{"id":304820,"date":"2022-10-04T08:00:19","date_gmt":"2022-10-04T11:00:19","guid":{"rendered":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/marco-lopes\/\/"},"modified":"2022-10-03T22:37:24","modified_gmt":"2022-10-04T01:37:24","slug":"chegamos-ao-tao-sonhado-fim-do-ciclo-de-alta-de-juros-como-devemos-nos-posicionar","status":"publish","type":"suno_column","link":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/bruno\/chegamos-ao-tao-sonhado-fim-do-ciclo-de-alta-de-juros-como-devemos-nos-posicionar\/","title":{"rendered":"Chegamos ao t\u00e3o sonhado fim do ciclo de alta de juros? Como devemos nos posicionar?"},"content":{"rendered":"

\u00c9 poss\u00edvel que esse t\u00e3o sonhado fim do ciclo de alta de juros<\/strong> tenha chegado, mas precisamos observar o contexto geral e o posicionamento do Copom. Nessa coluna, irei discorrer sobre o que pode fazer com que a taxa b\u00e1sica de juros<\/a> tome outros rumos, tanto para cima, quanto para baixo.<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n

Nos \u00faltimos 2 anos, o Brasil teve o maior ciclo de aperto monet\u00e1rio do s\u00e9culo, saindo de uma taxa de juros de 2% para 13,75% ao ano.<\/p>\n

Recentemente, tivemos a reuni\u00e3o do Copom (em 21 de setembro) para definir o rumo da nossa taxa de juros. O mercado estava dividido entre um aumento de 0,25 ponto percentual ou uma manuten\u00e7\u00e3o da taxa em 13,75%. Seguindo a maioria das expectativas do mercado, o Copom manteve a taxa de juros nos patamares atuais e isso pode indicar que provavelmente tenhamos chegado pr\u00f3ximo a um equil\u00edbrio entre a taxa de juros e a infla\u00e7\u00e3o. Um ponto de aten\u00e7\u00e3o dessa \u00faltima reuni\u00e3o foi que dessa vez n\u00e3o<\/em> tivemos uma decis\u00e3o un\u00e2nime entre os membros do Copom. Tivemos uma diverg\u00eancia. Diverg\u00eancia essa jamais vista desde o ano de 2016. Dessa vez, tivemos dois membros do Copom que votaram por aumento de 0,25 ponto percentual.<\/p>\n

Mas ser\u00e1 que chegamos realmente pr\u00f3ximos de um controle inflacion\u00e1rio<\/strong>? Podemos come\u00e7ar a nos posicionar esperando um ciclo de baixa na taxa de juros? Ser\u00e1 que estamos pr\u00f3ximos ao fim do aperto monet\u00e1rio? Ser\u00e1 que essa defla\u00e7\u00e3o \u00e9 suficiente para o Banco Central come\u00e7ar a cortar juros?<\/p>\n

N\u00e3o \u00e9 bem por a\u00ed que a banda toca\u2026 Temos diversos riscos e incertezas, internas e externas, que assombram as decis\u00f5es de juros<\/strong> do nosso pa\u00eds.<\/p>\n

Incertezas essas como uma maior persist\u00eancia das press\u00f5es inflacion\u00e1rias globais, a incerteza sobre o futuro do arcabou\u00e7o fiscal do pa\u00eds e est\u00edmulos fiscais adicionais, riscos de escalada no conflito geopol\u00edtico entre R\u00fassia<\/strong> e Ucr\u00e2nia e os impostos projetados para serem revertidos em 2023.<\/p>\n

Em rela\u00e7\u00e3o ao que pode trazer algum al\u00edvio para a infla\u00e7\u00e3o no Brasil, temos uma queda adicional dos pre\u00e7os das commodities internacionais em moeda local, uma desacelera\u00e7\u00e3o da atividade econ\u00f4mica global mais acentuada do que a projetada e a manuten\u00e7\u00e3o dos cortes de impostos projetados para serem revertidos em 2023.<\/p>\n

O principal gatilho para a taxa de juros \u00e9 a infla\u00e7\u00e3o<\/strong>. Ou seja, a taxa b\u00e1sica de juros \u00e9 utilizada como uma ferramenta para controle inflacion\u00e1rio. Nos meses de julho e agosto, o \u00edndice refer\u00eancia de infla\u00e7\u00e3o, o IPCA, teve resultado negativo, o que levou a acreditar que a alta nos juros tinha come\u00e7ado a fazer efeito na infla\u00e7\u00e3o e que provavelmente o Banco Central n\u00e3o precisaria continuar elevando a taxa. Mas, indo no detalhe do \u00edndice e dos setores que contribu\u00edram para essa defla\u00e7\u00e3o, podemos chegar a outra conclus\u00e3o.<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n

Destrinchando o \u00edndice da infla\u00e7\u00e3o (IPCA<\/strong>), em julho, houve uma defla\u00e7\u00e3o de 0,68% e, em agosto, de 0,36%. \u00c9 poss\u00edvel observar que o setor respons\u00e1vel por boa parte dessa defla\u00e7\u00e3o que tivemos foi o de transportes.<\/p>\n

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Mas por que o setor de transportes teve uma defla\u00e7\u00e3o t\u00e3o significativa? Boa parte se deu por causa da diminui\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o dos combust\u00edveis<\/strong> e o grande gatilho para a redu\u00e7\u00e3o desses pre\u00e7os foi a diminui\u00e7\u00e3o do ICMS somada \u00e0 desvaloriza\u00e7\u00e3o do barril de petr\u00f3leo, o que deixa a d\u00favida sobre a sustentabilidade da manuten\u00e7\u00e3o do ICMS, visto que isso reduz a arrecada\u00e7\u00e3o do governo.<\/p>\n

Ent\u00e3o, como \u00e9 poss\u00edvel analisar no gr\u00e1fico do IBGE<\/strong>, fica claro que ainda temos outros setores como o de alimenta\u00e7\u00e3o, sa\u00fade pessoal, despesa pessoal e vestu\u00e1rio, que continuam sofrendo aumento de pre\u00e7os. E isso pode fazer com que o Banco Central<\/strong> tenha alguma dificuldade para iniciar o corte de juros.<\/p>\n

Seguindo os coment\u00e1rios da ata da \u00faltima reuni\u00e3o do Copom para entender como o moderador da pol\u00edtica monet\u00e1ria<\/a> est\u00e1 se posicionando, fica claro que eles est\u00e3o cautelosos acerca da infla\u00e7\u00e3o e que apesar da manuten\u00e7\u00e3o na Selic, \u201co comit\u00ea refor\u00e7a que os passos futuros da pol\u00edtica monet\u00e1ria poder\u00e3o ser ajustados e n\u00e3o hesitar\u00e1 em retomar o ciclo de ajuste caso o processo de desinfla\u00e7\u00e3o n\u00e3o transcorra como esperado\u201d.<\/p>\n

O Copom deixou muito claro na ata que a manuten\u00e7\u00e3o da taxa de juros por um per\u00edodo prolongado pode ser a realidade at\u00e9 assegurar a converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o. E tamb\u00e9m,\u00a0 fortalece a ideia de manter os juros mais elevados at\u00e9 que aconte\u00e7a a ancoragem das expectativas em torno das suas metas. Ou seja, eles v\u00e3o manter e podem at\u00e9 intensificar o aperto monet\u00e1rio se a situa\u00e7\u00e3o n\u00e3o transcorrer como o esperado.<\/p>\n

Em suma, j\u00e1 sabemos o tamanho da complexidade para trazer uma resposta concreta sobre a dire\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ri<\/strong>a no Brasil e para agravar ainda mais a situa\u00e7\u00e3o, estamos passando por um momento de elei\u00e7\u00f5es presidenciais e n\u00e3o sabemos como o pr\u00f3ximo presidente ir\u00e1 conduzir o seu governo. Dessa forma, n\u00e3o acredito que vale a pena se movimentar esperando cortes na taxa de juros. Mesmo que pare\u00e7a um movimento fact\u00edvel, \u00e9 poss\u00edvel que o Banco Central fa\u00e7a alguns ajustes na taxa para cima ou mantenha, antes de come\u00e7ar a cortar.<\/p>\n

Traduzindo todos esses riscos e incertezas para aloca\u00e7\u00f5es de renda fixa<\/a><\/strong>, podemos chegar \u00e0 conclus\u00e3o de que para os investidores mais conservadores, o ideal \u00e9 ter mais seguran\u00e7a por conta do cen\u00e1rio e optar por investimentos atrelados \u00e0 Selic e \u00e0 infla\u00e7\u00e3o. Para investidores moderados, o mais correto nesse momento tamb\u00e9m \u00e9 fazer investimentos correlacionados com \u00e0 Selic e \u00e0 infla\u00e7\u00e3o e, se optarem por investimentos em t\u00edtulos com taxas prefixadas, optar por t\u00edtulos com vencimentos mais curtos, em que \u00e9 poss\u00edvel ter mais previsibilidade acerca do movimento do aperto monet\u00e1rio.<\/p>\n

Para os investidores mais arrojados, pode ser interessante come\u00e7ar a se posicionar na ponta prefixada, tomando um pouco mais de risco em t\u00edtulos mais longos que podem trazer um retorno interessante caso a desinfla\u00e7\u00e3o ocorra como o esperado e a taxa de juros comece a cair, mas sem deixar de considerar investimentos nos outros indexadores para garantir mais seguran\u00e7a.<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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