{"id":383553,"date":"2023-03-31T09:00:00","date_gmt":"2023-03-31T12:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/marco-lopes\/\/"},"modified":"2023-03-30T22:04:29","modified_gmt":"2023-03-31T01:04:29","slug":"bolsa-visao-marco-2023","status":"publish","type":"suno_column","link":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/rodrigo-correa\/bolsa-visao-marco-2023\/","title":{"rendered":"E a bolsa, hein? Vis\u00e3o de mar\u00e7o de 2023"},"content":{"rendered":"

Renda vari\u00e1vel. Costumo dizer aos clientes que o problema da renda vari\u00e1vel \u00e9 que ela varia. Quando varia para cima, ningu\u00e9m reclama, pelo contr\u00e1rio \u2013 \u00e9 s\u00f3 alegria. Mas, quando varia para baixo, os investidores gritam. Todo ciclo esse fen\u00f4meno se repete. Bolsa<\/strong> \u00e9 o principal ativo representante de renda vari\u00e1vel. Por isso, o interesse em saber os rumos da bolsa sempre est\u00e1 em alta. E agora? Em mar\u00e7o de 2023, quais os progn\u00f3sticos?<\/p>\t

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Ibovespa hoje. Foto: Divulga\u00e7\u00e3o\/B3<\/figcaption>\n\t\t<\/figure>\n\t<\/div>\n\n\n\n\n\n\t

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Antes de falarmos do progn\u00f3stico espec\u00edfico, gostaria de lembrar das bases que movimentam a Bolsa: o pre\u00e7o de uma a\u00e7\u00e3o<\/strong> \u00e9 dado no m\u00e9dio e longo prazos pela evolu\u00e7\u00e3o do n\u00edvel de lucros gerados pela empresa em quest\u00e3o. No caso de \u00edndices, pela evolu\u00e7\u00e3o dos lucros compostos dos membros de tal \u00edndice. Por outro lado, existem os detratores da evolu\u00e7\u00e3o de bolsa: aumento de juros, incertezas e avers\u00e3o a risco em alta.<\/p>\n\n\n\n

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Gr\u00e1fico 2 \u2013 Ibovespa: Pre\u00e7o (esq) vs Taxa de Juros (DI1F26, dir). Fonte: Econom\u00e1tica<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Estamos exatamente em um daqueles momentos que vari\u00e1veis distintas mostram coisas diferentes.<\/p>\n\n\n\n

Olhando para o gr\u00e1fico 1, vimos como o lucro do Ibovespa <\/strong>continuou a crescer a partir de mar\u00e7o\/21.
Especificamente, nossa bolsa muito focada em commodities<\/strong> acabou se beneficiando do aumento dos pre\u00e7os de commodities (em grande parte acelerado pelo aumento da demanda global p\u00f3s in\u00edcio da normaliza\u00e7\u00e3o p\u00f3s-covid e da guerra da R\u00fassia contra Ucr\u00e2nia que faz pre\u00e7os de gr\u00e3os e petr\u00f3leo explodirem) e o lucro gerado pelas produtoras de commodities cresceu bastante. Por isso vemos que o pre\u00e7o do Ibovespa fica defasado em rela\u00e7\u00e3o ao lucro gerado. Um lucro maior faz com que m\u00faltiplos de pre\u00e7o lucro fiquem menores, ou o popular \u201ca bolsa est\u00e1 barata\u201d. Ent\u00e3o, de fato, h\u00e1 um potencial interessante para os investidores que estiverem alocados nesse momento para capturarem um excelente momento de compra.<\/p>\n\n\n\t

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Comparando o n\u00edvel do Ibovespa<\/strong> com as taxas de juros<\/strong> (Gr\u00e1fico 2, onde elegemos o DI 2026 como refer\u00eancia pois no in\u00edcio da s\u00e9rie era a taxa brasileira de 10 anos), vemos que a partir do in\u00edcio da pandemia do Covid-19 a correla\u00e7\u00e3o entre ambas \u201cquebrou\u201d. Fato \u00e9 que a COVID foi um dos maiores choques macroecon\u00f4micos<\/strong> das \u00faltimas d\u00e9cadas em import\u00e2ncia e relev\u00e2ncia \u2013 talvez o maior desde a 2\u00aa guerra mundial. <\/p>\n\n\n\n

Com a COVID, a economia dos pa\u00edses, de forma sincronizada, parou. E os juros foram baixados (ou se mantiveram baixos) para ajudar naquele momento complicado. Por 1 ano ele permaneceu bem baixo \u2013 os juros de refer\u00eancia, a Selic, chegaram a inimagin\u00e1veis 2,0% aa no Brasil. E com a normaliza\u00e7\u00e3o que veio atrav\u00e9s das vacinas, as taxas puderam come\u00e7ar a se normalizar. Com o choque do retorno da economia, veio tamb\u00e9m a acelera\u00e7\u00e3o da demanda al\u00e9m do que a oferta poderia entregar e a infla\u00e7\u00e3o chegou forte em praticamente todos os lugares do planeta (a not\u00e1vel exce\u00e7\u00e3o foi a China). <\/p>\n\n\n\n

Bom, a partir desse ponto, os juros tiveram que subir em geral. No Brasil subiram muito forte ao longo de 2S21 at\u00e9 2S22. Fomos de 2% para praticamente 14% (na Selic<\/strong>) e o DI26, gr\u00e1fico 2 acima, sa\u00edmos de 6% e fomos at\u00e9 14%. A alta de juros foi o freio que segurou nossa bolsa de maio\/2021 em diante.<\/p>\n\n\n\n

Somado a alta de juros, tivemos choques importantes que abalaram a confian\u00e7a dos investidores:
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