{"id":181915,"date":"2021-09-09T08:09:29","date_gmt":"2021-09-09T11:09:29","guid":{"rendered":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/felipe-areia\/"},"modified":"2021-09-08T15:09:42","modified_gmt":"2021-09-08T18:09:42","slug":"nao-correlacao-fronteira-eficiente","status":"publish","type":"suno_column","link":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/felipe-souto\/nao-correlacao-fronteira-eficiente\/","title":{"rendered":"N\u00e3o correla\u00e7\u00e3o e fronteira eficiente: conceitos indispens\u00e1veis para investir bem"},"content":{"rendered":"

Um dos erros mais comuns dos investidores que buscam sofisticar um pouco mais suas carteiras \u00e9 a no\u00e7\u00e3o equivocada de diversifica\u00e7\u00e3o<\/strong>. N\u00e3o s\u00e3o poucas as vezes que percebo o n\u00edvel inadequado \u2013 para n\u00e3o dizer perigoso \u2013 de correla\u00e7\u00e3o entre os ativos<\/strong> dos portf\u00f3lios da maioria dos investidores.<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n

A concentra\u00e7\u00e3o exagerada em ativos tradicionais, como a\u00e7\u00f5es e t\u00edtulos de renda fixa<\/a><\/strong>, \u00e9 capaz de submeter o patrim\u00f4nio de uma vida inteira a riscos desnecess\u00e1rios, principalmente se levarmos em considera\u00e7\u00e3o o alto grau de incerteza<\/strong> jur\u00eddica, institucional e econ\u00f4mica em nosso pa\u00eds.<\/p>\n

Justamente por vivermos nesse ambiente vol\u00e1til em todos os sentidos \u2013 em que a regra do jogo pode mudar a qualquer momento \u2013 \u00e9 que precisamos evitar que o risco de determinada classe de ativos se dissemine por toda a carteira e jogue por terra anos de esfor\u00e7o e dedica\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

Hoje eu gostaria de falar sobre a import\u00e2ncia da n\u00e3o correla\u00e7\u00e3o entre ativos<\/strong> e mostrar como o conceito de fronteira eficiente<\/a> \u00e9 importante para mitigar a volatilidade da sua carteira<\/strong>, aumentando, ao mesmo tempo, seu retorno esperado.<\/p>\n

Em termos simples, dizemos que dois ativos t\u00eam correla\u00e7\u00e3o positiva<\/strong> quando seus pre\u00e7os se movimentam na mesma dire\u00e7\u00e3o sob as mesmas condi\u00e7\u00f5es de mercado. A correla\u00e7\u00e3o negativa<\/strong>, por sua vez, \u00e9 quando dois ativos se movem em dire\u00e7\u00f5es opostas diante das mesmas condicionantes. J\u00e1 os ativos que n\u00e3o compartilham qualquer rela\u00e7\u00e3o entre si s\u00e3o chamados de n\u00e3o correlacionados.<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n

Segundo a Teoria Moderna de Portf\u00f3lios<\/strong><\/a>, \u00e9 poss\u00edvel reduzir o risco geral de uma carteira \u2013 e at\u00e9 mesmo impulsionar sua rentabilidade \u2013, investindo em ativos que t\u00eam pouca ou nenhuma correla\u00e7\u00e3o entre si. Dessa forma, \u00e9 poss\u00edvel maximizar o retorno de um portf\u00f3lio, sem necessariamente exp\u00f4-lo a um n\u00edvel maior de volatilidade.<\/p>\n

Esse \u00e9 justamente o cerne da chamada \u201cfronteira eficiente\u201d, que visa determinar o melhor retorno para uma carteira com base na toler\u00e2ncia ao risco<\/strong> de cada investidor. Vejamos como funciona.<\/p>\n

No gr\u00e1fico abaixo, a linha preta representa a fronteira eficiente, com o retorno esperado no eixo vertical e a toler\u00e2ncia ao risco no eixo horizontal. Os pontos verdes indicam diferentes carteiras de investimento.<\/p>\n

\"Fronteira
Fronteira eficiente<\/figcaption><\/figure>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n

Gostaria que o leitor prestasse aten\u00e7\u00e3o nas carteiras B, D e E. Perceba que elas apresentam o mesmo retorno esperado (12%), por\u00e9m seu grau de risco<\/strong> \u00e9 diferente. A carteira E \u00e9 a mais eficiente, pois consegue entregar o mesmo retorno das carteiras B e D com menos risco.<\/p>\n

Veja tamb\u00e9m que a carteira C \u00e9 a que oferece o maior retorno (14%), mas tamb\u00e9m \u00e9 a que registra maior volatilidade. O fato de ela estar afastada da fronteira eficiente mostra que seu n\u00edvel de retorno n\u00e3o condiz com o risco aceito, ou seja, o investidor poderia obter uma rentabilidade maior para aquela mesma volatilidade.<\/p>\n

Por fim, a carteira A \u00e9 a menos eficiente de todas, pois, apesar de a sua volatilidade ser pequena, o retorno gerado por ela est\u00e1 abaixo do seu potencial. Em outras palavras, o investidor poderia obter uma rentabilidade maior escolhendo outros ativos, mas correndo o mesmo risco.<\/p>\n

Assim, a preocupa\u00e7\u00e3o constante de qualquer investidor consciente \u00e9: ser\u00e1 que o retorno que estou obtendo \u00e9 condizente com o risco que estou correndo? Vamos ilustrar isso com um exemplo pr\u00e1tico.<\/p>\n

Um dos assuntos mais falados do momento \u00e9 o pagamento dos precat\u00f3rios federais<\/strong>. Para quem n\u00e3o sabe, precat\u00f3rios s\u00e3o d\u00edvidas da Uni\u00e3o geradas por condena\u00e7\u00f5es definitivas e irrecorr\u00edveis na justi\u00e7a, pelos mais variados motivos, desde um aposentado que questiona o valor da sua aposentadoria at\u00e9 uma empresa que busca o reembolso de um imposto indevido.<\/p>\n

Como qualquer t\u00edtulo de d\u00edvida, os precat\u00f3rios podem ser transferidos para terceiros em uma negocia\u00e7\u00e3o privada. Ou seja, a pessoa que ganhou a a\u00e7\u00e3o contra o governo n\u00e3o precisa esperar todos os tr\u00e2mites da justi\u00e7a para usufruir do dinheiro. Ela pode transferir esse \u201creceb\u00edvel\u201d para outra pessoa, oferecendo um desconto sobre o valor final.<\/p>\n

Estamos falando de um mercado bilion\u00e1rio, conhecido como antecipa\u00e7\u00e3o de cr\u00e9ditos judiciais<\/strong>, que costumava ser dominado por fundos de investimento<\/a> abertos exclusivamente para investidores institucionais e grandes fortunas.<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n

Mas essa realidade mudou em 2017, quando a CVM regulamentou o crowdfunding<\/strong>, uma modalidade de investimento em que um grupo de pessoas se une para investir em projetos do seu interesse, como a compra de cr\u00e9ditos judiciais.<\/p>\n

O ponto central de toda essa hist\u00f3ria \u00e9 que o precat\u00f3rio \u00e9 um t\u00edtulo de d\u00edvida p\u00fablica<\/a> exposto ao mesmo risco do Tesouro Direto, por exemplo, mas sua rentabilidade \u00e9 muito maior, podendo facilmente chegar a 20% ao ano.<\/p>\n

Dessa forma, o investidor poderia se aproximar muito mais da fronteira eficiente da sua carteira, alocando parte dos seus recursos de longo prazo<\/a> expostos ao risco soberano em precat\u00f3rios, em vez de concentrar tudo no Tesouro Direto<\/strong>. Al\u00e9m disso, poderia refor\u00e7ar a n\u00e3o correla\u00e7\u00e3o do seu portf\u00f3lio com ativos mais eficientes e que embutem o mesmo n\u00edvel de volatilidade.<\/p>\n

Espero que eu n\u00e3o tenha pecado pela tecnicidade, j\u00e1 que meu objetivo foi mostrar que, saindo do \u201carroz com feij\u00e3o\u201d tradicional, voc\u00ea pode \u201capimentar\u201d um pouco mais sua carteira, diversificando-a com investimentos alternativos extremamente seguros, como os ativos judiciais, sem abrir m\u00e3o da alta rentabilidade.<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Advogado de forma\u00e7\u00e3o, professor da disciplina de Fintechs: tecnologia e inova\u00e7\u00f5es financeiras do Ibmec. Foi s\u00f3cio fundador da FuturaInvest em 2003, participando ativamente do processo de desbancariza\u00e7\u00e3o dos investimentos financeiros at\u00e9 2016 quando teve sua opera\u00e7\u00e3o adquirida por um grupo internacional. Em 2017, fundou a Bloxs Investimentos.","sameAs":["https:\/\/bloxs.com.br\/","https:\/\/www.instagram.com\/bloxsinvestimentos\/","https:\/\/www.youtube.com\/c\/BloxsInvestimentos"],"url":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/author\/felipe-souto\/"}]}},"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/suno_column\/181915"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/suno_column"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/types\/suno_column"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/users\/108"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=181915"}],"wp:term":[{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=181915"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}