{"id":210394,"date":"2021-12-01T08:00:58","date_gmt":"2021-12-01T11:00:58","guid":{"rendered":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/marco-lopes\/\/"},"modified":"2021-11-30T15:40:06","modified_gmt":"2021-11-30T18:40:06","slug":"precisamos-falar-sobre-as-cotas-dos-fundos-de-infraestrutura","status":"publish","type":"suno_column","link":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/ricardo-propheta\/precisamos-falar-sobre-as-cotas-dos-fundos-de-infraestrutura\/","title":{"rendered":"Precisamos falar sobre as cotas dos fundos de infraestrutura"},"content":{"rendered":"

Quando pensamos em ativos de infraestrutura<\/strong> mundo afora, pensamos em retornos muito baixos e fluxos est\u00e1veis no decorrer do tempo. No Brasil, como temos um d\u00e9ficit generalizado e estrutural na \u00e1rea, conseguimos uma rentabilidade muito mais elevada \u2014 mesmo sob condi\u00e7\u00f5es normais de temperatura e press\u00e3o no mercado.<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n

Os gargalos que o Brasil enfrenta na \u00e1rea de infraestrutura representam, portanto, desafios e oportunidades. Desafios porque s\u00e3o diversos os entraves em todos os modais: portos, aeroportos, ferrovias e rodovias. E oportunidades porque para cada dificuldade h\u00e1 uma possibilidade de super\u00e1-la, inclusive via investimentos. Os chamados Fundos de Investimentos em Participa\u00e7\u00f5es de Infraestrutura<\/strong>, tamb\u00e9m conhecidos como FIPs-IE abrem um leque de possibilidades ao investidor. E o momento \u00e9 bastante oportuno para consider\u00e1-los no portf\u00f3lio. Eles tiveram taxas de juros reduzidas no fim de 2019 e atra\u00edram a aten\u00e7\u00e3o de parte do mercado.<\/p>\n

Mas, ao longo da pandemia, vimos um efeito, no m\u00ednimo, curioso: uma sa\u00edda consider\u00e1vel de investidores desta classe de ativos, o que aumentou o desconto de cotas<\/strong>. Em fundos de alta qualidade, com ativos est\u00e1veis e com \u00f3timas taxas internas de retorno, temos visto descontos da ordem de 30%, chegando a mais de 40%. Conclus\u00e3o: a janela de oportunidades est\u00e1 aberta para ter fundos que trazem benef\u00edcio fiscal<\/strong> \u00e0s pessoas f\u00edsicas<\/a> interessadas em contribuir com projetos de infraestrutura. Algumas perguntas ficam no meio do caminho: at\u00e9 quando? E por que isso aconteceu?<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n

A primeira pergunta n\u00e3o tem resposta simples. Tudo depende \u2018se\u2019 e do momento em que os investidores reavaliem suas decis\u00f5es, a ponto de influenciar o fluxo de mercado. Para a segunda pergunta, h\u00e1 algumas hip\u00f3teses. Um dos principais motivos \u00e9 a corrida de parte dos brasileiros de ativos de renda vari\u00e1vel<\/strong> para renda fixa<\/strong>, sobretudo t\u00edtulos p\u00fablicos<\/a><\/strong>. Para quem est\u00e1 focado nos curto e m\u00e9dio prazos, a mudan\u00e7a at\u00e9 faz sentido. A mesma l\u00f3gica n\u00e3o se aplica a quem prioriza o longo prazo<\/a>.<\/p>\n

A distor\u00e7\u00e3o atual \u00e9 que os FIPs-IE, que tamb\u00e9m s\u00e3o relativamente seguros, est\u00e3o sendo tratados como de maior risco, sem motivo ou racional estrat\u00e9gico aparente. Na pr\u00e1tica, h\u00e1 pessoas saindo desses ativos de pouco risco para outros de risco ainda menor, perdendo dinheiro nessa troca, que remete a um investidor de perfil conservador<\/a> ao quadrado e sem estrat\u00e9gia.<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n

Falta entendimento do que s\u00e3o os FIPs-IE, suas caracter\u00edsticas, estrutura, fun\u00e7\u00e3o e objetivo. Trata-se, no geral, de um produto novo, com pouca compreens\u00e3o. Al\u00e9m de uma falta de engajamento de assessores de fazerem uma avalia\u00e7\u00e3o de risco profunda, sobretudo em rela\u00e7\u00e3o a outros ativos, como d\u00edvidas de empresa. \u00c9 certo que em ativos de d\u00edvida o fluxo a receber \u00e9 mais claro e previs\u00edvel. Essa visibilidade n\u00e3o ocorre com os FIPs-IE, mas a potencial rentabilidade, sobretudo no longo prazo, \u00e9 significativamente maior.<\/p>\n

Outro ponto fundamental: h\u00e1 uma confus\u00e3o grande entre o dividend yeld<\/strong>, ou quantidade de dividendos<\/a>, que os FIPs-IE pagam com o conceito de taxa interna de retorno<\/a>. Num FIP-IE, como os projetos demandam investimentos constantes e de maior prazo, eles costumam ter uma quantidade reduzida de dividendos de curto prazo<\/a>, o que implica em menos dinheiro em caixa no tempo presente. Mas, ao investidor que foca no longo prazo, com vistas \u00e0 rentabilidade de carteira, muito menos importa a quantidade de dividendos, e mais a taxa interna de retorno<\/p>\n

Esta deveria ser a prioridade: a balan\u00e7a entre tudo que o investidor aplicou em rela\u00e7\u00e3o a tudo que ele recebeu no fim da jornada. Exemplo hipot\u00e9tico: ningu\u00e9m investe em a\u00e7\u00f5es de uma empresa ‘x’, pensando prioritariamente nos dividendos que ela pagar\u00e1 no m\u00eas seguinte. O que importa \u00e9 valoriza\u00e7\u00e3o final do papel, depois de um determinado per\u00edodo.<\/p>\n

\u00c0 disposi\u00e7\u00e3o do investidor, h\u00e1 FIPs-IE que pagam taxas internas de retorno substanciais, alguns de mais de 20%, isentos de tributa\u00e7\u00e3o<\/strong>, tanto em distribui\u00e7\u00e3o, como em ganhos de capital. Alguns exemplos: PEFIN11, VIGT11, XPINFRA II <\/strong>e o BRZP11<\/strong>. Mais informa\u00e7\u00e3o de qualidade no mercado financeiro<\/a><\/strong> e uma maior proximidade entre investidores e gestores dariam luz a esse fen\u00f4meno e ajudariam a resolver a atual desarbitragem. J\u00e1 vimos esse movimento acontecer com os fundos imobili\u00e1rios<\/strong> e uma normaliza\u00e7\u00e3o deve ocorrer ao longo dos pr\u00f3ximos anos.<\/p>\n

\u00c9 preciso ter mais clareza do risco e retorno que se corre ao ter fundos de infraestrutura<\/strong> na carteira. A verdade, inconveniente para alguns, mas que precisa ser dita, \u00e9 que s\u00e3o mais seguros e rent\u00e1veis no longo prazo \u2014 e o investidor precisa saber disso.<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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