{"id":45368,"date":"2019-11-24T15:49:23","date_gmt":"2019-11-24T17:49:23","guid":{"rendered":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/?p=45368"},"modified":"2020-07-17T13:49:02","modified_gmt":"2020-07-17T16:49:02","slug":"absolute-fundo-entrevista","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/absolute-fundo-entrevista\/","title":{"rendered":"Brasil deve ter juros baixos pelos pr\u00f3ximos tr\u00eas anos, diz Absolute"},"content":{"rendered":"

O Brasil\u00a0<\/strong>deve ter juros<\/strong> baixos pelos pr\u00f3ximos tr\u00eas ou quatro anos, gra\u00e7as a quest\u00f5es conjunturais e infla\u00e7\u00e3o baixa, segundo a an\u00e1lise da gestora Absolute.\u00a0<\/span><\/p>\t

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Brasil deve ter juros baixos pelos pr\u00f3ximos tr\u00eas anos, diz Absolute<\/figcaption>\n\t\t<\/figure>\n\t<\/div>\n\n\n\n

Ao casar a an\u00e1lise t\u00e9cnica com fundamentos, o principal fundo da Absolute<\/strong> rendeu, nos \u00faltimos 12 meses, 133% do CDI com uma carteira que cont\u00e9m empresas de diversos segmentos.<\/p>\n

“Nossa carteira \u00e9 super diversificada. Temos posi\u00e7\u00f5es em praticamente todos os setores da Bolsa. Tem uma parte em commodities. Gostamos de Vale, Petro, Gerdau, gostamos de PetroRio, a gente est\u00e1 aumentando prote\u00ednas tamb\u00e9m”, disse Tiago Sant’Anna, s\u00f3cio da empresa.<\/p>\n

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Al\u00e9m disso, h\u00e1 alguns setores que n\u00e3o agradam os gestores dos fundos. Um exemplo \u00e9 a constru\u00e7\u00e3o civil que, para eles, apesar do horizonte favor\u00e1vel, h\u00e1 empresas caras.<\/p>\n

“Um exemplo \u00e9 o setor de constru\u00e7\u00e3o civil. \u00c9 um setor que, com os valuations<\/em> atuais, a gente n\u00e3o gosta. Achamos que est\u00e1 caro por N fatores. At\u00e9 acho que constru\u00e7\u00e3o civil no Pa\u00eds vai bombar, s\u00f3 que a gente acha que tem pre\u00e7o. Para comprar terreno hoje j\u00e1 \u00e9 uma briga de foice. N\u00e3o \u00e9 porque o setor vai bombar que vamos comprar”, afirmou Tiago Sant’Anna.<\/p>\n\t

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Para a Absolute, o perigo maior \u00e9 o advento de uma infla\u00e7\u00e3o maior nos EUA que force o FED a subir os juros, trazendo uma fuga de capitais ao Brasil.<\/p>\n

“O grande risco, na nossa vis\u00e3o, \u00e9 aparecer infla\u00e7\u00e3o, mas \u00e9 algo que n\u00e3o vemos o risco de aparecer, ao menos no curto prazo, na economia americana”, disse Christian Faricelli, um dos gestores da companhia. Confira a entrevista com os gestores do Absolute <\/strong>ao SUNO Not\u00edcias<\/strong>.<\/p>\n

-Para come\u00e7ar, queria entender um pouco das estrat\u00e9gias da Absolute.<\/strong><\/p>\n

Tiago Sant’Anna:<\/strong> come\u00e7amos em 2013, inicialmente como uma reuni\u00e3o de 9 pessoas, egressos de casas diferentes. Contamos com fundos multimercado, fundo macro para bater o CDI e fundo de arbitragem com a mesma cara, s\u00f3 que com opera\u00e7\u00f5es mais correlacionadas.<\/p>\n

A gente veio, ao longo do tempo, crescendo de forma bem respons\u00e1vel, de tijolo a tijolo, trazendo dinheiro para de dentro de forma respons\u00e1vel, captando defici\u00eancias e corrigindo-as, tentando trazer pessoas bem alinhadas a nossa cultura. Atingimos o nosso primeiro bilh\u00e3o em 2016.<\/p>\n

Depois de cinco anos, a gente vem investindo dessa forma gradativa em equipe. Montamos tamb\u00e9m uma \u00e1rea de bolsa bottom-up, de an\u00e1lise fundamentalista, porque at\u00e9 ent\u00e3o oper\u00e1vamos bolsa com vi\u00e9s top-down. Essa \u00e1rea de bolsa montamos uma terceira estrat\u00e9gia para um fundo de equity long based.<\/p>\n

Ent\u00e3o, depois de cinco anos consolidada, abrimos a terceira estrat\u00e9gia e dos nove que come\u00e7aram em 2013, agora somos 25 pessoas com R$ 14,2 bilh\u00f5es sob gest\u00e3o.<\/p>\n

-Como est\u00e3o divididos esses R$ 14,2 bilh\u00f5es?<\/strong>
\nCerca de R$ 11,5 bilh\u00f5es em estrat\u00e9gias macro, cerca de R$ 2,5 bilh\u00f5es em estrat\u00e9gia de arbitragem, j\u00e1 fechadas para capta\u00e7\u00e3o, e algo como R$ 280 milh\u00f5es para a estrat\u00e9gia long biased.<\/p>\n

Acaba que temos um produto, no macro, que pode ganhar dinheiro em diversos momentos de mercado. Como j\u00e1 temos um tempo, em anos de 2013 e 2014, por exemplo, o fundo performou bem no bear market<\/em>. Quando foi bull market<\/em>, como 2017 e 2018, tamb\u00e9m performamos bem e isso n\u00e3o est\u00e1 pendurado nos juros como \u00e9 o mercado brasileiro at\u00e9 hoje.<\/p>\n\t

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[Esse fundo] ganha dinheiro em moeda, ganha em bolsas. Ele \u00e9 bem diversificado e tamb\u00e9m muito agn\u00f3stico em rela\u00e7\u00e3o a dire\u00e7\u00e3o. Isso \u00e9 fruto de n\u00e3o ser uma pessoa s\u00f3. Quando o fundo \u00e9 gerido por uma s\u00f3 pessoa, ela est\u00e1 sujeita aos mesmos v\u00edcios e gostos. Aquele mesmo instrumental e mesma forma de reagir aos eventos, mesmo com a evolu\u00e7\u00e3o e aquisi\u00e7\u00e3o de novas habilidades.<\/p>\n

-Dos R$ 14 bi sob gest\u00e3o, qual \u00e9 fundo o principal?<\/strong>
\n\u00c9 o Vertex, que \u00e9 o fundo macro mais agressivo.<\/p>\n

-Me explica um pouco melhor essa agressividade, por favor.<\/strong>
\nO mandato de risco determinado para o produto \u00e9 maior que os demais. \u00c9 uma estrat\u00e9gia de ter gestores, cada um respons\u00e1vel por mercados chaves, que eu comento com uma equipe multidisciplinar que tem de fato risco alocado no fundo, com mandatos e expertises diferentes.<\/p>\n

A forma que a gente funciona, n\u00e3o somos nenhuma colcha de retalho de traders, onde cada um faz o que quiser. Mas tamb\u00e9m n\u00e3o \u00e9 um fundo que s\u00f3 funciona sob consenso. Cada gestor tem um limite de risco, o grau de liberdade \u00e9 alto, mas existe a figura do portf\u00f3lio manager, que soma os riscos, ader\u00eancia ao cen\u00e1rio base, ent\u00e3o \u00e9 algu\u00e9m que pode aumentar e diminuir risco entre os gestores.<\/p>\n

No processo de constru\u00e7\u00e3o de portf\u00f3lio, nossa ideia \u00e9 que as ideias sejam debatidas, mas que,em hip\u00f3tese alguma, existam posi\u00e7\u00f5es que n\u00e3o sejam propriet\u00e1rias ou alocadas no grupo de algu\u00e9m.<\/p>\n

-\u00c9 esse modelo de gest\u00e3o o diferencial de voc\u00eas para os demais fundos?<\/strong>
\nHoje conseguimos mostrar resultados e n\u00e3o especular como conseguimos ser melhores [que os concorrentes].<\/p>\n

Christian Faricelli:<\/strong> 0 principal diferencial de qualquer empresa nesse setor \u00e9 o modo que a empresa consegue atrair pessoas e reter talentos.<\/p>\n

Os fundos pensam no cliente, em retornos favor\u00e1veis, e o modelo d\u00e1 liberdade aos gestores individualmente. Por exemplo, cada um tem o seu book com uma gest\u00e3o delegada. Dentro dos multimercados, podemos fazer e tomar posi\u00e7\u00f5es sem precisar de autoriza\u00e7\u00e3o, obviamente respeitando os n\u00edveis de risco.<\/p>\n\t

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Se l\u00e1 dentro do meu risco eu tenho uma posi\u00e7\u00e3o que eu gosto muito, dentro do meu limite de risco e de liquidez, mas como \u00e9 uma estrat\u00e9gia dentro de v\u00e1rias, essa estrat\u00e9gia n\u00e3o vai fazer o fundo como um todo ir dentro ou ir mal. Eu levo essa opini\u00e3o para os demais gestores e, caso eles concordarem, o fundo pode comprar uma posi\u00e7\u00e3o maior para maximizar o principal call de todas as horas.<\/p>\n

No segundo semestre do ano passado, t\u00ednhamos uma call forte de Petrobras. Achamos que, para o fundo, era pequeno. Chamamos todos os gestores, eles gostaram e a\u00ed colocamos uma posi\u00e7\u00e3o maior do fundo.<\/p>\n

-Como voc\u00eas veem a recupera\u00e7\u00e3o da economia neste ano e qual a perspectiva para o cen\u00e1rio macro?<\/strong>
\nAcho que primeira coisa, n\u00e3o podemos esquecer que fazemos parte do mundo. Temos uma posi\u00e7\u00e3o relevante fora do Brasil, temos estrategistas, economistas, e assim olhamos dentro de um todo. Resumidamente, a nossa cabe\u00e7a interna \u00e9 bem otimista, sendo que o principal risco \u00e9 uma infla\u00e7\u00e3o subindo, mas enxergamos como um risco baixo disso acontecer.<\/p>\n

L\u00e1 fora, o \u00faltimo ciclo de crescimento n\u00e3o foi de exageros. Ent\u00e3o o consumidor americano n\u00e3o est\u00e1 superendividado, o balan\u00e7o das empresas n\u00e3o est\u00e1 superendividado, ent\u00e3o n\u00e3o \u00e9 um ciclo como foi o subprime<\/em> l\u00e1 atr\u00e1s.<\/p>\n

Outra coisa: os BCs est\u00e3o preocupados com recess\u00e3o h\u00e1 tr\u00eas anos. Ent\u00e3o confiamos neles. A era de juros baixos \u00e9 bom para ativos reais e bolsa s\u00e3o ativos reais.<\/p>\n

-Nem guerra comercial assusta voc\u00eas?<\/strong>
\nO principal risco de guerra comercial \u00e9 ter uma infla\u00e7\u00e3o no pre\u00e7o dos ativos porque a globaliza\u00e7\u00e3o \u00e9 um dos motivos de a infla\u00e7\u00e3o estar bem baixa. Obviamente assusta, a gente se preocupa muito, mas a gente acha que est\u00e1 controlada e o melhor para todo mundo \u00e9 n\u00e3o ter nada mais forte nessa guerra.<\/p>\n

Tiago Sant’Anna:<\/strong> agora est\u00e1 mais f\u00e1cil de falar n\u00e9, mas n\u00f3s t\u00ednhamos essa mesma vis\u00e3o h\u00e1 mais de dois meses atr\u00e1s. O mercado estava com uma vis\u00e3o de continuidade, de escalada infinita de retalia\u00e7\u00f5es, e a gente tinha uma vis\u00e3o que o pragmatismo ia prevalecer. O impacto dessa economia se torna \u00f3bvio, e que poder\u00edamos estar com a economia namorando uma recess\u00e3o e a ret\u00f3rica precisaria ser mudada.<\/p>\n

A gente j\u00e1 vinha carregando posi\u00e7\u00f5es em bolsa antes dessa ret\u00f3rica ganhar contornos muito mais moderados. Outra coisa que gostamos muito de usar no processo de investimento \u00e9 casar fundamento com t\u00e9cnico de mercado.<\/p>\n

Fazemos um dever de casa muito extenso na parte de fundamentos, mas vemos tamb\u00e9m onde est\u00e3o os consensos, os fluxos, o que o mercado j\u00e1 precificou. O santo graal \u00e9 quando voc\u00ea encontra um fundamento que ainda n\u00e3o est\u00e1 refletido nos pre\u00e7os.<\/p>\n\t

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Obviamente isso n\u00e3o acontece a toda hora e, enquanto n\u00e3o aparece, ficamos mais leves esperando essa oportunidade aparecer. Estamos j\u00e1 h\u00e1 algum tempo com posi\u00e7\u00f5es otimistas em bolsa, mesmo sendo dif\u00edcil precisar quando essa guerra comercial dar\u00e1 um tempo, mas o cen\u00e1rio foi indo em nossa dire\u00e7\u00e3o. O grande risco, na nossa vis\u00e3o, \u00e9 aparecer infla\u00e7\u00e3o, mas \u00e9 algo que n\u00e3o vemos o risco de aparecer, ao menos no curto prazo, na economia americana.<\/p>\n

Sem infla\u00e7\u00e3o, o FED n\u00e3o sobe juros e ainda tem um espa\u00e7o para mais cortes. Para subir juros, o FED precisa de uma infla\u00e7\u00e3o alta e persistente. Com os juros baixos e uma certa calmaria geopol\u00edtica, a gente acha que podemos ter de novo uma infla\u00e7\u00e3o de ativos, indo para os ativos americanos.<\/p>\n

Christian Faricelli:\u00a0<\/strong>a gente acha que, no Brasil, teremos juros baixos pelos pr\u00f3ximos tr\u00eas ou quatro anos pela infla\u00e7\u00e3o baixa e quest\u00e3o conjuntural.<\/span>\u00a0<\/span>As reformas que o governo tem feito traz a possibilidade para esses juros serem menores. Tem muita coisa para ser feito, o que foi feito \u00e9 muito importante, mas n\u00e3o o suficiente para que o pa\u00eds tenha estruturalmente um juro menor, mas achamos que tem v\u00e1rias medidas traduzidas nesse sentido.<\/span><\/p>\n

-Quais seriam essas medidas, por exemplo?<\/strong>
\nA reforma da Previd\u00eancia de estados e munic\u00edpios, reforma tribut\u00e1ria, enxugamento ainda maior do BNDES. Temos muita reforma micro para ser feita. A d\u00favida \u00e9 se vamos conseguir transformar esse cen\u00e1rio conjuntural em estrutural.<\/p>\n

Se o Brasil virar um pa\u00eds de juros baixos realmente, da\u00ed achamos que est\u00e1 tudo muito barato no Brasil. Tanto taxa de juros, apartamentos, bolsa, tudo. Hoje, temos essa d\u00favida. Estamos caminhando e tem uma chance de termos um quadro positivo, mas para acontecer isso, temos uma possibilidade real e algo super otimista para o Brasil.<\/p>\n

Voltando ao ponto de PIB. Primeiro, de forma bem gen\u00e9rica, nossa bolsa ela tem um ter\u00e7o de commoditie, independente de PIB, que \u00e9 taxa de c\u00e2mbio, quanto mais apreciado o d\u00f3lar melhor, e China. Ent\u00e3o isso \u00e9 mais importante que economia dom\u00e9stica.<\/p>\n

O outro ter\u00e7o da Bolsa s\u00e3o bancos. Para bancos, o que importa principalmente \u00e9 risco Brasil e isso depende muito mais da quest\u00e3o fiscal, mercado externo e risco Brasil. E outra \u00e9 rentabilidade do banco, que hoje depende muito mais das fintechs<\/em> comendo rentabilidade, do que de outra coisa.<\/p>\n

Ent\u00e3o o PIB n\u00e3o ajuda? Obvio que ajuda, mas cr\u00e9dito j\u00e1 est\u00e1 crescendo. Eu diria que PIB \u00e9 importante, mas em grau de import\u00e2ncia \u00e9 o terceiro item. O primeiro \u00e9 risco Brasil, o segundo \u00e9 competi\u00e7\u00e3o de bancos e terceiro crescimento do PIB.<\/p>\n

No ter\u00e7o dom\u00e9stico, temos v\u00e1rias coisas no meio. Tem ferrovias e telecomunica\u00e7\u00f5es, por exemplo. Esses setores dependem muito mais de taxa de juros Brasil do que de PIB. S\u00f3 na faixa de consumo voc\u00ea precisa de PIB.<\/p>\n\t

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-Tem gente aumentando a exposi\u00e7\u00e3o em varejistas, por exemplo, baseado nisso. Para voc\u00eas n\u00e3o \u00e9 t\u00e3o relevante?<\/strong>
\nAcho que eles est\u00e3o concentrando as apostas dele nesses 20% da bolsa, que s\u00e3o sens\u00edveis a PIB. O jeito que olhamos aqui \u00e9 diferente. Achamos que, nessa parte da Bolsa, tem alguns valuations<\/em> muito caros e, como somos muito sens\u00edveis a pre\u00e7o, n\u00e3o compramos.<\/p>\n

Um exemplo \u00e9 o setor de constru\u00e7\u00e3o civil. \u00c9 um setor que, com os valuations<\/em> atuais, a gente n\u00e3o gosta. Achamos que est\u00e1 caro por N fatores. At\u00e9 acho que constru\u00e7\u00e3o civil no Pa\u00eds vai bombar, s\u00f3 que a gente acha que tem pre\u00e7o. Para comprar terreno hoje j\u00e1 \u00e9 uma briga de foice. N\u00e3o \u00e9 porque o setor vai bombar que vamos para home builder.<\/p>\n

-Qual setor voc\u00eas est\u00e3o aumentando exposi\u00e7\u00e3o?<\/strong>
\nNossa carteira \u00e9 super diversificada. Temos posi\u00e7\u00f5es em praticamente todos os setores da Bolsa. Tem uma parte em commodities. Gostamos de Vale, Petro, Gerdau, gostamos de PetroRio, a gente est\u00e1 aumentando prote\u00ednas tamb\u00e9m.<\/p>\n

Bancos foi um setor que t\u00ednhamos uma exposi\u00e7\u00e3o super pequena, mas carregamos BTG h\u00e1 bastante tempo. Compramos banc\u00f5es h\u00e1 dois meses porque achamos que o valuation<\/em> estava bom. Dentro do varejo, na m\u00e9dia, achamos as coisas caras. A empresa que est\u00e1 no c\u00e9u de brigadeiro, sem competi\u00e7\u00e3o, a gente n\u00e3o gosta.<\/p>\n

Na parte de regulados, temos bastante utilities<\/em> na carteira desde o come\u00e7o do ano. Tamb\u00e9m temos um pouco de saneamento, um pouco de el\u00e9tricas e temos Rail, que gostamos bastante, h\u00e1 bastante tempo.<\/p>\n

Setor de sa\u00fade tem o macro bastante favor\u00e1vel, algumas achamos bastante caras, e gostamos de outras.<\/p>\n

-Voc\u00eas est\u00e3o aumentando exposi\u00e7\u00e3o de prote\u00ednas. Justamente pelo problema chin\u00eas?<\/strong>
\nO problema chin\u00eas ajuda muito e \u00e9 o principal driver do setor. E temos exposi\u00e7\u00e3o em offshore<\/em> tamb\u00e9m, como Facebook, para ficar fora do Brasil. Tamb\u00e9m temos uma parte que fazemos short, direcional comprada, direcional vendida, e tamb\u00e9m uma long and short.<\/p>\n

Olhamos o portf\u00f3lio como um todo. E temos mais de 40 empresas na carteira, \u00e9 um portf\u00f3lio bem grande e diversificado.<\/p>\n\t

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-Na exposi\u00e7\u00e3o do exterior, h\u00e1 algum ativo espec\u00edfico?<\/strong>
\nMoedas e operamos bastante nos EUA porque conhecemos, confiamos nas institui\u00e7\u00f5es, olhamos de perto, mas estamos sempre procurando oportunidades. Fizemos um trade no M\u00e9xico que foi \u00f3timo e \u00e9 um pa\u00eds onde n\u00e3o carregamos posi\u00e7\u00e3o, mas vimos que era uma \u00f3tima oportunidade para aproveitarmos.<\/p>\n

-Qual foi a oportunidade?<\/strong>
\nTiago Sant’Anna:<\/strong> gostamos de aplicar juros l\u00e1. Nos fundos, estamos comprados aqui e no S&P, aplicados no Brasil em juros reais e estamos um pouco mais leve em moedas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

O Brasil\u00a0deve ter juros baixos pelos pr\u00f3ximos tr\u00eas ou quatro anos, gra\u00e7as a quest\u00f5es conjunturais e infla\u00e7\u00e3o baixa, segundo a an\u00e1lise da gestora Absolute.\u00a0 Brasil deve ter juros baixos pelos pr\u00f3ximos tr\u00eas anos, diz Absolute Ao casar a an\u00e1lise t\u00e9cnica com fundamentos, o principal fundo da Absolute rendeu, nos \u00faltimos 12 meses, 133% do CDI […]<\/p>\n","protected":false},"author":27,"featured_media":45526,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1278],"tags":[313],"suno_strategy":[],"class_list":["post-45368","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-entrevistas","tag-fundos-de-investimento"],"yoast_head":"\nBrasil deve ter juros baixos pelos pr\u00f3ximos tr\u00eas anos, diz Absolute<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"O Brasil\u00a0deve ter juros baixos pelos pr\u00f3ximos 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