conseguem ter um bom desempenho global da sua carteira de investimentos de forma consistente. Qual o segredo destes \u00faltimos?<\/p>\n\n\n\n

A resposta passa por v\u00e1rios n\u00edveis: Asset Allocation<\/strong> (Aloca\u00e7\u00e3o entre classes de ativos), Diversifica\u00e7\u00e3o Setorial, e a cereja do bolo: Valuation<\/strong> (avalia\u00e7\u00e3o do \u201cvalor justo\u201d do ativo – e somente comprar a\u00e7\u00f5es subavaliadas). Cada qual tem sua import\u00e2ncia e todos s\u00e3o imprescind\u00edveis n\u00e3o s\u00f3 para que a carteira performe bem, de forma consistente, mas tamb\u00e9m que se mantenha o risco controlado e aderente ao perfil de cada investidor – mas neste artigo me aterei ao t\u00e3o falado Valuation.<\/p>\n\n\n\n

Em poucas palavras, o que \u00e9 o Valuation? Nada mais \u00e9 do que a avalia\u00e7\u00e3o do valor justo de uma companhia, baseado nas premissas do analista e em suas perspectivas futuras – uma combina\u00e7\u00e3o de Arte e Ci\u00eancia. Arte, pois cada analista tem premissas e expectativas sobre determinada empresa ou setor e Ci\u00eancia, pois todas essas premissas ser\u00e3o inclu\u00eddas em f\u00f3rmulas e planilhas e resultar\u00e3o em um n\u00famero objetivo para o pre\u00e7o da a\u00e7\u00e3o. Logo, por ter o composto \u201cArte\u201d, podemos entender que o Valuation n\u00e3o \u00e9 absoluto e diferentes analistas (igualmente capacitados) podem chegar a resultados diferentes (podendo um ser mais otimista\/pessimista do que o outro em rela\u00e7\u00e3o ao crescimento da empresa\/setor em quest\u00e3o).<\/p>\n\n\n\n

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Parece complicado de entender na pr\u00e1tica, mas a verdade \u00e9 que a maioria dos investidores n\u00e3o precisa ser um analista – mas \u00e9 importante que entendam o racional dos investimentos e como podem crescer seu patrim\u00f4nio com a\u00e7\u00f5es.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Neste sentido, o ponto que todo investidor deveria se atentar \u00e9: onde est\u00e1 o \u201cvalor\u201d desta empresa? Aqui caberiam \u201cn\u201d respostas, mas todas convergem para o fluxo de caixa<\/strong> futuro desta companhia – o quanto ela \u00e9 capaz de gerar de dinheiro de fato. \u00c9 nele que reside o valor de toda empresa, pois o objetivo \u00faltimo de toda empresa \u00e9 gerar lucro (hoje ou em algum momento futuro – de prefer\u00eancia n\u00e3o t\u00e3o distante).<\/p>\n\n\n\n

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E aqui cabe o primeiro insight, qual o sentido de manter em carteira uma empresa que apresenta preju\u00edzos consecutivos e em que n\u00e3o h\u00e1 perspectiva de revers\u00e3o desse cen\u00e1rio? Caso a situa\u00e7\u00e3o se perpetue por muito tempo a empresa estar\u00e1 \u201cdestruindo\u201d patrim\u00f4nio e, caso n\u00e3o haja uma liquida\u00e7\u00e3o (venda) dos ativos da companhia antes desta data, em algum momento ela valer\u00e1 \u201czero\u201d e encerrar\u00e1 suas atividades. Quando todos os ventos sopram contra, muitas vezes \u00e9 melhor amargar o preju\u00edzo e partir para novos mares – desta vez com a estrat\u00e9gia ajustada.<\/p>\n\n\n\t

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Mas, voltando ao conceito central deste artigo, o que \u00e9 este fluxo de caixa? S\u00e3o o registro de entradas e sa\u00eddas de valores financeiros frutos da atividade prestada pela empresa. Para definirmos o quanto vale uma empresa, precisamos estimar o fluxo de caixa atual e futuro – considerando o (de)crescimento ou n\u00e3o destes fluxos -, e como o dinheiro tem valor no tempo (conceito de juros). Esse fluxo precisa ser descontado a alguma taxa pois \u2018R$ 100\u2019 de hoje n\u00e3o comprar\u00e3o a mesma cesta de bens de \u2018R$ 100\u2019 daqui a 10 anos.<\/p>\n\n\n\n

Colocando em pr\u00e1tica, o valuation nada mais \u00e9 do que estimar esses fluxos de caixa e descontar a uma determinada taxa para encontrar o \u201cvalor justo\u201d<\/strong> de uma companhia. Agora que voc\u00ea j\u00e1 entendeu o conceito de precifica\u00e7\u00e3o de um ativo<\/strong>, ficar\u00e1 muito mais simples entender a l\u00f3gica por tr\u00e1s do pensamento dos grandes investidores: comprar um ativo por (muito) menos do que ele vale. Este \u00e9 o conceito de Value Investing<\/a><\/strong>, a filosofia de investimento da maioria dos grandes investidores.<\/p>\n\n\n\n

Mas sabemos tamb\u00e9m que o Valuation<\/a> (precifica\u00e7\u00e3o de um ativo) tem um composto subjetivo (arte) e portanto podemos ter algum n\u00edvel de diverg\u00eancia quanto aos resultados. A solu\u00e7\u00e3o \u00e9 aplicar uma Margem de seguran\u00e7a, ou seja, se chegamos a um Valuation de R$10 por a\u00e7\u00e3o para uma empresa, aplicando uma margem de seguran\u00e7a de 20%, chegar\u00edamos a um pre\u00e7o m\u00e1ximo de compra (pre\u00e7o-teto) de R$ 8 por a\u00e7\u00e3o, minimizando a chance de preju\u00edzos, ainda que tenhamos sido demasiadamente otimistas quanto a perspectivas futuras de uma empresa.<\/p>\n\n\n\n

Fazendo este processo diversas vezes, construindo uma carteira diversificada<\/strong> (setorialmente e entre classes de ativos), as chances de sucesso a longo prazo aumentam substancialmente. O conceito \u00e9 simples, mas na pr\u00e1tica pode ser oneroso e custar muito de seu tempo – da\u00ed vem a import\u00e2ncia de estar bem assessorado por profissionais qualificados<\/strong> (como casas de an\u00e1lise e consultores de investimentos) e alinhados para auxili\u00e1-lo a trilhar este caminho e n\u00e3o auferir ganhos r\u00e1pidos e milagrosos, mas um desempenho superior com risco controlado e de forma consistente.<\/p>\n\n\n\n

Esta mat\u00e9ria foi escrita pelo time da Suno Consultoria. Para conhecer melhor este servi\u00e7o da Suno,\u00a0clique aqui<\/a><\/strong><\/em><\/p>\n\n\n\t

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