{"id":46252,"date":"2019-12-01T17:43:52","date_gmt":"2019-12-01T19:43:52","guid":{"rendered":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/?p=46252"},"modified":"2019-12-01T17:43:52","modified_gmt":"2019-12-01T19:43:52","slug":"investidor-brasileiro-tem-que-olhar-para-o-mundo-diz-gama","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/investidor-brasileiro-tem-que-olhar-para-o-mundo-diz-gama\/","title":{"rendered":"Investidor brasileiro tem que olhar para o mundo, diz GAMA"},"content":{"rendered":"

O novo momento do Brasil, com juros baixos e infla\u00e7\u00e3o controlada, deve fazer com que o fluxo \u00e0 renda vari\u00e1vel seja um movimento sem precedentes. Isso, contudo, n\u00e3o decretar\u00e1 a morte da renda fixa.<\/p>\t

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Como os cortes na taxa Selic afetam os investidores<\/figcaption>\n\t\t<\/figure>\n\t<\/div>\n\n\n\n

A an\u00e1lise \u00e9 de Ian Ca\u00f3, um dos gestores da GAMA Investimentos<\/strong>, gestora de recursos independente focada em fundos de cr\u00e9dito<\/strong> privado.<\/p>\n

Para Ca\u00f3, o investidor brasileiro tamb\u00e9m n\u00e3o deve se prender apenas as novas oportunidades do Brasil.<\/p>\n

“O investidor brasileiro hoje tem que olhar para o mundo, da\u00ed a import\u00e2ncia das plataformas de investimento, pois um cara sozinho aqui no Brasil jamais ligaria para um fundo na Inglaterra. Ent\u00e3o cabe as plataformas perceberem esse movimento”, disse Ian Ca\u00f3, gestor da GAMA Investimentos.<\/p>\n

Confira a entrevista exclusiva ao SUNO Not\u00edcias<\/strong>:<\/p>\n

-Como a GAMA iniciou no mercado?<\/strong>
\nComecei a identificar que pelo andar da carruagem que a gente teria um salto bem importante para o mercado de capitais brasileiro que ficou relativamente adormecido a ponto de todas as gambiarras que foram feitas, com incentivos do BNDES, esse tipo de coisa. Isso se intensificou muito no final de 2016 e in\u00edcio de 2017, para al\u00e9m dos efeitos econ\u00f4micos, uma hora algu\u00e9m com a vis\u00e3o mais liberal que pense que n\u00e3o existisse desenvolvimento sem o mercado de capitais desenvolvido.<\/p>\n

Portanto montamos a gestora de olho nesse desenvolvimento desse mercado de capitais.<\/p>\n

O Brasil \u00e9 um pa\u00eds que ainda vive em uma esp\u00e9cie de oligop\u00f3lio banc\u00e1rio, onde 90% da carteira de cr\u00e9dito est\u00e1 nas m\u00e3os de cinco bancos, e isso gera pr\u00e1ticas que, sem d\u00favida nenhuma, n\u00e3o s\u00e3o as mais eficientes.<\/p>\n

O vetor vem de fora desse ambiente. O que realmente deu um estalo foi justamente uma outra forma de disrup\u00e7\u00e3o desse oligop\u00f3lio que n\u00e3o foi por meio de algo oficial. Foi o surgimento das plataformas de investimento.<\/p>\n\t

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Historicamente, voc\u00ea tinha algu\u00e9m em uma cadeira do banco, com todo o capital de ativo e tamb\u00e9m de passivo. Todo capital de poupan\u00e7a, fundo de renda fixa DI, era 100% concentrada nas institui\u00e7\u00f5es financeiras. Todos esses bancos tinham \u00e1reas para investimento, mas as decis\u00f5es n\u00e3o eram 100% eficientes.<\/p>\n

Quando come\u00e7a o movimento da XP e de todas que a seguiram, independente do dinheiro estar no banco ou n\u00e3o, o que eles fazem \u00e9 adicionar uma camada de educa\u00e7\u00e3o, mostrando por exemplo os problemas da poupan\u00e7a, e come\u00e7a a trazer essa turma para asset independente de gest\u00e3o, onde a sua decis\u00e3o \u00e9 basicamente pensar apenas no risco e retorno do ativo.<\/p>\n

Isso come\u00e7ou a criar uma din\u00e2mica de uma espiral positiva que \u00e9 que por mais que voc\u00ea tenha ciclos com mais apetite a risco, uma carteira \u00f3tima, sem d\u00favida nenhuma, \u00e9 uma carteira que o brasileiro est\u00e1 longe de carregar historicamente.<\/p>\n

Um peda\u00e7o desse capital vai para a Bolsa, outro para fundos multimercados, outros para diversos ativos. Agora, um peda\u00e7o relevante vai ter sempre a caracter\u00edstica de renda fixa. \u00c9 assim no mundo todo e, no Brasil, at\u00e9 por essa in\u00e9rcia de o povo carregar a carteira, vai demorar bastante tempo at\u00e9 que voc\u00ea tenha mais aloca\u00e7\u00e3o em risco do que a m\u00e9dia mundial. E a m\u00e9dia mundial \u00e9 ter um peda\u00e7o relevante em renda fixa pois \u00e9 algo que faz sentido, porque voc\u00ea precisa e liquidez, prote\u00e7\u00e3o, etc.<\/p>\n\t

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Quando esse dinheiro come\u00e7a a vir para o mercado, um destino meio natural \u00e9 como voc\u00ea entrega um alfa maior do que o t\u00edtulo p\u00fablico al\u00e9m do que o t\u00edtulo p\u00fablico est\u00e1 oferecendo em m\u00ednima hist\u00f3rica? E esse dinheiro foi para o mercado de cr\u00e9dito, o que \u00e9 natural.<\/p>\n

Tem cara l\u00e1 fora que o alfa que gera \u00e9 de menos que 0,5%. O Brasil est\u00e1 virando um pa\u00eds civilizado, ent\u00e3o alfa l\u00e1 em cima \u00e9 passado. A maior parte dos investimentos tamb\u00e9m ser\u00e1 de renda fixa, apesar do crescimento da tomada de risco.<\/p>\n

-O investidor que vem investir com voc\u00eas est\u00e1 ciente dessa mudan\u00e7a de 14% ao ano para 5%?<\/strong>
\nEu acho que isso funciona em saltos. Eu lembro bem quando o juro caiu de 12% ao ano, decretaram a morte da renda fixa, j\u00e1 que ningu\u00e9m consegue viver com menos de 1% por m\u00eas.<\/p>\n

Mesmo assim, as pessoas v\u00e3o ajustar as expectativas, e voc\u00ea tem um rebalanceamento. Mas, uma camada grande, sempre vai ser de renda fixa. Quando a taxa b\u00e1sica for de 5%, se voc\u00ea entregar 0,5 ponto acima j\u00e1 \u00e9 coisa pra caramba.<\/p>\n\t

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-Como fazer isso?<\/strong>
\nUma das estrat\u00e9gias \u00e9 utilizar fundos h\u00edbridos juntando essa camada local, com estrutura offshore, mas para isso voc\u00ea precisa de uma altera\u00e7\u00e3o na legisla\u00e7\u00e3o, que ainda n\u00e3o ocorreu. Ent\u00e3o, mudando, faremos produtos combinando risco local com offshore, sempre trazendo expectativa de gerar alfa para os investidores e, fora isso, s\u00e3o as camada com ativos de menor liquidez e achamos que eles ainda tem uma capacidade grande.<\/p>\n

A gente tem um fundo, que lan\u00e7amos em 2018, e mais um com uma pol\u00edtica de resgate um pouco mais restritiva, com 45 dias para resgate, que te permite uma concentra\u00e7\u00e3o maior e ativos menos l\u00edquidos para oferecer.<\/p>\n

-O que seriam esses ativos menos l\u00edquidos?<\/strong>
\nPara ser um fundo menor qualificado e n\u00e3o seguir a resolu\u00e7\u00e3o 4661, que \u00e9 a legisla\u00e7\u00e3o de fundos de pens\u00e3o, voc\u00ea poderia estruturar um FDIC. O nosso administrador n\u00e3o permite, ent\u00e3o ele fica no mesmo enquadramento do 4661.<\/p>\n

Nesse fundo, ficamos mais concentrados, depois n\u00e3o tem restri\u00e7\u00e3o de S\/A fechado.<\/p>\n

-Quem \u00e9 o cliente da Gama?<\/strong>
\nHoje s\u00e3o clientes de plataformas, pois estamos listados nas principais, temos alguns family offices<\/em>, temos um seed money de um family office<\/em>. Quanto mais voc\u00ea anda na sofistica\u00e7\u00e3o de produto, voc\u00ea tamb\u00e9m anda na sofistica\u00e7\u00e3o dos clientes. Ele j\u00e1 atende alguns investidores desse tipo. Tem a pr\u00f3pria gest\u00e3o de ativo de cr\u00e9dito privado e procura nos cr\u00e9ditos maior risco para gest\u00e3o.<\/p>\n

-Como voc\u00ea v\u00ea essa migra\u00e7\u00e3o da renda fixa para a vari\u00e1vel?<\/strong>
\nAchamos que n\u00e3o \u00e9 uma panaceia. Acho que tem, que \u00e9 saud\u00e1vel ter, j\u00e1 que a cara do portf\u00f3lio m\u00e9dio do brasileiro n\u00e3o era \u00f3tima pois voc\u00ea tinha um juro real muito alto. Esse neg\u00f3cio acabou. \u00c9 uma convic\u00e7\u00e3o que eu tenho em rela\u00e7\u00e3o a renda fixa e investimentos locais. O investidor brasileiro hoje tem que olhar para o mundo, da\u00ed a import\u00e2ncia das plataformas de investimento, pois um cara sozinho aqui no Brasil jamais ligaria para um fundo na Inglaterra n\u00e3o existe, ent\u00e3o cabe as plataformas perceberem esse movimento.<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n

Os clientes tamb\u00e9m precisam aceitar um n\u00edvel de risco condizente com n\u00edvel de retorno que eles esperam, que traz volatilidade, esse tipo de coisa. As plataformas s\u00e3o uma ferramenta de execu\u00e7\u00e3o, mas principalmente de educa\u00e7\u00e3o desse investidor.<\/p>\n

A taxa de juros baixa est\u00e1 tentando estimular um crescimento que n\u00e3o est\u00e1 ocorrendo. Mesmo assim, o espa\u00e7o da renda fixa sempre ser\u00e1 grande e isso crie uma desenvolvimento que a gente acha que vai ter.<\/p>\n

-Muita gente acha que, com a taxa b\u00e1sica de juros baixa, o mercado de cr\u00e9dito passar\u00e1 por uma revolu\u00e7\u00e3o. Qual a sua opini\u00e3o sobre isso?<\/strong>
\nSim, \u00e9 justamente isso. O mercado de cr\u00e9dito privado no Brasil sempre teve esses dois \u201cdumpings<\/em>\u201d. Um era esse juro muito alto, que sempre desincentiva tomar risco pelos investidores de renda fixa e o outro era a pr\u00f3pria estrutura do mercado de cr\u00e9dito por aqui, com um lado de uma cultura de bancos mei oligopolista, do outro \u00e9 o setor p\u00fablico fazendo cr\u00e9dito incentivado via BNDES. Ent\u00e3o todas essas inefici\u00eancias, quanto mais transparente for o mercado, mais natural o caminho entre o poupador de recurso e as empresas, o mercado de capitais ser\u00e1 mais evolu\u00eddo.<\/p>\n

-Voc\u00ea acha que o mercado de cr\u00e9dito vai suprir a sa\u00edda do BNDES do mercado?<\/strong>
\nO BNDES j\u00e1 saiu. \u00c9 o que tem acontecido, na din\u00e2mica do mercado, com crescimento de emiss\u00f5es, liquidez, isso mostra uma grande funcionalidade, inclusive, no hist\u00f3rico de fluxo cambial. V\u00e1rias empresas que, historicamente, vinham emitindo l\u00e1 fora, agora, com o desenvolvimento do mercado local, eles migraram para o mercado local.<\/p>\n\t

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Isso \u00e9 um pouco da explica\u00e7\u00e3o da volatilidade no curto prazo e isso tamb\u00e9m impacta no fluxo cambial, pois as empresas emitiam l\u00e1 fora e, agora, passam a emitir aqui. Ent\u00e3o efetivamente o mercado est\u00e1 crescendo, ainda est\u00e1 engatinhando naquilo que vai ser, mas \u00e9 nesse sentido.<\/p>\n

-Voc\u00ea \u00e9 da linha que considera que o ambiente macro ir\u00e1 ajudar?<\/strong>
\nConceitualmente eu me importo pouco com isso. Vou explicar. Na verdade eu me interesso pois economia e pol\u00edtica s\u00e3o complexos super din\u00e2micos. A garantia da boa condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica econ\u00f4mica depende do sucesso de curto prazo, o que \u00e9 uma das espadas em cima da pol\u00edtica econ\u00f4mica, pois eu n\u00e3o tenho nenhuma d\u00favida que o tipo de pol\u00edtica adotada conseguiria colocar o Brasil em um salto de 30 anos para frente.<\/p>\n

Nunca na hist\u00f3ria voc\u00ea tem um cara como Paulo Guedes que as pessoas conheciam um ministro antes da elei\u00e7\u00e3o. O Paulo assumiu um papel de protagonismo na elei\u00e7\u00e3o, o que trouxe um capital pol\u00edtico dele que o permite ser bastante ousado. O Brasil sempre tem desvios grotescos na condu\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica fiscal, mas somos piores no microbusiness<\/em>.<\/p>\n

-As reformas menores s\u00e3o t\u00e3o importantes quanto as grandes?<\/strong>
\nCaminhando com as reformas pequenas em paralelo as maiores, eu n\u00e3o tenho d\u00favida que deslocamos esse crescimento potencial para 4%, 5%. Ent\u00e3o o 0,9% deste ano \u00e9 complexo, din\u00e2mica, ent\u00e3o essas coisas deveria ser irrelevante. S\u00f3 n\u00e3o \u00e9 pois se isso n\u00e3o vier, a panela de press\u00e3o aumenta. Isso tudo \u00e9 reflexivo. Se voc\u00ea falasse, s\u00f3 olha daqui dez anos, eu teria preocupa\u00e7\u00e3o zero.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

O novo momento do Brasil, com juros baixos e infla\u00e7\u00e3o controlada, deve fazer com que o fluxo \u00e0 renda vari\u00e1vel seja um movimento sem precedentes. Isso, contudo, n\u00e3o decretar\u00e1 a morte da renda fixa. 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