{"id":606948,"date":"2025-05-27T14:00:38","date_gmt":"2025-05-27T17:00:38","guid":{"rendered":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/?p=606948"},"modified":"2025-05-27T14:00:40","modified_gmt":"2025-05-27T17:00:40","slug":"snel11-desafia-fetiche-p-vp-entrega-retorno-real","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/snel11-desafia-fetiche-p-vp-entrega-retorno-real\/","title":{"rendered":"SNEL11 desafia \u201cfetiche\u201d do P\/VP e enfatiza import\u00e2ncia de observar retorno real"},"content":{"rendered":"

Ao mesmo tempo em que atrai cada vez mais investidores interessados em novos paradigmas de gera\u00e7\u00e3o de energia, o SNEL11<\/strong>, fundo imobili\u00e1rio da Suno Asset que investe na gest\u00e3o de usinas solares, se mostra pronto para desafiar uma das m\u00e9tricas mais comuns do mercado de FIIs, a rela\u00e7\u00e3o P\/VP.<\/p>\t

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SNEL11 entrega valor na gera\u00e7\u00e3o de energia solar - Foto: Freepik<\/figcaption>\n\t\t<\/figure>\n\t<\/div>\n\n\n\n\n\n\t

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O indicador \u00e9 usado como b\u00fassola para avaliar se um fundo imobili\u00e1rio<\/strong> est\u00e1 \u201ccaro\u201d ou \u201cbarato\u201d, a partir de uma conta simples: a divis\u00e3o do valor de mercado<\/a> de um ativo e seu valor patrimonial<\/a> por cota (VPC). Se esse resultado est\u00e1 acima de 1, o FII est\u00e1 em sobrepre\u00e7o; se ficar abaixo, est\u00e1 \u201cdescontado\u201d.<\/p>\n\n\n\n

A Suno Asset<\/strong>, no entanto, defende que a m\u00e9trica P\/VP \u00e9 insuficiente para avaliar fundos cuja l\u00f3gica de gera\u00e7\u00e3o de valor vai al\u00e9m do ativo imobili\u00e1rio tradicional \u2014 lajes, galp\u00f5es e CRIs.  O CIO da gestora, Vitor Duarte, explica por que essa leitura, no caso do SNEL11, \u00e9 t\u00e9cnica e conceitualmente equivocada.<\/p>\n\n\n\n

\u201cO valor patrimonial do SNEL11 reflete o custo hist\u00f3rico dos ativos, ou seja, o pre\u00e7o pago pelas usinas solares, e n\u00e3o o valor de mercado ou a capacidade econ\u00f4mica de gera\u00e7\u00e3o de caixa<\/a> desses empreendimentos\u201d, explica o executivo. Segundo ele, \u00e9 o mesmo equ\u00edvoco de \u201cavaliar uma hidrel\u00e9trica pelo custo do concreto, ignorando o potencial de gera\u00e7\u00e3o de caixa livre aos cotistas que ela gera\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Vale lembrar que os ativos do fundo s\u00e3o reavaliados anualmente por empresas especializadas, conforme exige a regula\u00e7\u00e3o do mercado de FIIs<\/strong>. \u201cNo caso da primeira emiss\u00e3o, por exemplo, as usinas foram avaliadas por auditoria independente, e os laudos confirmaram que os ativos valem mais do que o custo hist\u00f3rico registrado na contabilidade\u201d, explica Guilherme Barbieri, head do SNEL11. \u201cOu seja, mesmo do ponto de vista patrimonial, o fundo tende a refletir uma valoriza\u00e7\u00e3o ao longo do tempo.\u201d<\/p>\n\n\n\t

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SNEL11 x P\/VP: \u201cIndicador n\u00e3o mostra atratividade\u201d, diz gestor<\/h2>\n\n\n\n

Vitor Duarte explica que o P\/VP, enquanto m\u00e9trica cont\u00e1bil, \u201cpouco diz sobre a atratividade econ\u00f4mica do fundo\u201d. O que realmente importa para o investidor \u00e9 o retorno impl\u00edcito no pre\u00e7o de mercado, expresso pela taxa interna de retorno<\/a> (TIR) e pelo dividend yield recorrente.<\/p>\n\n\n\n

Com base nas distribui\u00e7\u00f5es realizadas recentemente, de R$ 0,10 por cota ao m\u00eas, o SNEL11 entrega atualmente um dividend yield real de 14,74% ao ano, impulsionado pelos contratos de longo prazo<\/a> atrelados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, t\u00edpicos de projetos de gera\u00e7\u00e3o distribu\u00edda. \u201c\u00c9 um retorno dif\u00edcil de se encontrar na ind\u00fastria de FIIs, at\u00e9 mesmo nos ativos negociando abaixo do valor patrimonial\u201d, diz o CIO.<\/p>\n\n\n\n

A conta, segundo ele, \u00e9 clara: no fechamento de 15 de maio de 2024, com o SNEL11 cotado a cerca de R$ 8,60 e um valor patrimonial cont\u00e1bil de R$ 8,10, o investidor estaria comprando o fundo a um pr\u00eamio de 6,2%. Ainda assim, com o fluxo atual de dividendos<\/a>, a taxa de retorno<\/a> real projetada continua amplamente acima da m\u00e9dia do setor.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEsse tipo de retorno real, com contratos longos, atrelados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, \u00e9 muito dif\u00edcil de replicar no mercado atual. E isso \u00e9 o que importa no fim do dia: quanto de caixa o fundo consegue gerar para os cotistas,\u201d completa Guilherme Barbieri.<\/p>\n\n\n\n

Mais do que uma provoca\u00e7\u00e3o ao status quo, a defesa da Suno Asset \u00e9 um chamado \u00e0 sofistica\u00e7\u00e3o anal\u00edtica. Em tempos de juros reais elevados e reprecifica\u00e7\u00e3o estrutural de ativos, olhar apenas o P\/VP de um FII \u00e9 como julgar um livro pela capa: ignora completamente o conte\u00fado que realmente determina seu valor.<\/p>\n\n\n\n

Se o SNEL11<\/strong> marca uma nova fase para os fundos imobili\u00e1rios<\/a>, em que infraestrutura, energia limpa e retorno real ganham protagonismo, a supera\u00e7\u00e3o do fetiche cont\u00e1bil do P\/VP talvez seja o primeiro passo para construir uma ind\u00fastria mais madura e menos m\u00edope.<\/p>\n\n\n\t

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