{"id":243030,"date":"2022-03-18T21:20:26","date_gmt":"2022-03-19T00:20:26","guid":{"rendered":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/?p=243030"},"modified":"2022-03-31T14:06:05","modified_gmt":"2022-03-31T17:06:05","slug":"mrv-mrve3-4t21-fraco-margem-pressionada","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/mrv-mrve3-4t21-fraco-margem-pressionada\/","title":{"rendered":"MRV (MRVE3): apesar do 4T21 fraco e margem pressionada, analistas reiteram compra"},"content":{"rendered":"

Os resultados do balan\u00e7o do quarto trimestre de 2021 da MRV<\/strong> (MRVE3)<\/a> provocaram rea\u00e7\u00e3o negativa no mercado.<\/p>\t

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MRV (MRVE3). Foto: Pixabay<\/figcaption>\n\t\t<\/figure>\n\t<\/div>\n\n\n\t

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Na sexta-feira (11), os pap\u00e9is da empresa chegaram a derreter 11% com a divulga\u00e7\u00e3o dos resultados da Tenda (TEND3)<\/a>, que impactou o setor de constru\u00e7\u00e3o no Ibovespa. Na \u00faltima quinta (17), a MRV perdeu 5%.<\/p>\n

A Genial Investimentos<\/strong> afirma que o \u00faltimo trimestre de 2021 da companhia foi marcado por uma opera\u00e7\u00e3o core fraca, al\u00e9m de forte compress\u00e3o das margens quando comparada aos pares do mercado.<\/p>\n

\u201cO que segurou o resultado core fraco foram suas opera\u00e7\u00f5es pela AHS, Urba e Luggo\u201d, disse Luis Assis, analista da Genial. Destaca ainda que, apesar do balan\u00e7o ter sido mais fraco do que o esperado, acreditou que a rea\u00e7\u00e3o do mercado seria mais neutra, com vi\u00e9s negativo, na abertura do dia seguinte \u00e0 divulga\u00e7\u00e3o, justamente pelos n\u00fameros da Tenda.<\/p>\n

A receita da MRV<\/strong>, de R$ 1,9 bilh\u00e3o, veio acima da expectativa da Genial, mas foi ofuscada pela compress\u00e3o forte da margem bruta<\/a>. Depois do ajuste de juros capitalizados, a margem teve uma queda de 3,3 pontos percentuais entre os dois \u00faltimos trimestres de 2021, recuo muito maior que o projetado, de 1,3 p.p.<\/p>\n

\u201cApesar desse aumento significativo de custos, a MRV conseguiu manter suas despesas comerciais e administrativas bem controladas, o que nos indica que o \u00fanico e grande problema hoje \u00e9, de fato, o aumento dos custos de constru\u00e7\u00e3o e n\u00e3o uma queda na demanda\u201d, diz o relat\u00f3rio.<\/p>\n

A Genialdestaca que a preocupa\u00e7\u00e3o maior no momento \u00e9 a margem REF (que representa a esperada pelos empreendimentos vendidos). No balan\u00e7o, h\u00e1 uma diferen\u00e7a de 11,3 pontos percentuais entre a margem REF e a reportada para a opera\u00e7\u00e3o core. De acordo com o relat\u00f3rio, isso \u00e9 alarmante, pois \u201co or\u00e7amento inicial dos projetos parece considerar proje\u00e7\u00f5es que t\u00eam se mostrado fora da realidade inflacion\u00e1ria que estamos vivendo\u201d.<\/p>\n

Isso pode prejudicar, segundo o relat\u00f3rio da Genial, a tomada de decis\u00f5es da companhia em rela\u00e7\u00e3o aos lan\u00e7amentos e at\u00e9 mesmo resultar em uma revis\u00e3o or\u00e7ament\u00e1ria completa, como ocorreu com a Tenda.<\/p>\n

Para a Genial, o lado positivo do balan\u00e7o foi a venda de tr\u00eas empreendimentos pela AHS Development<\/strong> por US$ 149 milh\u00f5es e dois da Luggo, por US$ 106 milh\u00f5es, o que gerou um efeito positivo no Ebitda e lucro da MRV<\/strong>. O efeito foi extremamente significativo no lucro da companhia. Dos R$ 300 milh\u00f5es de lucro reportados no trimestre, 71% vieram da AHS e Luggo.<\/p>\n\t

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\u201cO aumento de ambas as margens, no entanto, \u00e9 de certa forma artificial, uma vez que a venda dos empreendimentos n\u00e3o \u00e9 contabilizada como receita no top line — as opera\u00e7\u00f5es da Luggo e AHS s\u00e3o de loca\u00e7\u00e3o\u201d, afirmou o analista.<\/p>\n

Mesmo com o resultado core baixo, a Genial continua vendo a MRV positivamente com as opera\u00e7\u00f5es promovidas pela Urba e AHS. A recomenda\u00e7\u00e3o \u00e9 de compra, no pre\u00e7o alvo<\/a> de R$ 11, com potencial de alta de 10,36%. H\u00e1 um por\u00e9m: \u201cEntendemos que o mercado ainda n\u00e3o precifica adequadamente as opera\u00e7\u00f5es da AHS, que adicionam R$ 7,00\/a\u00e7\u00e3o ao nosso pre\u00e7o alvo de R$ 18,00 para a MRV\u201d, aponta o relat\u00f3rio.<\/p>\n

XP recomenda compra da MRV, apesar da margem bruta prejudicada<\/h2>\n

A XP Investimentos<\/strong>, em relat\u00f3rio, tamb\u00e9m aponta os n\u00fameros da margem bruta da MRV<\/strong>, que essencialmente prejudicaram o balan\u00e7o do 4T21. “O resultado veio abaixo do esperado, atingindo 22,4%, apesar das vendas l\u00edquidas contratadas recorde de R$ 2,4 bilh\u00f5es pela MRV&Co, impulsionado pelas vendas da AHS, o aspecto mais positivo do trimestre para a empresa”, diz a an\u00e1lise.<\/p>\n

“A receita l\u00edquida<\/a> ficou abaixo das nossas estimativas, atingindo R$ 1,9 bilh\u00e3o, com uma margem bruta abaixo do esperado de 23,4%”, lembra o texto. A XP esperava uma diferen\u00e7a de -1,5 p.p., enquanto o resultado na compara\u00e7\u00e3o anual foi de -5 pontos percentuais. “Como resultado, o lucro l\u00edquido<\/a> ficou abaixo de nossas estimativas, atingindo R$ 300 milh\u00f5es (24% abaixo da expectativa, mas +53% a\/a), prejudicado pela compress\u00e3o de margens nas opera\u00e7\u00f5es brasileiras”.<\/p>\n

O analista Ygor Altero ressaltou que a MRV reportou uma queima de caixa de R$ 236 milh\u00f5es no segmento brasileiro (MRV, Urba e Luggo), afetado negativamente pela cont\u00ednua antecipa\u00e7\u00e3o de aquisi\u00e7\u00e3o de materiais de constru\u00e7\u00e3o para conter novos aumentos de pre\u00e7os e poss\u00edveis desabastecimentos na cadeia de suprimentos. Com isso, a d\u00edvida l\u00edquida<\/a>\/patrim\u00f4nio l\u00edquido atingiu 40,4% (contra 40% no 3T21).<\/p>\n

A XP reiterou a recomenda\u00e7\u00e3o de compra com pre\u00e7o alvo de R$ 19 por a\u00e7\u00e3o, devido aos n\u00fameros positivos da AHS Development.<\/p>\n\t

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Safra v\u00ea dificuldades no curto prazo, mas acredita no potencial da MRV<\/h2>\n

Os analistas do Banco Safra<\/strong> acreditam que a MRV ainda est\u00e1 \u201csentido as dores da infla\u00e7\u00e3o da constru\u00e7\u00e3o sobre suas margens\u201d, com o desempenho operacional mais fraco. Por\u00e9m, na opini\u00e3o do banco, isso foi totalmente compensado pelos resultados da AHS Development, os principais respons\u00e1veis pelo lucro l\u00edquido da empresa de R$ 300 milh\u00f5es.<\/p>\n

Em 2021, a empresa atingiu R$ 9,4 bilh\u00f5es (+24,9% a\/a), o maior volume de lan\u00e7amentos da hist\u00f3ria da MRV&Co. Mas o desempenho sofreu com os lan\u00e7amentos da opera\u00e7\u00e3o core no Brasil, que cresceram apenas 0,6% na compara\u00e7\u00e3o anual. J\u00e1 a AHS conseguiu compensar a queda ao levantar R$ 1 bilh\u00e3o.<\/p>\n

\u201cNo geral, o desempenho mais fraco do core business<\/a> da MRV foi explicado pelo aumento de 7,2% no pre\u00e7o m\u00e9dio<\/a> das unidades vendidas em rela\u00e7\u00e3o ao ano anterior e pela maior penetra\u00e7\u00e3o do Programa Cancelamento Zero\u201d, diz o relat\u00f3rio.<\/p>\n

Por outro lado, o Safra acredita que a AHS foi a principal respons\u00e1vel pela expans\u00e3o anual das vendas.<\/p>\n

Outro aspecto importante mencionado foi o impacto da infla\u00e7\u00e3o no setor de constru\u00e7\u00e3o, atingindo a margem bruta ajustada da MRV.<\/p>\n

\u201cEm suma, estamos mantendo nossa classifica\u00e7\u00e3o de compra para MRV. Embora a MRV Brasil deva continuar sofrendo os impactos mais fortes da infla\u00e7\u00e3o no curto prazo, ainda acreditamos que \u00e9 uma das empresas mais bem posicionadas para atuar no segmento de baixa renda\u201d, apontam.<\/p>\n\t

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O banco v\u00ea a companhia como um porto seguro para desempenhar o papel de constru\u00e7\u00e3o residencial, pois apresenta um mix de portf\u00f3lio equilibrado, com grande flexibilidade para atuar nos segmentos de m\u00e9dia e m\u00e9dia\/baixa renda.<\/p>\n

A a\u00e7\u00e3o da MRV<\/strong> tem recomenda\u00e7\u00e3o de compra, com pre\u00e7o alvo de R$ 24.<\/p>\n

O Banco Safra elencou pontos positivos e riscos ao investir nas a\u00e7\u00f5es da MRV. Confira:<\/p>\n

Vale a pena?<\/h3>\n