{"id":442017,"date":"2023-08-13T15:30:54","date_gmt":"2023-08-13T18:30:54","guid":{"rendered":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/?p=442017"},"modified":"2023-08-13T15:30:58","modified_gmt":"2023-08-13T18:30:58","slug":"juros-economista-citi-surpresas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/juros-economista-citi-surpresas\/","title":{"rendered":"Perspectivas nos juros de mercados emergentes: Citi espera mais surpresas nas taxas, afirma economista-chefe"},"content":{"rendered":"<p>Depois que o <a class=\"suno-keyword\" target=\"_blank\" data-force=\"no\" data-priority=\"3\" href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/artigos\/bacen\/\" rel=\"noopener\">Banco Central (BC)<\/a> brasileiro iniciou o ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria com um corte de <strong>juros<\/strong> mais arrojado do que boa parte do mercado esperava, o economista-chefe de mercados emergentes do Citi, David Lubin, avalia que a decis\u00e3o pode ter aberto a porta a novas surpresas em outras economias.<\/p>\t<div class=\"wrapper-featured-image\">\n\t\t<figure class=\"spotlightImg\">\n\n\t\t\t<picture>\n\t\t\t\t<source media=\"(max-width: 768px)\" srcset=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/05\/selic-juros-400x200.jpg\">\n\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"newsContent__article__imgCapa lazyloadDisabled \" src=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/05\/selic-juros-800x450.jpg\" width=\"800\" height=\"450\" alt=\"Perspectivas nos juros de mercados emergentes: Citi espera mais surpresas nas taxas, afirma economista-chefe\" fetchpriority=high \/>\n\t\t\t<\/picture>\n\n\t\t\t<figcaption class=\"wp-caption-text wp-caption-text--show\">Juros e Selic.  Foto: iStock<\/figcaption>\n\t\t<\/figure>\n\t<\/div>\n\n\n\n\n\n\t<p>\n\t\t<a href=\"https:\/\/lp.suno.com.br\/planilha-da-vida-financeira\/\" target=\"_blank\" data-element=\"shortcode-suno-banner\" title=\"Banner SUNO, clique e saiba mais\">\n\t\t\t<picture>\n\t\t\t\t<source media=\"(max-width: 500px)\" srcset=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/04\/400x300-Planilha-vida-financeira-true.png\">\n\t\t\t\t<img class=\"newsContent__article__imgCapa newsContent__article__imgCapa--banner\"\n\t\t\t\t\tsrc=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/04\/1420x240-Planilha-vida-financeira-true.png\"\n\t\t\t\t\tdata-promo-id=\"106682\"\t\t\t\t\t\t\t\t\t\twidth='1420' height='240'\t\t\t\t\talt=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/04\/1420x240-Planilha-vida-financeira-true.png\"\n\t\t\t\t>\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n<p>Apesar disso, ele diz ter d\u00favidas sobre o impulso \u00e0 atividade econ\u00f4mica, dado o freio de<strong> juros reais<\/strong> que, paradoxalmente, tendem a subir por causa da desacelera\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os, mais r\u00e1pida do que a redu\u00e7\u00e3o das taxas nominais. Em entrevista ao <b>Broadcast<\/b> (sistema de not\u00edcias em tempo real do Grupo Estado), Lubin apresentou sua vis\u00e3o sobre a perda de tra\u00e7\u00e3o da economia chinesa, pressionada por uma grande crise de confian\u00e7a, e se mostrou menos empolgado do que a m\u00e9dia do mercado em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 situa\u00e7\u00e3o fiscal do Brasil.<\/p>\n\n\n\n<p>Para ele, o <strong>arcabou\u00e7o fiscal <\/strong>ainda ter\u00e1 que ser testado em condi\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica menos favor\u00e1vel, que exigir\u00e1 maior esfor\u00e7o do governo para entregar a promessa de <a class=\"suno-keyword\" target=\"_blank\" data-force=\"no\" data-priority=\"1\" href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/artigos\/superavit-primario\/\" rel=\"noopener\">super\u00e1vit prim\u00e1rio<\/a> de 1% do Produto Interno Bruto (PIB) no \u00faltimo ano do mandato.<\/p>\n\n\n\n<p>Veja abaixo os principais trechos da entrevista:<\/p>\n\n\n\n<p><b>O in\u00edcio do ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria, com cortes de juros mais arrojados do que se esperava no Brasil e no Chile, deve impulsionar a atividade, apesar do ambiente internacional dif\u00edcil para produtores de commodities?<\/b><\/p>\n\n\n\n<p>Nos pr\u00f3ximos meses, as expectativas de infla\u00e7\u00e3o, provavelmente, v\u00e3o cair mais r\u00e1pido do que os juros nominais nos pa\u00edses emergentes. Isso significa que, em geral, a <strong>taxa de juros real<\/strong> ex-ante &#8211; ou seja, descontada das expectativas para a infla\u00e7\u00e3o &#8211; vai subir. Acho que precisamos estar abertos para a possibilidade de as decis\u00f5es dos bancos centrais do Chile e do Brasil terem aberto a porta para novas surpresas. H\u00e1 chance de a <a class=\"suno-keyword\" target=\"_blank\" data-force=\"no\" data-priority=\"2\" href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/artigos\/juros\/\" rel=\"noopener\">taxa de juros<\/a> cair mais r\u00e1pido do que estamos prevendo atualmente. Mesmo assim, h\u00e1 um situa\u00e7\u00e3o paradoxal, na qual, apesar da queda dos juros nominais, a taxa real sobe em raz\u00e3o da queda mais acelerada das expectativas, n\u00e3o estou seguro de que o ambiente favor\u00e1vel de desinfla\u00e7\u00e3o vai apoiar o crescimento.<\/p>\n\n\n\n<p><b>Por que voc\u00ea espera uma queda adicional das expectativas?<\/b><\/p>\n\n\n\n<p>Temos um ambiente benigno para a <strong>queda da infla\u00e7\u00e3o<\/strong> nos mercados emergentes. Desde maio, particularmente, quase todos os pa\u00edses publicaram <a class=\"suno-keyword\" target=\"_blank\" data-force=\"no\" data-priority=\"1\" href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/artigos\/indices-de-inflacao\/\" rel=\"noopener\">\u00edndices de infla\u00e7\u00e3o<\/a> abaixo do esperado. Exce\u00e7\u00e3o a pa\u00edses como a \u00cdndia, a infla\u00e7\u00e3o nos emergentes est\u00e1, em geral, se comportando bem. Um dos motivos \u00e9 que os <strong>pre\u00e7os das commodities<\/strong> est\u00e3o recuando, e nos mercados emergentes os <a class=\"suno-keyword\" target=\"_blank\" data-force=\"no\" data-priority=\"1\" href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/artigos\/bens-de-consumo\/\" rel=\"noopener\">bens de consumo<\/a> t\u00eam peso maior do que os servi\u00e7os na infla\u00e7\u00e3o ao consumidor. Os n\u00facleos de infla\u00e7\u00e3o d\u00e3o, na maioria dos pa\u00edses, sinais de desacelera\u00e7\u00e3o r\u00e1pida, embora continue resistente no Brasil. Temos um cen\u00e1rio de desinfla\u00e7\u00e3o confi\u00e1vel nas economias emergentes, e acho que vai continuar assim por bom tempo. Evidentemente, h\u00e1 riscos como o El Ni\u00f1o e a possibilidade de repique nos pre\u00e7os das commodities por a R\u00fassia se recusar a renovar o acordo de exporta\u00e7\u00f5es de gr\u00e3os.<\/p>\n\n\n\n\t<div data-element=\"shortcode-read-more\" class=\"readToo\">\n\t\t\t\t<span class=\"readToo__title\">Leia mais<\/span>\n\t\t\t\t<ul class=\"readToo__list\">\n\t\t\t<li><a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/uso-cartao-de-credito-rotativo-crescer-juros-evm\/\">Uso do rotativo cresce 108% com pandemia, e juros chegam a 1.000%<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/ata-do-copom-analistas-selic-juros-evm\/\">Ata do Copom: o que esperar da Selic para o fim de 2023?<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/selic-aumeto-adicional-corte-juros-pouco-provavel-gpj\/\">Selic: intensifica\u00e7\u00e3o do ritmo de cortes dos juros \u00e9 &#8216;pouco prov\u00e1vel&#8217;, diz ata do Copom<\/a><\/li>\t\t<\/ul>\n\t<\/div>\n\n\n\n\t<p>\n\t\t<a href=\"https:\/\/lp.suno.com.br\/ebook-como-analisar-uma-acao\/\" target=\"_blank\" data-element=\"shortcode-suno-banner\" title=\"Banner SUNO, clique e saiba mais\">\n\t\t\t<picture>\n\t\t\t\t<source media=\"(max-width: 500px)\" srcset=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/Ebook-Acoes-Mobile.jpg\">\n\t\t\t\t<img class=\"newsContent__article__imgCapa newsContent__article__imgCapa--banner\"\n\t\t\t\t\tsrc=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/Ebook-Acoes-Desktop.jpg\"\n\t\t\t\t\tdata-promo-id=\"378302\"\t\t\t\t\t\t\t\t\t\twidth='1420' height='286'\t\t\t\t\talt=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/Ebook-Acoes-Desktop.jpg\"\n\t\t\t\t>\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n\n\n\n<p><b>A desacelera\u00e7\u00e3o da economia chinesa vai contribuir mais para a desinfla\u00e7\u00e3o do resto do mundo?<\/b><\/p>\n\n\n\n<p>A China j\u00e1 tem um problema s\u00e9rio de defla\u00e7\u00e3o nos pre\u00e7os aos produtores. Na infla\u00e7\u00e3o ao consumidor, caiu em base anual para zero na \u00faltima medi\u00e7\u00e3o [relativa a junho]. Acho que as autoridades chinesas v\u00e3o ficar muito desapontadas se houver uma defla\u00e7\u00e3o persistente nos pre\u00e7os ao consumidor. Quando a confian\u00e7a est\u00e1 baixa e os consumidores buscam por barganhas, se os pre\u00e7os come\u00e7am a cair, o risco \u00e9 de uma espiral negativa: as fam\u00edlias adiam o consumo porque percebem que os pre\u00e7os est\u00e3o em queda; e os pre\u00e7os caem porque as fam\u00edlias est\u00e3o adiando o consumo. N\u00e3o estamos prevendo isso, mas com certeza \u00e9 um risco. De qualquer maneira, se a defla\u00e7\u00e3o na China se tornar \u00f3bvia, haver\u00e1 um efeito baixista para a infla\u00e7\u00e3o do resto do mundo, em particular nos pa\u00edses emergentes.<\/p>\n\n\n\n<p><b>Isso, de certa forma, j\u00e1 n\u00e3o acontece no atacado?<\/b><\/p>\n\n\n\n<p>Sim. A queda do \u00edndice de pre\u00e7os ao produtor na China tende a levar a um decl\u00ednio da infla\u00e7\u00e3o ao produtor em outros pa\u00edses. Ao mesmo tempo, a queda dos \u00edndices de pre\u00e7os ao produtor tende a preceder a queda dos pre\u00e7os ao consumidor em qualquer lugar. Ent\u00e3o, o fato de termos defla\u00e7\u00e3o nos pre\u00e7os ao produtor na China \u00e9, por si s\u00f3, um movimento desinflacion\u00e1rio para muitas outras economias.<\/p>\n\n\n\n<p><b>Por que a China n\u00e3o estimula o suficiente a sua economia para manter o ritmo de crescimento mostrado ap\u00f3s o fim da pol\u00edtica de covid zero?<\/b><\/p>\n\n\n\n<p>A decis\u00e3o da China de reabrir a economia no fim de 2022 teve como pano de fundo a preocupa\u00e7\u00e3o do governo com as contas p\u00fablicas. Se voc\u00ea somar governo central, governos locais e <a class=\"suno-keyword\" target=\"_blank\" data-force=\"no\" data-priority=\"1\" href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/artigos\/instituicoes-financeiras\/\" rel=\"noopener\">institui\u00e7\u00f5es financeiras<\/a> p\u00fablicas, a d\u00edvida excede 100% do Produto Interno Bruto (PIB). O governo chin\u00eas tem um bom motivo para estar nervoso. Quando a economia foi reaberta, o governo tomou a decis\u00e3o de que a recupera\u00e7\u00e3o n\u00e3o seria puxada por est\u00edmulos. Quer que a economia resolva sozinha o problema, com o aumento do consumo levando a uma eleva\u00e7\u00e3o do PIB e, consequentemente, uma desalavancagem.<\/p>\n\n\n\n<p><b>Por que essa corre\u00e7\u00e3o pelo crescimento n\u00e3o acontece?<\/b><\/p>\n\n\n\n<p>O problema \u00e9 que, enquanto o governo est\u00e1 preocupado com o tamanho da d\u00edvida, o que o faz ser relutante em entregar est\u00edmulos, a confian\u00e7a tanto das fam\u00edlias quanto das empresas est\u00e1 muito baixa na China. \u00c9 como se as fam\u00edlias e as empresas dissessem ao governo: &#8220;Voc\u00ea tem um problema financeiro, mas eu tenho um problema financeiro tamb\u00e9m&#8221;. Nas fam\u00edlias, a tens\u00e3o est\u00e1 do lado dos ativos. O problema aqui \u00e9 que a d\u00edvida imobili\u00e1ria \u00e9 de 60% do PIB e os pre\u00e7os dos im\u00f3veis n\u00e3o sobem. O governo e as fam\u00edlias na China est\u00e3o esperando para ver quem pisca primeiro para o outro. O governo quer que as fam\u00edlias comecem a gastar, e as fam\u00edlias querem que o governo d\u00ea est\u00edmulos ao <a class=\"suno-keyword\" target=\"_blank\" data-force=\"no\" data-priority=\"2\" href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/artigos\/mercado-imobiliario\/\" rel=\"noopener\">mercado imobili\u00e1rio<\/a> para terem mais confian\u00e7a para gastar. Por enquanto, h\u00e1 poucas indica\u00e7\u00f5es de que o governo est\u00e1 propenso a dar mais est\u00edmulos ao setor imobili\u00e1rio. Existem alguns esfor\u00e7os para diminuir o peso sobre os mutu\u00e1rios, mas eles ainda n\u00e3o podem ser considerados como grandes est\u00edmulos.<\/p>\n\n\n\n<p><b>Do lado das empresas, qual \u00e9 o problema?<\/b><\/p>\n\n\n\n<p>As empresas ainda est\u00e3o preocupadas por dois motivos. O primeiro \u00e9 que as condi\u00e7\u00f5es de demanda externa est\u00e3o fracas. As encomendas recebidas por exportadores chineses est\u00e3o baixas. A segunda fonte de ansiedade \u00e9 que o governo passou os \u00faltimos tr\u00eas anos restringindo atividades do setor privado e lembrando as empresas de suas obriga\u00e7\u00f5es dentro da agenda de prosperidade comum. Tamb\u00e9m criou um grande senso de controle ao colocar membros do partido [Partido Comunista] no conselho de companhias chinesas. Embora o governo diga para as empresas investirem, elas est\u00e3o cautelosas por causa do legado hist\u00f3rico de press\u00e3o estatal. Para as fam\u00edlias e as empresas, existem diferentes motivos que mant\u00eam a confian\u00e7a baixa.<\/p>\n\n\n\n<p><b>Como est\u00e3o as suas previs\u00f5es para a economia chinesa?<\/b><\/p>\n\n\n\n<p>Mais ou menos um m\u00eas atr\u00e1s revisamos a proje\u00e7\u00e3o ao crescimento neste ano de 6% para 5% por causa desse problema de confian\u00e7a. O governo definiu 5% como meta de crescimento para 2023. Acho que vai lutar para n\u00e3o perder a meta de crescimento por dois anos seguidos. Ent\u00e3o, se o problema de confian\u00e7a perdurar, vai aumentar a probabilidade do an\u00fancio de novos est\u00edmulos nos pr\u00f3ximos meses ou semanas.<\/p>\n\n\n\n<p><b>As diferen\u00e7as entre os ciclos monet\u00e1rios, com os pa\u00edses ricos ainda deixando a porta aberta \u00e0 mais uma alta dos juros, enquanto os emergentes iniciam o ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o, trazem uma perspectiva melhor para os pa\u00edses em desenvolvimento frente aos avan\u00e7ados?<\/b><\/p>\n\n\n\n<p>Sim, e tr\u00eas pontos explicam por que h\u00e1 essa diferen\u00e7a. Primeiro, os bancos centrais de mercados emergentes ganharam credibilidade por terem sido r\u00e1pidos em <strong>aumentar os juros<\/strong>. Em segundo lugar, como disse antes, a infla\u00e7\u00e3o ao consumidor nessas economias \u00e9 mais guiada por bens do que servi\u00e7os &#8211; a queda das commodities fortalece a vis\u00e3o de que a infla\u00e7\u00e3o vai cair significativamente. O terceiro ponto \u00e9 que estamos num est\u00e1gio avan\u00e7ado do ciclo de aperto monet\u00e1rio no mundo. Mesmo se o Federal Reserve [Fed, o banco central dos EUA] e o Banco Central Europeu tiverem que subir mais os juros, ser\u00e1 n\u00e3o mais do que 0,25 ou 0,50 ponto porcentual. Isso \u00e9 importante porque, em situa\u00e7\u00e3o normal, seria dif\u00edcil para os pa\u00edses emergentes cortarem juros quando o Fed ainda est\u00e1 subindo. A desvaloriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar tamb\u00e9m \u00e9 uma condi\u00e7\u00e3o importante que permitiu aos bancos centrais tanto do Chile quanto do Brasil cortar os juros al\u00e9m do esperado. O fato de o ciclo de<strong> aperto monet\u00e1rio<\/strong> estar em est\u00e1gio maduro nos Estados Unidos, num momento em que o d\u00f3lar est\u00e1 relativamente fraco, coloca as condi\u00e7\u00f5es para mais <strong>cortes de juros<\/strong> nas economias emergentes.<\/p>\n\n\n\n<p><b>O arrojo apontado por parte dos economistas na abertura do ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria no Brasil pode adiar a converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 meta de 3% nos pr\u00f3ximos anos?<\/b><\/p>\n\n\n\n<p>Ainda temos a previs\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o em 4% at\u00e9 o ano que vem. Portanto, ainda n\u00e3o vemos a infla\u00e7\u00e3o chegando a 3% no Brasil antes de 2025.<\/p>\n\n\n\n<p><b>Como voc\u00ea v\u00ea a evolu\u00e7\u00e3o da situa\u00e7\u00e3o fiscal no Brasil desde o in\u00edcio do ano, com a chegada de um novo governo?<\/b><\/p>\n\n\n\n<p>Todo mundo que est\u00e1 observando o Brasil tem uma raz\u00e3o para estar mais otimista sobre a trajet\u00f3ria fiscal do que estava no in\u00edcio do ano, quando a ret\u00f3rica do presidente Lula sobre a <a class=\"suno-keyword\" target=\"_blank\" data-force=\"no\" data-priority=\"1\" href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/artigos\/politica-fiscal\/\" rel=\"noopener\">pol\u00edtica fiscal<\/a> era agressiva. A melhora de confian\u00e7a do mercado nas finan\u00e7as p\u00fablicas tem a ver com o avan\u00e7o do arcabou\u00e7o fiscal e da reforma tribut\u00e1ria, mas tamb\u00e9m com o fato de que, no come\u00e7o do ano, a nossa expectativa era de crescimento do PIB perto de zero. Agora, a nossa proje\u00e7\u00e3o para o crescimento do Brasil neste ano est\u00e1 perto de 2,5%, gra\u00e7as \u00e0 supersafra, que permitiu um forte crescimento no primeiro trimestre. Para se ter uma avalia\u00e7\u00e3o adequada, temos que ver o que o governo vai fazer num ambiente econ\u00f4mico mais dif\u00edcil. O teste que mostrar\u00e1 se o arcabou\u00e7o \u00e9 robusto ou n\u00e3o vai acontecer caso o crescimento do PIB, por algum motivo, volte para zero ou para abaixo de 1%. O governo far\u00e1 um esfor\u00e7o para entregar as metas de super\u00e1vit nos pr\u00f3ximos tr\u00eas anos? Se o crescimento diminuir e exigir esfor\u00e7os fiscais para gerar os resultados prim\u00e1rios prometidos, o que o governo vai fazer? Nesse momento, ainda n\u00e3o sabemos. A aprova\u00e7\u00e3o do arcabou\u00e7o fiscal \u00e9 uma \u00f3tima not\u00edcia para os <strong>juros<\/strong>, mas ele precisa ser testado para que o mercado tenha realmente confian\u00e7a nas finan\u00e7as p\u00fablicas do Brasil.<\/p>\n\n\n\n<p><em>Com Estad\u00e3o Conte\u00fado<\/em><\/p>\n\n\n\t<p>\n\t\t<a href=\"https:\/\/lp.suno.com.br\/planilha-da-vida-financeira\/\" target=\"_blank\" data-element=\"shortcode-suno-banner\" title=\"Banner SUNO, clique e saiba mais\">\n\t\t\t<picture>\n\t\t\t\t<source media=\"(max-width: 500px)\" srcset=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/04\/400x300-Planilha-vida-financeira-true.png\">\n\t\t\t\t<img class=\"newsContent__article__imgCapa newsContent__article__imgCapa--banner\"\n\t\t\t\t\tsrc=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/04\/1420x240-Planilha-vida-financeira-true.png\"\n\t\t\t\t\tdata-promo-id=\"383123\"\t\t\t\t\t\t\t\t\t\twidth='1420' height='240'\t\t\t\t\talt=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/04\/1420x240-Planilha-vida-financeira-true.png\"\n\t\t\t\t>\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Depois que o Banco Central (BC) brasileiro iniciou o ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria com um corte de juros mais arrojado do que boa parte do mercado esperava, o economista-chefe de mercados emergentes do Citi, David Lubin, avalia que a decis\u00e3o pode ter aberto a porta a novas surpresas em outras economias. 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