{"id":325254,"date":"2022-11-29T08:00:00","date_gmt":"2022-11-29T11:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/marco-lopes\/\/"},"modified":"2022-11-28T23:23:56","modified_gmt":"2022-11-29T02:23:56","slug":"fed-juros-ajuste-2023","status":"publish","type":"suno_column","link":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/luciano-costa\/fed-juros-ajuste-2023\/","title":{"rendered":"O ajuste fino dos juros pelo Fed e as incertezas para 2023"},"content":{"rendered":"<p>O ano de 2022 tem sido cercado por desafios e o cen\u00e1rio que se apresenta para 2023, especialmente para o mercado dom\u00e9stico, n\u00e3o parece ser dos mais brandos. Ainda que o mundo tenha avan\u00e7ado em quest\u00f5es relacionadas \u00e0 pandemia, precisamos que alguns elementos se confirmem para que a <strong>economia global<\/strong> respire no pr\u00f3ximo ano.<\/p>\t<div class=\"wrapper-featured-image\">\n\t\t<figure class=\"spotlightImg\">\n\n\t\t\t<picture>\n\t\t\t\t<source media=\"(max-width: 768px)\" srcset=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2022\/03\/fed-400x200.jpg\">\n\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"newsContent__article__imgCapa lazyloadDisabled \" src=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2022\/03\/fed-800x450.jpg\" width=\"800\" height=\"450\" alt=\"O ajuste fino dos juros pelo Fed e as incertezas para 2023\" fetchpriority=high \/>\n\t\t\t<\/picture>\n\n\t\t\t<figcaption class=\"wp-caption-text wp-caption-text--show\">Fed: taxa de juros. Foto: Divulga\u00e7\u00e3o<\/figcaption>\n\t\t<\/figure>\n\t<\/div>\n\n\n\n\n\n\t<p>\n\t\t<a href=\"https:\/\/lp.suno.com.br\/planilha-controle-gastos\/\" target=\"_blank\" data-element=\"shortcode-suno-banner\" title=\"Banner SUNO, clique e saiba mais\">\n\t\t\t<picture>\n\t\t\t\t<source media=\"(max-width: 500px)\" srcset=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/400x300-Planilha-controle-de-gastos.png\">\n\t\t\t\t<img class=\"newsContent__article__imgCapa newsContent__article__imgCapa--banner\"\n\t\t\t\t\tsrc=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/1420x240-Planilha-controle-de-gastos.png\"\n\t\t\t\t\tdata-promo-id=\"311945\"\t\t\t\t\t\t\t\t\t\twidth='1420' height='240'\t\t\t\t\talt=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/1420x240-Planilha-controle-de-gastos.png\"\n\t\t\t\t>\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n\n\n\n<p>Nos Estados Unidos, se aproxima o momento no qual o Federal Reserve (<strong>Fed<\/strong>) reduzir\u00e1 o ritmo de aumento dos juros. Nas \u00faltimas reuni\u00f5es do comit\u00ea de pol\u00edtica monet\u00e1ria, os<strong> Fed Funds <\/strong>foram elevados em 75 bps, mas agora essa taxa de ajuste deve ser da ordem de 50 bps na reuni\u00e3o de dezembro para encerrar o ano em 4,5% a.a.<\/p>\n\n\n\n<p>Em 2023, a discuss\u00e3o passa a ser o ajuste fino do ciclo, visto que grande parcela do aperto de juros j\u00e1 ocorreu. Nossa expectativa \u00e9 que o Fed encerre o ciclo com a taxa dos Fed Funds em 5,25% a.a., o que demandaria <strong>altas de juros<\/strong> de 50 e 25 bps, respectivamente, nas reuni\u00f5es de fevereiro e mar\u00e7o de 2023.<\/p>\n\n\n\n<p>Esta quest\u00e3o \u00e9 fundamental, pois a partir do momento no qual h\u00e1 a sinaliza\u00e7\u00e3o de fim de ciclo, o mercado come\u00e7a a ter melhores condi\u00e7\u00f5es de avaliar e responder de maneira organizada \u00e0s percep\u00e7\u00f5es de juros. E, por consequ\u00eancia, a<strong> volatilidade dos ativos<\/strong> tende a se acomodar em intervalos mais bem comportados.<\/p>\n\n\n\n<p>Em outras palavras, este movimento ajuda a diminuir a press\u00e3o negativa sobre a vis\u00e3o dos agentes econ\u00f4micos e, com isso, a tend\u00eancia \u00e9 de que n\u00e3o haja grandes reavalia\u00e7\u00f5es dos pre\u00e7os dos ativos, em especial, na <strong>curva de juros<\/strong> e na <strong>taxa de c\u00e2mbio<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>Por outro lado, o grande receio de uma recess\u00e3o profunda na economia norte-americana come\u00e7a a diminuir e o cen\u00e1rio de <strong>soft landing<\/strong> passa a ganhar maior probabilidade. Nossas proje\u00e7\u00f5es mostram o <strong>PIB <\/strong>em ligeira queda no segundo e terceiro trimestre do ano que vem, mas, no resumo do ano, h\u00e1 expectativa de crescimento de 0,8%.<\/p>\n\n\n\t<p>\n\t\t<a href=\"https:\/\/lp.suno.com.br\/ebook-como-analisar-uma-acao\/\" target=\"_blank\" data-element=\"shortcode-suno-banner\" title=\"Banner SUNO, clique e saiba mais\">\n\t\t\t<picture>\n\t\t\t\t<source media=\"(max-width: 500px)\" srcset=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/Ebook-Acoes-Mobile.jpg\">\n\t\t\t\t<img class=\"newsContent__article__imgCapa newsContent__article__imgCapa--banner\"\n\t\t\t\t\tsrc=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/Ebook-Acoes-Desktop.jpg\"\n\t\t\t\t\tdata-promo-id=\"311946\"\t\t\t\t\t\t\t\t\t\twidth='1420' height='286'\t\t\t\t\talt=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/Ebook-Acoes-Desktop.jpg\"\n\t\t\t\t>\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n\n\n\n<p>Outra quest\u00e3o n\u00e3o menos importante diz respeito \u00e0 China. O pa\u00eds tem reduzido as restri\u00e7\u00f5es sanit\u00e1rias da Covid. H\u00e1 muita discuss\u00e3o sobre as idas e vindas do governo chin\u00eas em torno da<strong> pol\u00edtica de Covid zero<\/strong>, mas tamb\u00e9m existem v\u00e1rias not\u00edcias recentes sobre investimentos em capacidade vacinal e amplia\u00e7\u00e3o do n\u00famero de UTIs dispon\u00edveis para a popula\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p>Com isso, as autoridades chinesas se preparam para uma reabertura da economia, que deve ocorrer em meados de fevereiro de 2023, ap\u00f3s o ano novo do pa\u00eds. Esta \u00e9 uma boa not\u00edcia para o mundo, uma vez que tamb\u00e9m existem medidas de est\u00edmulo para a atividade, em especial, no setor imobili\u00e1rio e de infraestrutura, fundamentais para o crescimento do pa\u00eds asi\u00e1tico em 2023.<\/p>\n\n\n\n<p>Em nosso cen\u00e1rio, caso esses dois movimentos se confirmem, poderemos ver um crescimento da ordem de 5,5% na China, o que, sem d\u00favidas, deve favorecer o Brasil por causa do aumento na demanda por commodities, como gr\u00e3os, min\u00e9rio de ferro e petr\u00f3leo.<\/p>\n\n\n\n<p>Contudo, e para aproveitar o gancho, a perspectiva brasileira para 2023 segue muito condicionada a dois pontos fundamentais: <strong>PEC da Transi\u00e7\u00e3o<\/strong> e <strong>Equipe Econ\u00f4mica<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>A grande d\u00favida em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 quest\u00e3o or\u00e7ament\u00e1ria diz respeito ao formato. Quest\u00f5es sobre como a <strong>flexibiliza\u00e7\u00e3o do teto<\/strong> se dar\u00e1 e o tamanho (o que fica dentro ou fora do teto) ainda n\u00e3o foram respondidas e, por isso, temos visto uma forte volatilidade nos ativos dom\u00e9sticos.<\/p>\n\n\n\n<p>O outro elemento, conforme apontado acima, diz respeito ao nome do novo <strong>ministro da Fazenda<\/strong>. A ideia aqui n\u00e3o \u00e9 lan\u00e7ar um olhar sobre os nomes dos cotados para o cargo, mas, sim, comentar a import\u00e2ncia de uma defini\u00e7\u00e3o para o pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n<p>Ao estabelecer a nova equipe da economia, o governo sinalizar\u00e1 um norte para a gest\u00e3o da <strong>pol\u00edtica fiscal<\/strong>, o que ajudar\u00e1 o mercado a ter um ponto de ancoragem para produzir uma din\u00e2mica mais favor\u00e1vel das expectativas e dos pre\u00e7os dos ativos.<\/p>\n\n\n\n<p>Em outras palavras, precisamos apresentar uma estrat\u00e9gia para a <strong>\u00e2ncora fiscal <\/strong>que seja fact\u00edvel e tenha credibilidade. O objetivo primordial deve ser manter a trajet\u00f3ria da <strong>d\u00edvida p\u00fablica <\/strong>est\u00e1vel num horizonte de m\u00e9dio prazo, o que exige a busca por super\u00e1vits prim\u00e1rios recorrentes nos pr\u00f3ximos anos.<\/p>\n\n\n\n<p>Avaliamos que qualquer que seja o plano fiscal apresentado, o compromisso com a gera\u00e7\u00e3o de super\u00e1vits prim\u00e1rios na faixa de 1% a 2% do PIB a partir de 2024 \u00e9 o requerido para coordenar as expectativas e tornar cr\u00edvel a pol\u00edtica fiscal.<\/p>\n\n\n\n<p>A grande quest\u00e3o \u00e9 que, se n\u00e3o houver uma sinaliza\u00e7\u00e3o neste sentido, entraremos em um cen\u00e1rio de muita incerteza.<\/p>\n\n\n\n<p>Com isso, o ciclo de aperto de juros pelo <strong>Banco Central<\/strong> pode ser retomado diante desses problemas. Os impactos sobre o pr\u00eamio de risco e, por consequ\u00eancia, a deprecia\u00e7\u00e3o da taxa de c\u00e2mbio juntamente com deteriora\u00e7\u00e3o das expectativas inevitavelmente elevar\u00e3o a infla\u00e7\u00e3o e causar\u00e3o s\u00e9rios danos \u00e0 atividade econ\u00f4mica brasileira. \u00c9 esperar para ver.<\/p>\n\n\n\t<p>\n\t\t<a href=\"https:\/\/lp.suno.com.br\/ebook-investindo-em-fiis\/\" target=\"_blank\" data-element=\"shortcode-suno-banner\" title=\"Banner SUNO, clique e saiba mais\">\n\t\t\t<picture>\n\t\t\t\t<source media=\"(max-width: 500px)\" srcset=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/Ebook-Fundos-Imobiliarios-Mobile-1.jpg\">\n\t\t\t\t<img class=\"newsContent__article__imgCapa newsContent__article__imgCapa--banner\"\n\t\t\t\t\tsrc=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/Ebook-Fundos-Imobiliarios-Desktop-1.jpg\"\n\t\t\t\t\tdata-promo-id=\"313843\"\t\t\t\t\t\t\t\t\t\twidth='1420' height='286'\t\t\t\t\talt=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/Ebook-Fundos-Imobiliarios-Desktop-1.jpg\"\n\t\t\t\t>\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>O ano de 2022 tem sido cercado por desafios e o cen\u00e1rio que se apresenta para 2023, especialmente para o mercado dom\u00e9stico, n\u00e3o parece ser dos mais brandos. 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Formado em economia pela FEA-USP e com mestrado em economia pela FGV-SP. Durante sua carreira se especializou em pol\u00edtica monet\u00e1ria, modelagem econom\u00e9trica e a cobertura de economia local e global. Com experi\u00eancia de mais de 20 anos foi Gerente Executivo de Renda Fixa e Macroeconomia da Funda\u00e7\u00e3o Petrobras de Seguridade Social (PETROS). Anteriormente, foi economista s\u00eanior e economista-chefe na Bradesco Asset Management, Ita\u00fa Asset Management e Unibanco Asset Management. 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