{"id":178120,"date":"2021-08-25T12:47:43","date_gmt":"2021-08-25T15:47:43","guid":{"rendered":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/natalia-gomez\/"},"modified":"2021-08-30T16:10:42","modified_gmt":"2021-08-30T19:10:42","slug":"risco-dominancia-fiscal","status":"publish","type":"suno_column","link":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/colunas\/mauro-morelli\/risco-dominancia-fiscal\/","title":{"rendered":"Fiscal: do risco \u00e0 domin\u00e2ncia"},"content":{"rendered":"

O Brasil tem lidado com o lado fiscal<\/strong> de sua economia de maneira pouco efetiva. Isso fica bastante evidente se acompanharmos a evolu\u00e7\u00e3o da rela\u00e7\u00e3o D\u00edvida P\u00fablica<\/a> versus PIB. Durante quase 10 anos, de 2006 at\u00e9 2014, essa rela\u00e7\u00e3o apresentou certa estabilidade por volta dos 55%. Valores que n\u00e3o s\u00e3o considerados \u201cpequenos\u201d, mas o equil\u00edbrio dessa rela\u00e7\u00e3o traz um certo conforto para os investidores nacionais e internacionais.<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n

Da mesma maneira que uma empresa privada tem um risco de cr\u00e9dito<\/a> melhor quanto menor e mais est\u00e1vel a sua d\u00edvida permanece, uma estabilidade da rela\u00e7\u00e3o D\u00edvida versus PIB indica um melhor risco de cr\u00e9dito do Brasil<\/strong>. A Standard & Poor’s, uma das mais famosas e reconhecidas empresas de avalia\u00e7\u00e3o de riscos do mundo, tem sua escala de avali\u00e7\u00e3o que vai de AAA (melhor) para CCC (pior).<\/p>\n

De abril de 2008 a setembro de 2015, o Brasil teve avalia\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito acima do rating BBB pela primeira vez na hist\u00f3ria recente do Pa\u00eds. Nesse per\u00edodo, \u00e9ramos considerados \u201cinvestment grade\u201d, ou seja, um bom risco de cr\u00e9dito e possibilitando que investidores mais conservadores colocassem seus recursos em ativos brasileiros.<\/p>\n

Uma conquista que os ativos brasileiros comemoraram, como por exemplo, o Real se valorizando em rela\u00e7\u00e3o ao D\u00f3lar americano de R$ 2,60 no in\u00edcio de 2005 para R$ 1,60 na m\u00ednima de 2011. O momento da economia mundial e o pre\u00e7o das commodities<\/a>, al\u00e9m do que foi falado, colocaram o Brasil em uma situa\u00e7\u00e3o fiscal<\/strong> e econ\u00f4mica mais tranquila.<\/p>\n

A partir de 2014, a situa\u00e7\u00e3o fiscal brasileira tem se deteriorado assim como sua avali\u00e7\u00e3o de risco<\/strong>. Sa\u00edmos de uma d\u00edvida de 56% do PIB em 2014 para 74% em 2019. O risco fiscal subiu na mesma intensidade que o nosso rating caiu. Sa\u00edmos de um rating BBB em novembro de 2011 para BB- em dezembro 2019.<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n

Esse rating \u00e9 3 graus abaixo do \u201cinvestment grade\u201d, representando uma queda de 4 graus do m\u00e1ximo que t\u00ednhamos atingido. Da mesma maneira, os ativos brasileiros sofreram muito com o Real se desvalorizando em rela\u00e7\u00e3o ao D\u00f3lar americano de R$ 2,60 no final de 2014 para R$ 4,00 no final de 2019.<\/p>\n

A piora fiscal<\/strong> n\u00e3o explica totalmente esse movimento do BRL, mas agravou os movimentos da economia mundial que n\u00e3o foram as melhores para os mercados emergentes.<\/p>\n

Em 2020, foi necess\u00e1ria uma rodada significativa de gastos p\u00fablicos para combater os danos econ\u00f4micos da luta contra a Covid-19. Novamente, tivemos um salto da nossa d\u00edvida atingindo 88% do PIB no final do ano passado. O risco fiscal se tornava uma realidade e muitos agentes econ\u00f4micos projetavam uma rela\u00e7\u00e3o acima de 100% para os pr\u00f3ximos 5 anos.<\/p>\n

Devido a um forte crescimento da economia<\/strong> em 2021 e uma infla\u00e7\u00e3o muito acima do esperado, a nossa d\u00edvida deve fechar o ano abaixo dos 85% do PIB.<\/p>\n

Os fatores que levaram a queda dessa rela\u00e7\u00e3o em anos anteriores n\u00e3o devem se repetir nos pr\u00f3ximos anos, j\u00e1 que a previs\u00e3o de crescimento do PIB para 2022 \u00e9 inferior a 2,5% e a infla\u00e7\u00e3o deve ser abaixo de 4%, bem diferentes dos n\u00fameros de 2021 (crescimento acima de 5% e infla\u00e7\u00e3o pr\u00f3xima a 7%).<\/p>\n

Previs\u00f5es mostram que podemos chegar a uma rela\u00e7\u00e3o de 90% do PIB em menos de 5 anos. Isso sem contar com novos gastos do governo, o que n\u00e3o seria uma surpresa dado que 2022 \u00e9 um ano eleitoral. Estamos com um risco crescente caso n\u00e3o encaremos de frente os gastos p\u00fablicos<\/strong>. Esse risco maior se chama Domin\u00e2ncia Fiscal.<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n

Domin\u00e2ncia Fiscal<\/strong> \u00e9 um c\u00edrculo vicioso que ocorre quando o risco fiscal se sobrep\u00f5e a todos os outros riscos de uma Pa\u00eds. A sa\u00edda, na maioria das vezes, \u00e9 passar por uma grande recess\u00e3o econ\u00f4mica<\/a>.<\/p>\n

O c\u00edrculo vicioso se inicia com uma percep\u00e7\u00e3o crescente do risco do pa\u00eds, levando a desvaloriza\u00e7\u00e3o da sua moeda. Isso tem por consequ\u00eancia um aumento da infla\u00e7\u00e3o, levando o Banco Central a elevar os juros do Pa\u00eds para combat\u00ea-la.<\/p>\n

Juros mais altos levam a uma queda do PIB, um aumento do servi\u00e7o da d\u00edvida<\/a> p\u00fablica e uma piora da rela\u00e7\u00e3o da d\u00edvida versus PIB. Em uma pa\u00eds onde essa rela\u00e7\u00e3o j\u00e1 \u00e9 muito alta, como \u00e9 o caso do Brasil, temos um aumento do risco do pa\u00eds que leva a desvaloriza\u00e7\u00e3o da moeda e, assim, o c\u00edrculo vicioso \u00e9 retroalimentado.<\/p>\n

Para romper esse processo, \u00e9 necess\u00e1rio um grande esfor\u00e7o de redu\u00e7\u00e3o dos gastos p\u00fablicos<\/strong> e, com isso, reverter a trajet\u00f3ria explosiva da d\u00edvida retomando a confian\u00e7a dos investidores nacionais e internacionais.<\/p>\n

Essa brusca redu\u00e7\u00e3o de gastos causa, na grande maioria dos casos, uma forte recess\u00e3o econ\u00f4mica com aumento do desemprego e queda da renda per capita. \u00c9 a sociedade pagando pelos erros p\u00fablicos.<\/p>\n

Quando se questiona o rompimento do teto de gastos<\/a> do governo, direta ou indiretamente, ficamos mais perto de vivermos uma traum\u00e1tica Domin\u00e2ncia Fiscal<\/strong>.<\/p>\n

—<\/p>\n

Os textos e opini\u00f5es publicados na \u00e1rea de colunistas s\u00e3o de responsabilidade do autor e n\u00e3o representam, necessariamente, a vis\u00e3o do <\/em>Suno Not\u00edcias ou do <\/em>Grupo Suno<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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