{"id":274566,"date":"2022-07-11T14:00:21","date_gmt":"2022-07-11T17:00:21","guid":{"rendered":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/marco-lopes\/\/"},"modified":"2022-07-11T14:30:03","modified_gmt":"2022-07-11T17:30:03","slug":"a-furia-do-kraken-uma-alegoria-sobre-recessao","status":"publish","type":"suno_column","link":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/anderson-kalkmann\/a-furia-do-kraken-uma-alegoria-sobre-recessao\/","title":{"rendered":"A F\u00faria do Kraken: Uma alegoria sobre recess\u00e3o"},"content":{"rendered":"

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Um famoso folclore n\u00f3rdico conta a hist\u00f3ria do temido KRAKEN, uma besta gigante em forma de polvo que vivia no fundo do oceano e que, eventualmente, vinha \u00e0 superf\u00edcie e utilizava seus longos tent\u00e1culos para arrastar para as profundezas as embarca\u00e7\u00f5es e seus tripulantes.<\/p>\n\t

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A economia tamb\u00e9m possui seus \u201cKrakens\u201d. Esporadicamente um temido monstro, chamado recess\u00e3o<\/strong>, surge em meio ao revolto mar financeiro e come\u00e7a a usar seus tent\u00e1culos para desferir diversos ataques e afundar mesmo os mais experientes navegadores. Recentemente, muito se tem escutado sobre o tema.<\/p>\n

Vamos entender um pouco mais como esse monstro surge, como utiliza seus tent\u00e1culos para atacar e, mais importante, como se preparar para evitar ser arrastado para o fundo do oceano.<\/p>\n\t

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O surgimento<\/h2>\n

A terr\u00edvel Fera come\u00e7a a emergir quando todos est\u00e3o positivos em rela\u00e7\u00e3o ao crescimento econ\u00f4mico<\/strong>.<\/p>\n

Com um cen\u00e1rio de desemprego<\/strong> baixo, economia em pleno funcionamento, pessoas com dinheiro em m\u00e3os e um \u201cmar\u201d tranquilo, ningu\u00e9m imagina que a amea\u00e7a est\u00e1 pr\u00f3xima.<\/p>\n

Neste momento, a temida recess\u00e3o come\u00e7a a colocar seus tent\u00e1culos para fora da \u00e1gua, deixando-a agitada e causando p\u00e2nico. A partir de ent\u00e3o, inicia-se uma rea\u00e7\u00e3o em cadeia que em geral costuma durar in\u00fameros meses, quando n\u00e3o, anos.<\/p>\n

Os ataques s\u00e3o vorazes e de enormes danos. Atingem em cheio o governo e a popula\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\t

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Primeiro ataque: Infla\u00e7\u00e3o<\/h2>\n

A pleno vapor, as empresas quebram recorde de produ\u00e7\u00e3o e demandam cada vez mais m\u00e3o de obra, a ponto de precisarem disputar por profissionais no mercado. Para serem atrativas, elevam os sal\u00e1rios.<\/p>\n

Com as pessoas ganhando mais dinheiro, os bens de consumo<\/a> naturalmente recebem ajustes de pre\u00e7o, e neste momento, o Kraken come\u00e7a a mostrar o seu mais poderoso ataque: a infla\u00e7\u00e3o<\/strong>.<\/p>\n

O modelo da curva de Phillips<\/a>, na figura abaixo, representa a rela\u00e7\u00e3o de curto prazo<\/a> entre infla\u00e7\u00e3o e taxa de desemprego. Pode-se observar que, conforme a taxa de desemprego (no eixo x) decresce, um aumento de infla\u00e7\u00e3o (eixo y) \u00e9 observado. Outros modelos surgiram posteriormente para complementar este, mas sua ess\u00eancia ainda \u00e9 v\u00e1lida.<\/p>\n

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Se olharmos para dados no Brasil, vemos nos gr\u00e1ficos abaixo que a taxa de desemprego atingiu recentemente o menor valor desde 2016. Em contraste, o rendimento m\u00e9dio entre os empregados voltou a aumentar desde o final de 2021(sem considerar est\u00edmulos), dando continuidade a uma tend\u00eancia que j\u00e1 ocorria pr\u00e9-pandemia.<\/p>\n

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Conforme a curva de Phillips, percebemos abaixo que a infla\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m vem ganhando for\u00e7a no Brasil desde 2018 (gr\u00e1fico esquerdo) passando a acelerar ap\u00f3s pandemia (gr\u00e1fico direito).<\/p>\n

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A inje\u00e7\u00e3o de capital no mercado pelos bancos centrais durante a crise do COVID-19, os choques de oferta gerados pelos lockdowns e os recentes conflitos na Ucr\u00e2nia s\u00e3o fatores inflacion\u00e1rios que aceleram as curvas acima. No entanto, observa-se ind\u00edcios anteriores de queda do desemprego e aumento da infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

Segundo ataque: Eleva\u00e7\u00e3o de Juros<\/h2>\n

Enfurecido ap\u00f3s o primeiro ataque, o Kraken ataca mais uma vez com seus tent\u00e1culos. Os bancos centrais<\/strong> elevam a taxa de juros<\/a><\/strong> (custo do capital), buscando diminuir a liquidez nos mercados e controlar a infla\u00e7\u00e3o. Espera-se, dessa forma, que a moeda se torne mais escassa, e com isso os pre\u00e7os sejam for\u00e7ados a diminuir.<\/p>\n\t

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Essa tem sido a realidade no mundo todo. Enquanto o Brasil (linha preta tracejada, eixo direito) elevou sua taxa de juros de 2% a.a em 2021 para 13,25% a.a at\u00e9 o momento, o Federal Reserve<\/strong> nos Estados Unidos (linha azul, eixo esquerdo) j\u00e1 elevou sua taxa b\u00e1sica de juros<\/a> de 0,25% a.a para 1,75% a.a (maior taxa desde o in\u00edcio de 2020).<\/p>\n

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O custo de capital<\/a> elevado inviabiliza, por vezes, a opera\u00e7\u00e3o de diversos neg\u00f3cios, principalmente aqueles que precisam muito capital de terceiros<\/a> para operar. Ou os neg\u00f3cios s\u00e3o arrastados para o fundo, ou precisam abandonar marinheiros (demiss\u00f5es).<\/p>\n

Do outro lado da batalha contra o monstro, pessoas f\u00edsicas que tomaram cr\u00e9dito (alguns agora desempregados), n\u00e3o conseguem pagar suas d\u00edvidas. Neste momento ser\u00e1 poss\u00edvel ver alguns outros barcos (Institui\u00e7\u00f5es Financeiras<\/a>, por exemplo) sendo atingidos, j\u00e1 que o n\u00famero de calotes (default) tende a aumentar.<\/p>\n

A inseguran\u00e7a sobre o futuro come\u00e7a a se instaurar e a confian\u00e7a de empresas e pessoas come\u00e7a a reduzir. Hoje, no Brasil, o \u00edndice de confian\u00e7a<\/a> empresarial, da CNI (lado esquerdo), apesar de uma significativa queda nos \u00faltimos 12 meses, ainda se encontra na neutralidade (pr\u00f3ximo a 50). O mesmo acontece com o \u00edndice de confian\u00e7a do consumidor<\/a>, da FGV (lado direito), que tamb\u00e9m caiu, mas ainda se encontra dentro de patamares pr\u00f3ximos dos \u00faltimos 12 meses.<\/p>\n

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Fiquemos atentos, entretanto, para que os pr\u00f3ximos ataques n\u00e3o abalem a confian\u00e7a dos marujos, j\u00e1 que em outra parte do globo, a confian\u00e7a dos consumidores j\u00e1 parece abalada, como mostra o gr\u00e1fico abaixo.<\/p>\n

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Terceiro ataque: Estouro da bolha<\/h2>\n

O Kraken tem habilidade para atacar com mais de um tent\u00e1culo em m\u00faltiplas \u00e1reas.<\/p>\n

A terceira via de ataque do monstro s\u00e3o os ativos de risco. Enquanto os juros sobem, os investidores imediatamente preferem levar seus recursos para aplica\u00e7\u00f5es de menor risco.<\/p>\n

Como observamos no gr\u00e1fico abaixo, bolsa de valores<\/a><\/strong> e investimentos alternativos, como o bitcoin<\/strong>, v\u00eam experimentando fortes quedas que chegaram a atingir mais de 56% em 6 meses.<\/p>\n

As maiores quedas aconteceram nos ativos que possuem maior parte de seus fluxos de caixa no futuro, como empresas de tecnologia\/NASDAQ (j\u00e1 que houve um aumento do custo de oportunidade<\/a> de ficar investido em tais ativos), e em ativos especulativos, como criptomoedas.<\/p>\n

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A submers\u00e3o<\/h2>\n

Ap\u00f3s os sucessivos ataques, poucos barcos ainda est\u00e3o inteiros, e o monstro come\u00e7a a mergulhar e levar consigo diversos tripulantes e embarca\u00e7\u00f5es que estavam despreparadas para o confronto. Esse \u00e9 o in\u00edcio da recess\u00e3o.<\/p>\n

O per\u00edodo \u00e9 marcado por calotes, aumento do desemprego, queda da produtividade, altos n\u00edveis de estoque (n\u00e3o vendidos), e in\u00edcio de uma queda do crescimento econ\u00f4mico.<\/p>\n

A queda na economia dura, em m\u00e9dia, de 11 meses a 2 anos, mas em geral a recupera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica \u00e9 mais longa e vem mais forte (ainda bem), e assim a economia global avan\u00e7a.<\/p>\n

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Apesar de os recentes eventos de cauda longa (eventos de baixa probabilidade com alto impacto) terem modificado drasticamente as rela\u00e7\u00f5es e indicadores econ\u00f4micos<\/a>, os ind\u00edcios aqui mostrados sugerem que podemos n\u00e3o estar ainda afundando, mas em uma fase imediatamente anterior, sendo ainda atacados pela Fera.<\/p>\n\t

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Corroborando com a suposi\u00e7\u00e3o acima, a rela\u00e7\u00e3o pre\u00e7o\/lucro do mercado acion\u00e1rio est\u00e1 na m\u00ednima desde a crise de 2008 (Subprime). Empresas mostrando lucros elevados (caracter\u00edstica de fase de expans\u00e3o), enquanto o pre\u00e7o do mercado de a\u00e7\u00f5es (indicador adiantado da economia) sofre queda significativa, com medo da chegada de uma recess\u00e3o.<\/p>\n

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A Batalha<\/h2>\n

De fato, \u00e9 poss\u00edvel que a temida recess\u00e3o ainda demore alguns meses para tomar grandes propor\u00e7\u00f5es mas, aparentemente, os ataques do Kraken j\u00e1 iniciaram, como visto acima. Al\u00e9m disso, atualmente, a probabilidade de recess\u00e3o em 1 ano, calculada pelo Fed com base na taxa de infla\u00e7\u00e3o e desemprego, est\u00e1 acima de 50% com tend\u00eancia de alta.<\/p>\n

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Por mais que esse momento ainda possa demorar para chegar, fica a pergunta: Como eu posso preparar meu portf\u00f3lio para momentos como esse? Como posso enfrentar o monstro e n\u00e3o ser arrastado para as profundezas?<\/span><\/p>\n

As respostas podem variar de acordo com a realidade de cada pessoa, mas ficam aqui alguns <\/span>insights<\/span><\/i>:<\/span><\/p>\n