{"id":251649,"date":"2022-04-20T08:00:57","date_gmt":"2022-04-20T11:00:57","guid":{"rendered":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/marco-lopes\/\/"},"modified":"2022-04-19T15:36:02","modified_gmt":"2022-04-19T18:36:02","slug":"o-recem-nascido-investidor-de-renda-variavel-e-aprendizados-sobre-a-inflacao","status":"publish","type":"suno_column","link":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/peres\/o-recem-nascido-investidor-de-renda-variavel-e-aprendizados-sobre-a-inflacao\/","title":{"rendered":"O rec\u00e9m-nascido investidor de renda vari\u00e1vel e aprendizados sobre a infla\u00e7\u00e3o"},"content":{"rendered":"

Nos \u00faltimos anos, o \u201crec\u00e9m-nascido\u201d investidor brasileiro foi apresentado para a renda vari\u00e1vel<\/a><\/strong> e, a princ\u00edpio, gostou. Na \u00faltima d\u00e9cada, o n\u00famero de investidores pessoa f\u00edsica<\/a><\/strong> saltou de aproximadamente 500 mil para 3,1 milh\u00f5es. Tudo isso em meio a um bull market<\/a> gerado por anos de recompra de ativos<\/strong> pelos bancos centrais ao redor do mundo, taxas de juros<\/strong> pr\u00f3ximas de zero e um per\u00edodo em que (pelo menos nas economias desenvolvidas), quase n\u00e3o existiu infla\u00e7\u00e3o. Em v\u00e1rios momentos ouvimos que os mercados estavam no \u201call time high\u201d e foi dif\u00edcil n\u00e3o ganhar dinheiro com bolsa durante esse per\u00edodo.<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n

Por\u00e9m, o mercado \u00e9 c\u00edclico. N\u00e3o conseguimos prever quando come\u00e7am e nem por quanto tempo duram esses ciclos, mas, parafraseando o maior investidor de todos os tempos, Warren Buffet<\/a><\/strong>, \u201ca hist\u00f3ria n\u00e3o se repete, mas ela rima\u201d.<\/p>\n

Com o final da pandemia e por conta de todos os est\u00edmulos fiscais que foram concedidos (al\u00e9m daqueles que j\u00e1 vinham sendo dados ao longo da \u00faltima d\u00e9cada), a infla\u00e7\u00e3o, que havia ficado esquecida e quase inexistente, voltou a aparecer no mundo todo e o discurso do Federal Reserve<\/strong> (Fed) de que a infla\u00e7\u00e3o era transit\u00f3ria come\u00e7ou a cair por terra. Isso tem for\u00e7ado os bancos centrais do mundo todo a sinalizar ou iniciar ciclos de aumento nas taxas de juros<\/strong>, al\u00e9m de redu\u00e7\u00e3o nas recompras de ativos (tapering) para tentar conter o avan\u00e7o da infla\u00e7\u00e3o, que n\u00e3o era transit\u00f3ria. Com isso, temos visto uma forte migra\u00e7\u00e3o de recursos das pessoas f\u00edsicas<\/a> que estavam alocados em renda vari\u00e1vel retornando para a renda fixa. A pergunta que precisa ser respondida \u00e9: a tradicional renda fixa \u00e9 a melhor alternativa para se investir em um cen\u00e1rio inflacion\u00e1rio como estamos vivendo hoje?<\/p>\n

O primeiro ponto a ser compreendido \u00e9: o que de fato \u00e9 infla\u00e7\u00e3o? Um aumento do pre\u00e7o<\/strong> de um determinado produto pode ser considerado infla\u00e7\u00e3o?
\nSegundo a teoria econ\u00f4mica, infla\u00e7\u00e3o \u00e9 entendida como um aumento generalizado dos pre\u00e7os, e isso ocorre na maioria das vezes pelo excesso de dinheiro na economia.<\/p>\n

Entretanto, recursos s\u00e3o escassos por defini\u00e7\u00e3o, seja esse recurso a capacidade produtiva<\/a> de uma f\u00e1brica ou a quantidade de min\u00e9rio de ferro em uma mina. Em momento de alta liquidez<\/strong> e grandes incentivos fiscais<\/a> (taxas de juros baixas, isen\u00e7\u00e3o de impostos, programas sociais), \u00e9 criada uma press\u00e3o na demanda por produtos e recursos, fazendo com que a infla\u00e7\u00e3o apare\u00e7a, sempre de forma generalizada e n\u00e3o em produtos isolados, assim como j\u00e1 citado.<\/p>\n

Desde que as economias migraram para um modelo fiduci\u00e1rio de moedas, em que as moedas n\u00e3o t\u00eam mais um lastro em ativos reais<\/a> (ouro), o principal papel dos bancos centrais passou ser garantir a confiabilidade das moedas. Em um cen\u00e1rio de infla\u00e7\u00e3o acelerando, a resposta natural do banqueiro central, que precisa garantir o poder de compra<\/a> da moeda, \u00e9 iniciar um ciclo de \u201caperto monet\u00e1rio<\/strong>\u201d, e a forma mais comum de se colocar esse aperto monet\u00e1rio em pr\u00e1tica \u00e9 subir as taxas b\u00e1sicas de juros para retirar dinheiro da economia.<\/p>\n

Uma das principais cr\u00edticas que os economistas mais liberais fazem a essa abordagem monetarista \u00e9 que existe uma demora para refletir o efeito de um aumento dos juros<\/strong> por todo o mecanismo de transmiss\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria<\/a>, aliado ao fator de que os dados inflacion\u00e1rios que levaram a decis\u00e3o de um aumento na taxa de juros refletem o passado (geralmente um acumulado dos \u00faltimos 12 meses). Dessa forma, quando os juros realmente refletirem na economia, o cen\u00e1rio inflacion\u00e1rio ser\u00e1 outro, e n\u00e3o o que se apresentava quando a decis\u00e3o foi tomada.<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n

Esse aumento das taxas de juros e infla\u00e7\u00e3o faz com que a renda fixa \u201centre em competi\u00e7\u00e3o com a bolsa\u201d. Os recursos para as empresas continuarem financiando seu crescimento ficam mais caros, sejam eles de terceiros (banc\u00e1rios ou mercado de d\u00edvidas), como o custo do capital pr\u00f3prio<\/a> (acionistas), que passaram a exigir um retorno mais elevado para o capital alocado. Al\u00e9m do impacto na ponta consumidora que j\u00e1 vinha sendo corro\u00edda pela infla\u00e7\u00e3o, agora o consumidor tem um pr\u00eamio maior para poupar o seu dinheiro<\/a> (taxas de juros mais altas) e isso leva a uma mudan\u00e7a nos ciclos de mercado citados no come\u00e7o desse texto. O investidor brasileiro, que at\u00e9 o momento vivia momentos de bonan\u00e7a e lua de mel com a renda vari\u00e1vel, come\u00e7a a se perguntar se \u00e9 hora de liquidar as posi\u00e7\u00f5es e migrar novamente para a boa e velha conhecida renda fixa. Fundos de investimentos em a\u00e7\u00f5es, que cresceram muito a base de clientes pessoa f\u00edsica nos \u00faltimos anos, come\u00e7am a sofrer com os reflexos dessa mudan\u00e7a de ciclo assim como pode-se ver a seguir:<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Aparentemente, uma parte dos investidores brasileiros encontrou a resposta da pergunta e tem liquidado as posi\u00e7\u00f5es em renda vari\u00e1vel, mas ser\u00e1 que essa \u00e9 realmente a melhor alternativa?<\/p>\n

Fazendo uma compara\u00e7\u00e3o desde 2018 entre CDI, IPCA e Tesouro Selic<\/a> com vencimento para 2025, temos alguns resultados interessantes, encontrados no gr\u00e1fico abaixo:<\/p>\n

 <\/p>\n

 <\/p>\n

\"\"
Fonte: Comparador de ativos<\/figcaption><\/figure>\n

Se olharmos para esses ativos durante a janela apresentada, podemos perceber que apenas no segundo semestre de 2021 a infla\u00e7\u00e3o superou o tesouro Selic<\/strong> e o CDI acumulado. Por\u00e9m, precisamos levar em considera\u00e7\u00e3o o imposto de renda que um investidor pessoa f\u00edsica pagaria em t\u00edtulos de renda fixa que repliquem o CDI ou no Tesouro Selic (exceto isentos), fazendo com que a rentabilidade fosse menor do que a mostrada no gr\u00e1fico. Em longo prazo<\/a>, podemos observar o efeito da demora de repasse da taxa de juros na infla\u00e7\u00e3o, pois, mesmo com os aumentos da taxa b\u00e1sica de juros<\/a>, a infla\u00e7\u00e3o segue acelerando e superando os rendimentos.<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n

Contudo, n\u00e3o existem apenas t\u00edtulos p\u00f3s fixados. Os t\u00edtulos h\u00edbridos, que garantem uma rentabilidade acima da infla\u00e7\u00e3o, podem ser uma alternativa. No gr\u00e1fico abaixo pode-se observar a compara\u00e7\u00e3o com esses t\u00edtulos:<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Observa-se o CDI vs IPCA vs Tesouro IPCA<\/a> 2055 vs Tesouro IPCA 2026, todos marcados a mercado (cotados diariamente e n\u00e3o com os juros acumulados diariamente) e, como podemos observar, os resultados s\u00e3o bem pr\u00f3ximos para os dois t\u00edtulos e para a bolsa, principalmente por conta da marca\u00e7\u00e3o a mercado<\/a>, que mostra uma abordagem realista da volatilidade desses t\u00edtulos.<\/p>\n

Logo entendemos que o rendimento que realmente interessa para o investidor \u00e9 aquele acima da infla\u00e7\u00e3o em longo prazo<\/strong>, o famoso ganho real. Dessa forma o investidor consegue repor o valor do aumento generalizado dos pre\u00e7os, preservando o poder de compra do seu patrim\u00f4nio e conseguindo um aumento real de capital em longo prazo.<\/p>\n

Para essa finalidade, a longo prazo, os t\u00edtulos h\u00edbridos e a bolsa se mostram mais eficientes do que os tradicionais t\u00edtulos de renda fixa p\u00f3s fixados \u201csem risco\u201d.<\/p>\n

Um dos maiores d\u00e9ficits informacionais que o investidor brasileiro precisa entender \u00e9 essa compreens\u00e3o de risco apenas como volatilidade, e ignorar todas as outras possibilidades de risco, como risco de cr\u00e9dito<\/a>, risco jur\u00eddico, risco de imagem<\/a>, ou at\u00e9 mesmo o risco de ter o poder de compra corro\u00eddo pela infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n

Em longo prazo, apesar da volatilidade, os t\u00edtulos p\u00fablicos<\/a> atrelados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o e \u00e0 bolsa conseguiram superar a infla\u00e7\u00e3o e repor esses ganhos. Para os t\u00edtulos de renda fixa, a compreens\u00e3o pode ser mais simples, dado que eles garantem uma rentabilidade acima da infla\u00e7\u00e3o. Por\u00e9m, para a bolsa muitas vezes essa rela\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 clara na cabe\u00e7a do investidor. Pense que por tr\u00e1s dos gr\u00e1ficos coloridos e dos pre\u00e7os piscando na tela do home broker, existem empresas que atuam na economia real e vendem produtos na economia real, e que bons neg\u00f3cios por defini\u00e7\u00e3o t\u00eam poder de precifica\u00e7\u00e3o dos seus produtos frente ao consumidor. Um exemplo claro \u00e9 uma mineradora, que, por causa do aumento dos pre\u00e7os do min\u00e9rio de ferro, vende o min\u00e9rio mais caro, ou uma petroleira que faz o mesmo com o petr\u00f3leo. Essas analogias podem ser estendidas para diversos setores, mas o fato \u00e9 que os ciclos se repetem e o investidor segue entendendo volatilidade de curto prazo<\/a><\/strong> como o \u00fanico risco envolvido nas opera\u00e7\u00f5es.<\/p>\n

\u00c9 fundamental para o rec\u00e9m-nascido investidor brasileiro entender essa rela\u00e7\u00e3o. Aprender com os ciclos de baixa \u00e9 essencial, al\u00e9m de entender sobre vieses comportamentais que o levam a comprar na alta e vender na baixa, quando intuitivamente ele deveria fazer o oposto. Controle emocional no final do dia tende a trazer mais resultados do que previs\u00f5es econom\u00e9tricas que mudam a cada tr\u00eas meses. A grande mudan\u00e7a para o investidor pessoa f\u00edsica vir\u00e1 quando ele tirar um pouco do foco de previs\u00f5es macroecon\u00f4micas, gr\u00e1ficos complexos e modelos de valuations elaborados. N\u00e3o por esses m\u00e9todos n\u00e3o serem importantes, mas porque \u00e9 necess\u00e1ria uma abordagem profissional para realmente compreender e colocar em pr\u00e1tica todas essas t\u00e9cnicas. \u00c9 preciso direcionar o foco para entender os vieses emocionais que fazem com que decis\u00f5es sejam tomadas, entender o seu perfil de risco<\/a><\/strong> e desenhar uma estrat\u00e9gia de investimento<\/a> clara e simples, de acordo com os objetivos pessoais.<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n

Esta artigo foi escrito pelo time da Suno Consultoria. Para conhecer melhor este servi\u00e7o da Suno, clique aqui<\/a><\/em><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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