{"id":151364,"date":"2021-06-07T11:54:07","date_gmt":"2021-06-07T14:54:07","guid":{"rendered":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/?p=151364"},"modified":"2021-06-09T12:14:23","modified_gmt":"2021-06-09T15:14:23","slug":"informacoes-privilegiadas-insider-trading-bolsa-de-valores-cvm","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/informacoes-privilegiadas-insider-trading-bolsa-de-valores-cvm\/","title":{"rendered":"Informa\u00e7\u00f5es privilegiadas: cuidado, eles sabem mais do que voc\u00ea &#8212; e o crime compensa"},"content":{"rendered":"<p>N\u00e3o \u00e9 preciso ser um expert no mercado para perceber: no Brasil, cotidianamente as a\u00e7\u00f5es de uma empresa sofrem movimentos bruscos at\u00e9 que, pouco tempo depois, algum neg\u00f3cio importante \u00e9 revelado sobre a companhia. Pode parecer algo \u201cnormal\u201d, mas muitas vezes trata-se de investidores fazendo uso de <b>informa\u00e7\u00f5es privilegiadas <\/b> para comprar ou vender pap\u00e9is.<\/p>\t<div class=\"wrapper-featured-image\">\n\t\t<figure class=\"spotlightImg\">\n\n\t\t\t<picture>\n\t\t\t\t<source media=\"(max-width: 768px)\" srcset=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2021\/06\/2d150336-informacoes-privilegiadas-insider-trading-400x200.webp\">\n\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"newsContent__article__imgCapa lazyloadDisabled \" src=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2021\/06\/2d150336-informacoes-privilegiadas-insider-trading-800x450.webp\" width=\"800\" height=\"450\" alt=\"Informa\u00e7\u00f5es privilegiadas: cuidado, eles sabem mais do que voc\u00ea &#8212; e o crime compensa\" fetchpriority=high \/>\n\t\t\t<\/picture>\n\n\t\t\t<figcaption class=\"wp-caption-text wp-caption-text--show\">Foto: Pixabay.<\/figcaption>\n\t\t<\/figure>\n\t<\/div>\n\n\n\t<p>\n\t\t<a href=\"https:\/\/lp.suno.com.br\/planilha-controle-gastos\/\" target=\"_blank\" data-element=\"shortcode-suno-banner\" title=\"Banner SUNO, clique e saiba mais\">\n\t\t\t<picture>\n\t\t\t\t<source media=\"(max-width: 500px)\" srcset=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/400x300-Planilha-controle-de-gastos.png\">\n\t\t\t\t<img class=\"newsContent__article__imgCapa newsContent__article__imgCapa--banner\"\n\t\t\t\t\tsrc=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/1420x240-Planilha-controle-de-gastos.png\"\n\t\t\t\t\tdata-promo-id=\"101751\"\t\t\t\t\t\t\t\t\t\twidth='1420' height='240'\t\t\t\t\talt=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/1420x240-Planilha-controle-de-gastos.png\"\n\t\t\t\t>\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n<p>No Brasil, o uso de informa\u00e7\u00f5es privilegiadas \u00e9 algo cotidiano. Mas a pior not\u00edcia vem agora. A imensa maioria deles fica impune, j\u00e1 que ocorreu apenas uma condena\u00e7\u00e3o penal por <strong><a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/artigos\/insider-trading\/\">insider trading<\/a><\/strong>, o termo em ingl\u00eas para o crime, no Brasil nos \u00faltimos 20 anos. Ou seja, algo est\u00e1 (muito) errado.<\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Quando se considera que existem milh\u00f5es de pessoas f\u00edsicas entrando na<b> Bolsa de Valores <\/b><span style=\"font-weight: 400;\">pela primeira vez, o problema se mostra mais grave ainda.\u00a0<\/span><\/span><\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/lp.suno.com.br\/suno-one\/\"><span style=\"font-weight: 400;\">Suno One: acesse gratuitamente eBooks, Minicursos, Artigos e Video Aulas sobre investimentos com um \u00fanico cadastro. 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A<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0impunidade \u00e9 maior do que vista em outros pa\u00edses, principalmente pelas seguintes raz\u00f5es:<\/span><\/p>\n<ul>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><span style=\"font-weight: 400;\">Falta capital humano e investimento em tecnologia para supervisionar as opera\u00e7\u00f5es do mercado.<\/span><\/li>\n<li aria-level=\"1\">O crescimento do mercado dificultou a fiscaliza\u00e7\u00e3o;<\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><span style=\"font-weight: 400;\">A <a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/artigos\/cvm\/\">Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios (<b>CVM<\/b>)<\/a> tem poderes limitados e n\u00e3o pode quebrar sigilo telef\u00f4nico ou banc\u00e1rio;<\/span><\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><span style=\"font-weight: 400;\">N\u00e3o h\u00e1 o respaldo do <\/span>Minist\u00e9rio P\u00fablico<span style=\"font-weight: 400;\"> e do <\/span>Judici\u00e1rio<span style=\"font-weight: 400;\"> para a continuidade da den\u00fancia. Com isso, poucos casos chegam \u00e0 esfera criminal;<\/span><\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><span style=\"font-weight: 400;\">Despreparo da Justi\u00e7a para lidar com o tema;<\/span><\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><span style=\"font-weight: 400;\">Falta de clareza na jurisprud\u00eancia do assunto.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Confira o diagn\u00f3stico dessa pr\u00e1tica t\u00e3o danosa ao mercado brasileiro.<\/span><\/p>\n<h2><b>Namoro entre BRF e Marfrig remexeu passado doloroso<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Nas \u00faltimas semanas, o mercado brasileiro tem observado uma movimenta\u00e7\u00e3o que relembra um passado emblem\u00e1tico sobre o uso de informa\u00e7\u00f5es privilegiadas.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Marcos Molina, CEO da<\/span><a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/acoes\/mrfg3\/\"> <span style=\"font-weight: 400;\">Marfrig (MRFG3)<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\">, comprou 31,6% das a\u00e7\u00f5es da<\/span><a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/acoes\/brfs3\/\"> <span style=\"font-weight: 400;\">BRF (BRFS3)<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\"> a pre\u00e7os de mercado, movimentando os pap\u00e9is do setor. O empres\u00e1rio est\u00e1 sendo investigado atualmente pelo suposto uso de<\/span> <a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/marcos-molina-marfrig-mrfg3-acusado-insider\/\"><span style=\"font-weight: 400;\">informa\u00e7\u00e3o privilegiada tr\u00eas anos atr\u00e1s<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Fica dif\u00edcil n\u00e3o lembrar do caso envolvendo a Sadia. Pouco antes da companhia anunciar a uni\u00e3o com a concorrente Perdig\u00e3o, em 2006, executivos da empresa utilizaram informa\u00e7\u00f5es privilegiadas para comprar a\u00e7\u00f5es da empresa em Nova York.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">\t<div data-element=\"shortcode-read-more\" class=\"knowMore\">\n\t\t\t\t<span class=\"knowMore__title\">Leia tamb\u00e9m<\/span>\n\t\t\t\t<a class=\"knowMore__link\" href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/informacoes-privilegiadas-insider-trading-impunes-brasil\/\">\n\t\t\tInsider trading fica impune, e quem paga por isso \u00e9 o investidor\t\t<\/a>\n\t<\/div>\n\n<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Eles arcaram com multas e foram condenados por <strong>praticar insider trading<\/strong>, cumprindo pena em regime aberto. O epis\u00f3dio chocou parte dos investidores, principalmente aqueles que tamb\u00e9m eram consumidores fi\u00e9is e confiavam na gest\u00e3o da marca centen\u00e1ria.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Ainda neste mesmo setor de mercado, em 2017, Joesley e Wesley Batista chegaram a ter a pris\u00e3o preventiva decretada pelo mesmo motivo. <\/span><span style=\"font-weight: 400;\">Dois anos depois,<\/span> <a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/tudo-sobre\/eike-batista\/\"><span style=\"font-weight: 400;\">Eike Batista<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\"> foi condenado a <strong>pris\u00e3o<\/strong> e multa<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0por insider com a\u00e7\u00f5es da OSX, mas em primeira inst\u00e2ncia.<\/span><\/p>\n<h2><b>Uso de informa\u00e7\u00f5es privilegiadas virou crime h\u00e1 20 anos<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">O uso de informa\u00e7\u00f5es privilegiadas, ou insider trading, foi criminalizada em 2001 e prev\u00ea pena de reclus\u00e3o de 1 a 5 anos.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Em 2017, mudan\u00e7as na legisla\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m fizeram com que a multa seja de at\u00e9 tr\u00eas vezes o montante da vantagem obtida com o crime &#8212; com limite de R$ 50 milh\u00f5es.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Mas por mais que a lei entenda o crime como s\u00e9rio e danoso ao mercado, poucos s\u00e3o os casos punidos severamente. Inclusive, at\u00e9 <\/span><span style=\"font-weight: 400;\">que o crime seja efetivamente comprovado, o suspeito n\u00e3o pode ser considerado insider &#8212; e isso que \u00e9 dif\u00edcil de acontecer.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">De 2008 a 2018, a CVM <\/span><span style=\"font-weight: 400;\">abriu processos contra 158 acusados, resultando em 66 condena\u00e7\u00f5es administrativas.\u00a0<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">No<strong> \u00e2mbito criminal<\/strong>, houve apenas uma senten\u00e7a condenat\u00f3ria no Brasil, justamente no caso da Sadia.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Diversas s\u00e3o as raz\u00f5es para que o crime possa parecer impune por aqui.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Segundo especialistas, isso ocorre por motivos que v\u00e3o desde a falta de capital humano na <strong>supervis\u00e3o das opera\u00e7\u00f5es<\/strong> no mercado, at\u00e9 a falta de investimento em tecnologia. H\u00e1 quem diga que os reguladores carecem de capacidade t\u00e9cnica para as fun\u00e7\u00f5es as quais s\u00e3o designados.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Nessa esfera, CVM e B3 demonstram que o Brasil n\u00e3o \u00e9 mais &#8220;terra de ningu\u00e9m&#8221; como parecia ser h\u00e1 25 anos, mas ainda h\u00e1 muito o que ser feito.<\/span><\/p>\n<h2><b>A narrativa do insider trading<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">O <strong>insider trading no Brasil<\/strong> ainda parece ser um tema obscuro, que remete \u00e0s origens do mercado de capitais no Pa\u00eds.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Fontes ouvidas pelo <\/span>SUNO Not\u00edcias<span style=\"font-weight: 400;\"> revelam que a Bolsa de Valores do Rio de Janeiro (BVRJ), extinta no in\u00edcio deste s\u00e9culo, era palco de casos &#8220;clar\u00edssimos&#8221; do uso de informa\u00e7\u00f5es privilegiadas entre seus agentes. Pouco foi feito para combater o problema.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Hoje, com a r\u00e1pida transmiss\u00e3o de informa\u00e7\u00f5es pela internet, o risco de imagem associado a essa pr\u00e1tica \u00e9 maior que naquela \u00e9poca. <\/span><span style=\"font-weight: 400;\">No entanto, a pr\u00e1tica do uso de informa\u00e7\u00e3o privilegiada no <strong>mercado de capitais<\/strong> brasileiro persiste. Segundo um dos gestores ouvidos pela reportagem, isso \u00e9 algo que \u201cocorre diariamente\u201d por aqui.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">\t<p>\n\t\t<a href=\"https:\/\/lp.suno.com.br\/planilha-da-vida-financeira\/\" target=\"_blank\" data-element=\"shortcode-suno-banner\" title=\"Banner SUNO, clique e saiba mais\">\n\t\t\t<picture>\n\t\t\t\t<source media=\"(max-width: 500px)\" srcset=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/04\/400x300-Planilha-vida-financeira-true.png\">\n\t\t\t\t<img class=\"newsContent__article__imgCapa newsContent__article__imgCapa--banner\"\n\t\t\t\t\tsrc=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/04\/1420x240-Planilha-vida-financeira-true.png\"\n\t\t\t\t\tdata-promo-id=\"106682\"\t\t\t\t\t\t\t\t\t\twidth='1420' height='240'\t\t\t\t\talt=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/04\/1420x240-Planilha-vida-financeira-true.png\"\n\t\t\t\t>\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\u00a0 \u00a0 <\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">E a falta de puni\u00e7\u00e3o \u00e9 um dos grandes problemas.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">&#8220;A pessoa que est\u00e1 operando com insider trading sempre tem uma boa narrativa e utiliza ve\u00edculos dif\u00edceis de serem rastreados, ent\u00e3o vemos pouqu\u00edssimas puni\u00e7\u00f5es&#8221;, diz <strong>Eduardo Cavalheiro<\/strong>, gestor de a\u00e7\u00f5es da Rio Verde.<\/span><\/p>\n<h2><b>Quando o crime compensa<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Recentemente, dois casos chamaram aten\u00e7\u00e3o do mercado. O primeiro ocorreu em meio \u00e0s negocia\u00e7\u00f5es de aquisi\u00e7\u00e3o da<\/span> <a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/acoes\/linx3\/\"><b>Linx<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> (LINX3)<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\"> pela Stone (<\/span><a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/artigos\/nasdaq\/\"><span style=\"font-weight: 400;\">NASDAQ<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\">: STNE), quando movimentos at\u00edpicos foram identificados antes da divulga\u00e7\u00e3o de fatos relevantes.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Outro, em mar\u00e7o deste ano, ocorreu pelo suposto ganho de R$ 18 milh\u00f5es de um insider em meio \u00e0 queda de 21,5% da<\/span><a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/acoes\/petr4\/\"> <b>Petrobras<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> (PETR4)<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\"> apenas no dia 22 de fevereiro.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Semanas depois, a CVM disse que n\u00e3o identificou o suposto ganho milion\u00e1rio, pois as op\u00e7\u00f5es sobre a\u00e7\u00f5es n\u00e3o foram levadas ao vencimento. A estatal demitiu seu gerente-executivo de recursos humanos por<\/span><a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/petrobras-petr4-confirma-demissao-insider-trading\/\"> <span style=\"font-weight: 400;\">utiliza\u00e7\u00e3o de informa\u00e7\u00f5es privilegiadas<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">&#8220;Nada foi para frente&#8221;, diz <b>Fabio Alperowitch<\/b>, s\u00f3cio e gestor da FAMA Investimentos, citando os dois epis\u00f3dios. &#8220;\u00c9 quase como dizer que o crime &#8216;compensa&#8217;. Dificilmente voc\u00ea ser\u00e1 descoberto, e caso seja, ainda poder\u00e1 se defender; caso n\u00e3o consiga e seja penalizado, n\u00e3o ser\u00e1 grande coisa.&#8221;<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Al\u00e9m de tudo, h\u00e1 pouca <strong>transpar\u00eancia<\/strong>. Boa parte das empresas que s\u00e3o alvos de insider trading &#8212; ao menos nos casos que v\u00eam a p\u00fablico &#8212; s\u00e3o listadas no<\/span><a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/artigos\/novo-mercado\/\"> <span style=\"font-weight: 400;\">Novo Mercado<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\">, mais alto n\u00edvel de governan\u00e7a corporativa da Bolsa de valores brasileira.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Este era o caso de todas as empresas de Eike Batista, por exemplo.<\/span><\/p>\n<h2><b>CVM avan\u00e7a, mas carece de flexibilidade<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Apesar do tamanho do problema, o desempenho do xerife do mercado brasileiro mostra um avan\u00e7o, segundo as fontes ouvidas pelo SUNO Not\u00edcias. No entanto, falta estrutura para dar conta da demanda.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">A CVM passou a acompanhar mais de perto os casos de insider trading, inclusive alterando as normas atrav\u00e9s da lei 13.506\/17, mas seu crescimento n\u00e3o acompanhou a ascens\u00e3o da <\/span><b>Bolsa de valores no Brasil<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">O n\u00famero de investidores na Bolsa saiu de 500 mil em 2017 para mais de 3,7 milh\u00f5es at\u00e9 abril deste ano. Enquanto isso, a capacidade de investimento da CVM permaneceu est\u00e1tica.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Por ser um \u00f3rg\u00e3o ligado ao governo, a amplia\u00e7\u00e3o do escopo de atua\u00e7\u00e3o da comiss\u00e3o varia de acordo com a aloca\u00e7\u00e3o de recursos por parte das autoridades p\u00fablicas &#8212; o que n\u00e3o tem sido crescente, principalmente em meio \u00e0 pandemia &#8212; lembra o ex-diretor da CVM, <strong>Ot\u00e1vio Yazbek<\/strong>.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Casos considerados potencialmente mais graves que insider trading, como<\/span><a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/artigos\/lavagem-de-dinheiro\/#:~:text=O%20que%20%C3%A9%20lavagem%20de,recursos%20oriundos%20de%20atividades%20il%C3%ADcitas.\"> <b>lavagem de dinheiro<\/b><\/a><span style=\"font-weight: 400;\">, acontecem de forma recorrente e a CVM acaba deixando passar, por raz\u00f5es distintas, segundo uma fonte do mercado. Corretoras at\u00e9 chegam a denunciar pr\u00e1ticas \u00e0 autarquia, mas a comiss\u00e3o &#8220;n\u00e3o tem capacidade anal\u00edtica e \u2018bra\u00e7o\u2019 para acompanhar o mercado como um todo.&#8221;<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">&#8220;O principal processo que deveria ser iniciado \u00e9 a renova\u00e7\u00e3o da corregedoria da autarquia&#8221;, diz <\/span><b>Aur\u00e9lio Valporto<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">, presidente da Associa\u00e7\u00e3o Brasileira de Investidores (Abradin).<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">&#8220;Acredito que ela deveria ter mais instrumentos para analisar os casos no dia a dia. Mesmo assim, \u00e9 preciso dar mais aten\u00e7\u00e3o aos detalhes do dia a dia, no mapa de negocia\u00e7\u00f5es, para encontrar distor\u00e7\u00f5es que possam ser crimes. \u00c9 poss\u00edvel, sim, fazer mais do que hoje \u00e9 feito.&#8221; <\/span><span style=\"font-weight: 400;\">Na vis\u00e3o de Valporto, a Bolsa brasileira \u00e9 tratada \u201ccomo um cassino\u201d.<\/span><\/p>\n<p>\u201cE ela, de fato, tem se comportado como tal, sobretudo porque n\u00e3o h\u00e1 acompanhamento pr\u00f3ximo. As cartas s\u00e3o marcadas.&#8221;<\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">O presidente da associa\u00e7\u00e3o que j\u00e1 denunciou diversos casos dessa natureza comenta que, com a queda da<\/span><a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/artigos\/taxa-de-juros\/\"> <span style=\"font-weight: 400;\">taxa de juros<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\"> no Brasil e a chegada de milh\u00f5es de pequenos investidores \u00e0 bolsa de valores, essa seria uma grande oportunidade do Pa\u00eds consolidar o mercado de capitais.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">&#8220;A CVM tem que corrigir o b\u00e1sico. Ela deve passar a atuar como xerife do mercado de fato&#8221;, afirma Valporto.<\/span><\/p>\n<p><iframe loading=\"lazy\" title=\"INSIDER TRADING: O QUE \u00c9? - Entrevista EXCLUSIVA com o o Professor da da UFMG, T\u00falio Vianna\" width=\"1080\" height=\"608\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/DFRLjucPa2s?feature=oembed&#038;enablejsapi=1&#038;origin=https:\/\/www.suno.com.br\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture\" allowfullscreen><\/iframe><\/p>\n<h3><b>Entendimento entre CVM, Minist\u00e9rio P\u00fablico e Judici\u00e1rio<\/b><\/h3>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">A dificuldade no progresso das acusa\u00e7\u00f5es sobre insider trading esbarra no entendimento entre as partes. A CVM abre o processo administrativo, mas n\u00e3o h\u00e1 o respaldo do <\/span><b>Minist\u00e9rio P\u00fablico<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> e do <\/span><b>Judici\u00e1rio<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> para a continuidade da den\u00fancia, segundo as fontes ouvidas pelo SUNO Not\u00edcias. Por essa raz\u00e3o, poucos casos chegam \u00e0 esfera criminal.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Um questionamento levantado por <b>Viviane Muller Prado<\/b>, professora de Direito da Funda\u00e7\u00e3o Getulio Vargas (FGV) e refer\u00eancia de estudos sobre o tema no Brasil, &#8212; e que ainda n\u00e3o foi respondido &#8212; se refere \u00e0 morosidade da comunica\u00e7\u00e3o entre as partes.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Por que, quando o processo sai da \u00e1rea administrativa, demora para passar para o Minist\u00e9rio P\u00fablico e Judici\u00e1rio? N\u00e3o se sabe se \u00e9 uma quest\u00e3o de agenda ou entendimento de que o caso j\u00e1 foi tocado em sua totalidade.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">\u00c9 necess\u00e1rio que as den\u00fancias realizadas pela autarquia sejam ratificadas pelo Judici\u00e1rio, e que o mesmo esteja a par da influ\u00eancia que a pr\u00e1tica pode trazer a um<\/span> <a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/artigos\/mercado-de-capitais-conceito\/\"><span style=\"font-weight: 400;\">mercado de capitais<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\"> ainda em crescimento como o brasileiro, comenta <strong>Eduardo Levy<\/strong>, s\u00f3cio da Kilima.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">De uma forma geral, especialistas entendem que o preparo jur\u00eddico dos magistrados no Brasil est\u00e1 aqu\u00e9m pelo tamanho do mercado brasileiro, tanto de escrit\u00f3rios de advocacia ou at\u00e9 mesmo promotores e ju\u00edzes. Isso pressiona ainda mais a atua\u00e7\u00e3o da CVM.<\/span><\/p>\n<h2><b>Termos de compromisso favorecem falta de puni\u00e7\u00e3o criminal<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Outro aspecto que traz pouca notoriedade \u00e0 resolu\u00e7\u00e3o de casos de insider trading no Brasil s\u00e3o os <\/span><b>termos de compromisso<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> firmados entre a autarquia e os investigados.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Nessa situa\u00e7\u00e3o, o acusado prop\u00f5e uma oferta \u00e0 CVM, suspendendo o processo administrativo. <\/span><span style=\"font-weight: 400;\">Com isso, ele n\u00e3o assume a culpa, apenas pagando uma multa relacionada \u00e0 vantagem financeira obtida com as informa\u00e7\u00f5es privilegiadas.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">\t<div data-element=\"shortcode-read-more\" class=\"knowMore\">\n\t\t\t\t<span class=\"knowMore__title\">Saiba mais<\/span>\n\t\t\t\t<a class=\"knowMore__link\" href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/crimes-da-bolsa-front-running-insider-trading-spoofing\/\">\n\t\t\tCrimes da Bolsa: Entenda o que \u00e9 front running, insider trading, spoofing e o pump and dump\t\t<\/a>\n\t<\/div>\n\n<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0N\u00e3o h\u00e1 uma conclus\u00e3o sobre que fim o caso teria na esfera criminal, de puni\u00e7\u00e3o e atribui\u00e7\u00e3o de culpa, ou absolvi\u00e7\u00e3o.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">&#8220;Na vis\u00e3o do acusado, a jurisprud\u00eancia n\u00e3o d\u00e1 100% de certeza de que ele n\u00e3o ser\u00e1 declarado culpado no caso, ent\u00e3o se h\u00e1 d\u00favida sobre esse processo, o acusado normalmente prop\u00f5e um termo de compromisso&#8221;, explica a professora sobre as raz\u00f5es pelas quais um acusado proporia um acordo mesmo sem ter praticado o crime.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">&#8220;N\u00e3o se discute se o crime foi cometido ou n\u00e3o, fica uma quest\u00e3o em aberto. Ele ganha o benef\u00edcio da d\u00favida.&#8221;<\/span><\/p>\n<figure id=\"attachment_154890\" aria-describedby=\"caption-attachment-154890\" style=\"width: 150px\" class=\"wp-caption alignleft\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-154890 size-full\" src=\"https:\/\/storage.googleapis.com\/wp-noticias\/2021\/06\/13c49ae0-foto-viviane-muller-prado.jpg\" alt=\"informa\u00e7\u00f5es privilegiadas\" width=\"150\" height=\"270\" \/><figcaption id=\"caption-attachment-154890\" class=\"wp-caption-text\">Viviane Muller Prado, professora de Direito da FGV.<\/figcaption><\/figure>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Contudo, do ponto de vista do regulador, &#8220;aceitar o termo de compromisso n\u00e3o \u00e9 ser &#8216;brando&#8217; com o acusado&#8221;, diz Prado. Salvo o reconhecimento de culpa, o pagamento do acusado no termo de compromisso \u00e9 similar a o que aconteceria no \u00e2mbito criminal<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">, de duas a tr\u00eas vezes o ganho financeiro &#8212; e de forma mais r\u00e1pida.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">De 2008 a 2018, a autarquia fechou 50 termos de compromisso individuais.<\/span><\/p>\n<h2><b>CVM n\u00e3o conta com mesmas ferramentas da SEC<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Al\u00e9m disso, a CVM n\u00e3o possui as mesmas ferramentas da<\/span><a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/artigos\/sec\/\"> <span style=\"font-weight: 400;\">U.S. Securities and Exchange Commission (<\/span><b>SEC<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">)<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\">, xerife do mercado estadunidense, por exemplo.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">No combate \u00e0s pr\u00e1ticas danosas ao mercado, o \u00f3rg\u00e3o dos Estados Unidos pode quebrar <\/span><b>sigilo telef\u00f4nico e banc\u00e1rio<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Para Prado, &#8220;os poderes de investiga\u00e7\u00e3o do nosso regulador s\u00e3o mais engessados, pois ele n\u00e3o consegue a informa\u00e7\u00e3o na fonte. Sempre depende da autoriza\u00e7\u00e3o do Judici\u00e1rio&#8221;.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Existem mandatos e poderes legais que impedem uma maior e mais r\u00e1pida abordagem da CVM.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Isso envolve quest\u00f5es de mudan\u00e7a na regra constitucional, no que tange \u00e0s <b>liberdades individuais<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">, o que dificulta ainda mais o processo. &#8220;Eu diria que a autarquia precisa de poderes de instru\u00e7\u00e3o mais fortes.&#8221;<\/span><\/span><\/p>\n<p>\u00c9 consenso entre os <a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/artigos\/agentes-do-mercado\/\"><span style=\"font-weight: 400;\">agentes do mercado<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\"> que \u00e9 necess\u00e1ria uma maior clareza na interpreta\u00e7\u00e3o dos elementos da norma, para que a caracteriza\u00e7\u00e3o do insider trading seja mais fact\u00edvel quando vier a ocorrer na pr\u00e1tica.<\/span><\/p>\n<p>&#8220;Eu vejo que existem muitos casos sendo tratados com presun\u00e7\u00e3o, o que pode causar entraves no combate ao insider trading<span style=\"font-weight: 400;\">. \u00c9 uma quest\u00e3o de refor\u00e7ar a jurisprud\u00eancia, tanto para mudar a conduta do mercado quanto para entendimento do regulador&#8221;, comenta a professora da FGV.<\/span><\/p>\n<p>Aos investidores de primeira viagem, todo cuidado \u00e9 pouco frente aos tubar\u00f5es que fazem uso de <strong>informa\u00e7\u00f5es privilegiadas<\/strong> para levar vantagem \u00e0 custa dos agentes do mercado &#8212; ainda mais se incentivos contr\u00e1rios \u00e0 pr\u00e1tica pouco s\u00e3o tirados do papel.<\/p>\n<p>(Colaborou Poliana Santos)<\/p>\n\t<p>\n\t\t<a href=\"https:\/\/lp.suno.com.br\/planilha-de-controle-de-investimentos\/\" target=\"_blank\" data-element=\"shortcode-suno-banner\" title=\"Banner SUNO, clique e saiba mais\">\n\t\t\t<picture>\n\t\t\t\t<source media=\"(max-width: 500px)\" srcset=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/400x300-Controle-de-Investimentos.png\">\n\t\t\t\t<img class=\"newsContent__article__imgCapa newsContent__article__imgCapa--banner\"\n\t\t\t\t\tsrc=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/1420x240-Controle-de-Investimentos.png\"\n\t\t\t\t\tdata-promo-id=\"75934\"\t\t\t\t\t\t\t\t\t\twidth='1420' height='240'\t\t\t\t\talt=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/1420x240-Controle-de-Investimentos.png\"\n\t\t\t\t>\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>N\u00e3o \u00e9 preciso ser um expert no mercado para perceber: no Brasil, cotidianamente as a\u00e7\u00f5es de uma empresa sofrem movimentos bruscos at\u00e9 que, pouco tempo depois, algum neg\u00f3cio importante \u00e9 revelado sobre a companhia. Pode parecer algo \u201cnormal\u201d, mas muitas vezes trata-se de investidores fazendo uso de informa\u00e7\u00f5es privilegiadas para comprar ou vender pap\u00e9is. 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