{"id":282466,"date":"2022-08-06T20:22:44","date_gmt":"2022-08-06T23:22:44","guid":{"rendered":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/marco-lopes\/\/"},"modified":"2022-08-08T19:16:07","modified_gmt":"2022-08-08T22:16:07","slug":"renda-fixa-o-mercado-mais-importante-e-menos-compreendido-pelos-investidores","status":"publish","type":"suno_column","link":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/peres\/renda-fixa-o-mercado-mais-importante-e-menos-compreendido-pelos-investidores\/","title":{"rendered":"Renda fixa: o mercado mais importante e menos compreendido pelos investidores"},"content":{"rendered":"

N\u00e3o \u00e9 novidade que os \u00faltimos anos foram de bonan\u00e7a e de um aprofundamento financeiro intenso para o mercado de capitais<\/a>. Segundo dados divulgados pela B3, superamos a marca de 4,2 milh\u00f5es de CPFs cadastrados em bolsa, um movimento que aconteceu ap\u00f3s uma queda estrutural na taxa b\u00e1sica juros, \u201cfor\u00e7ando\u201d a migra\u00e7\u00e3o do investidor Brasileiro que historicamente estava acostumado a investir em t\u00edtulos renda fixa<\/strong> p\u00f3s fixados dos \u201cbanc\u00f5es\u201d. Uma pena que esse investidor tenha sido jogado diretamente na renda vari\u00e1vel, sem antes explorar e entender todos os aspectos e classes da renda fixa talvez trouxesse uma maior maturidade e compreens\u00e3o para os investimentos em renda vari\u00e1vel.<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n

Entender o que \u00e9 um t\u00edtulo de renda fixa<\/strong> e como \u00e9 calculada a sua taxa de remunera\u00e7\u00e3o, al\u00e9m de separar os tipos de taxas existentes, ajuda a entender como as varia\u00e7\u00f5es macroecon\u00f4micas afetam esse mercado – e consequentemente todos os outros mercados -, pois a macroeconomia afeta as taxas de juros, que por sua vez afeta o mercado de c\u00e2mbio<\/a> e de renda vari\u00e1vel.<\/p>\n

Devemos separar a renda fixa em tr\u00eas classes principais: os p\u00f3s fixados<\/strong> (indexados a alguma taxa, geralmente CDI), os pr\u00e9-fixados<\/strong> em que a taxa \u00e9 definida \u201cflat\u201d no momento da contrata\u00e7\u00e3o e os t\u00edtulos h\u00edbridos que t\u00eam a composi\u00e7\u00e3o atrelada a um \u00edndice ou taxa p\u00f3s fixada mais uma taxa pr\u00e9-fixada (IPCA+<\/strong>, CDI+<\/strong>, IGPM+<\/strong>).<\/p>\n

O nome \u201crenda fixa\u201d deriva do fato de que sabemos exatamente qual ser\u00e1 o retorno caso a aplica\u00e7\u00e3o seja levada at\u00e9 o vencimento. Isso n\u00e3o significa que os pre\u00e7os dos t\u00edtulos n\u00e3o v\u00e3o sofrer oscila\u00e7\u00f5es at\u00e9 esse momento, conhecida como a famosa marca\u00e7\u00e3o a mercado<\/a>.<\/p>\n

Por\u00e9m, como \u00e9 definida essa taxa? Como ela \u00e9 composta em sua ess\u00eancia?<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n

Para responder essas quest\u00f5es \u00e9 necess\u00e1rio compreender primeiro o que \u00e9 uma taxa de juros<\/strong> e qual a sua defini\u00e7\u00e3o t\u00e9cnica. Os juros s\u00e3o o valor do dinheiro no tempo, ou a premia\u00e7\u00e3o por abrir m\u00e3o de um consumo hoje para poupar. A taxa de juros nada mais \u00e9 do que o \u201caluguel\u201d desse dinheiro, ou a remunera\u00e7\u00e3o recebida pelo poupador e paga pelo comprador do dinheiro.<\/p>\n

Quando olhamos para uma taxa de juros nominal<\/a> para um determinado per\u00edodo, podemos separ\u00e1-la em tr\u00eas fatores (de forma did\u00e1tica e sem econom\u00eas) que formam essa taxa: Infla\u00e7\u00e3o impl\u00edcita (expectativa do mercado) + pr\u00eamio pela incerteza da infla\u00e7\u00e3o + pr\u00eamio pelo risco de n\u00e3o pagamento.<\/p>\n

Ou seja, quando o mercado define que a taxa de juros de um determinado emissor de t\u00edtulo de renda fixa \u00e9 15%, dentro dessa taxa est\u00e1 embutida a expectativa de infla\u00e7\u00e3o<\/strong> do mercado para o per\u00edodo + pr\u00eamio pela incerteza da infla\u00e7\u00e3o + pr\u00eamio pelo risco de n\u00e3o pagamento.<\/p>\n

Na pr\u00e1tica, esse c\u00e1lculo poderia ser feito da seguinte forma:
\nTesouro IPCA<\/a> 2025 IPCA + 6% a.a
\nTesouro prefixado<\/a> 2025 14% a.a
\nCDB Banco XYZ 2025 15% a.a<\/p>\n

Podemos concluir que a expectativa do mercado de infla\u00e7\u00e3o em uma conta bem simplista \u00e9 de 14% (Tesouro Pr\u00e9) – 6% (juro real pago pelo tesouro em um t\u00edtulo de mesmo vencimento) = 8% a.a (Infla\u00e7\u00e3o Impl\u00edcita no per\u00edodo).<\/p>\n

E que o pr\u00eamio pelo risco de cr\u00e9dito<\/a> do banco XYZ \u00e9 de 1% (pr\u00eamio sobre o t\u00edtulo de mesmo vencimento com risco soberano).
\nObserva\u00e7\u00e3o: taxas meramente ilustrativas<\/em><\/p>\n

Como movimentos macroecon\u00f4micos podem impactar taxas em diferentes perspectivas<\/h2>\n

Logo, entendendo como \u00e9 formada uma taxa de juros, podemos estimar como movimentos macroecon\u00f4micos podem impactar essas taxas em diferentes perspectivas.<\/p>\n

Vamos imaginar um movimento de press\u00e3o inflacion\u00e1ria por causa de uma crise energ\u00e9tica ou pelo excesso de dinheiro em circula\u00e7\u00e3o, elevando a expectativa de infla\u00e7\u00e3o do mercado em um determinado recorte temporal. ]<\/p>\n

Ent\u00e3o, se um investidor contratou um t\u00edtulo de renda fixa na semana 1 e na semana 2 o novo dado de infla\u00e7\u00e3o sai acima da expectativa do mercado, isso faz o mercado revisar para cima a infla\u00e7\u00e3o impl\u00edcita nas taxas para um determinado per\u00edodo e um t\u00edtulo de renda fixa pr\u00e9-fixado, por exemplo de um mesmo emissor que n\u00e3o teve seu risco de cr\u00e9dito deteriorado, tenha taxas diferentes para um mesmo prazo.<\/p>\n

O mesmo paralelo pode ser tra\u00e7ado para outros indicadores econ\u00f4micos<\/a>, como o risco fiscal do pa\u00eds, que, na medida que se deteriora com medidas populistas, faz com que as taxas de juros sejam elevadas, ou o risco de solv\u00eancia de um emissor privado, que na medida que aumenta seu endividamento, passa a ter mais risco embutido.<\/p>\n

O custo de oportunidade<\/a> tamb\u00e9m \u00e9 um fator que impacta as taxas. Sabemos que a economia americana \u00e9 a mais s\u00f3lida do mundo – portanto, se por algum motivo as taxas de juros americanas s\u00e3o elevadas, e a diferen\u00e7a entre os juros pagos em uma economia s\u00f3lida e \u201cconservadora\u201d e uma economia emergente diminui. Isso faz com que os juros da economia mais fr\u00e1gil sejam pressionados para cima. Evitando uma fuga de capital que, caso aconte\u00e7a, pressionaria o c\u00e2mbio e impactaria as expectativas de infla\u00e7\u00e3o, novamente fazendo com que as taxas de juros subissem (podemos observar esse efeito acontecendo na Argentina recentemente).<\/p>\n

N\u00e3o existe ci\u00eancia exata para determinar os juros futuros:<\/a>\u00a0todos os fatores est\u00e3o interligados e mudam diariamente. Podemos perceber essas mudan\u00e7as de humor do mercado nas rendas fixas<\/strong>, quando olhamos os pre\u00e7os dos t\u00edtulos p\u00fablicos<\/a> de longo prazo<\/a> marcados a mercado e podemos at\u00e9 comparar com as oscila\u00e7\u00f5es de bolsa, assim como visto na representa\u00e7\u00e3o gr\u00e1fica abaixo:<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Compreendendo esse movimento, \u00e9 poss\u00edvel explicar como os valuations das empresas<\/strong> s\u00e3o afetados pelas tempestividades macroecon\u00f4micas.<\/p>\n

De forma extremamente simplista, valuations, na maioria dos casos, s\u00e3o feitos com base no custo de oportunidade das rendas fixas – portanto, se a taxa b\u00e1sica de refer\u00eancia \u00e9 de 2%, o investidor aceita um retorno de 6% em uma empresa X, pois o meu custo de oportunidade \u00e9 menor. Por\u00e9m, se a taxa de juros sobe para 12%, esse mesmo retorno passa a n\u00e3o fazer mais sentido. Ent\u00e3o, a empresa que tem um retorno esperado de 6% se desvaloriza para compensar esse custo de oportunidade.<\/p>\n

Essa \u00e9 uma abordagem bem simplista de como funcionam os valuations, por\u00e9m a ideia aqui \u00e9 fazer uma provoca\u00e7\u00e3o para os investidores que ainda n\u00e3o entenderam esses ciclos.<\/p>\n

Se qualquer movimento macroecon\u00f4mico impacta diretamente nas taxas de juros e essas taxas de juros impactam no denominado \u201ccusto de oportunidade\u201d, refletindo positivamente ou negativamente nos pre\u00e7os dos ativos negociados (valuation), ser\u00e1 que esse mesmo movimento macroecon\u00f4mico deteriora as vantagens competitivas<\/a>, ou, como Warren Buffett<\/a> gosta de chamar, \u201cmoats\u201d, que as empresas que voc\u00ea possui em seu portf\u00f3lio constru\u00edram durante d\u00e9cadas?<\/p>\n

Se a sua resposta for sim, talvez voc\u00ea precise rever se as empresas do seu portf\u00f3lio s\u00e3o de fato um bom investimento ou se voc\u00ea apenas especulou em um ciclo positivo de taxas de juros abaixo da m\u00e9dia.<\/p>\n

Por\u00e9m, se a resposta for n\u00e3o, entender todos os desdobramentos explicados neste artigo pode te ajudar a entender o momento que o mercado est\u00e1 passando. Al\u00e9m disso, controlando a ansiedade em um ciclo de juros mais alto na renda fixa, pode-se perceber ser o melhor momento para comprar mais a\u00e7\u00f5es com vantagens competitivas, claras e constru\u00eddas durantes v\u00e1rios ciclos de juros altos<\/strong> e juros baixos.<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n

Esta mat\u00e9ria foi escrita pelo time da Suno Consultoria. Para conhecer melhor este servi\u00e7o da Suno,\u00a0clique aqui<\/a><\/strong><\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

N\u00e3o \u00e9 novidade que os \u00faltimos anos foram de bonan\u00e7a e de um aprofundamento financeiro intenso para o mercado de capitais. 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