{"id":133637,"date":"2021-03-22T12:20:57","date_gmt":"2021-03-22T15:20:57","guid":{"rendered":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/?p=133637"},"modified":"2021-05-10T14:02:58","modified_gmt":"2021-05-10T17:02:58","slug":"smiles-smls3-valor-maior-gol-goll4","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/smiles-smls3-valor-maior-gol-goll4\/","title":{"rendered":"Exclusivo: Smiles (SMLS3) tem valor 100% maior do que Gol (GOLL4) oferece, mostra documento"},"content":{"rendered":"<p>A disputa pela incorpora\u00e7\u00e3o (ou n\u00e3o) da <a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/acoes\/smls3\/\"><strong>Smiles<\/strong> (SMLS3)<\/a> pela<a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/acoes\/goll4\/\"><strong> Gol<\/strong> (GOLL4)<\/a> ganhou novos cap\u00edtulos nesta segunda-feira (22). Ponto central da discord\u00e2ncia, o valuation apresentado pela companhia a\u00e9rea, que baseava o pagamento de R$ 22,32 por a\u00e7\u00e3o da Smiles, est\u00e1 sendo contestado pelos minorit\u00e1rios da empresa de milhagem, que veem um valor de mercado 100% maior do que o oferecido.<\/p>\t<div class=\"wrapper-featured-image\">\n\t\t<figure class=\"spotlightImg\">\n\n\t\t\t<picture>\n\t\t\t\t<source media=\"(max-width: 768px)\" srcset=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2021\/03\/cfd99b06-smiles-300x205-1-png.webp\">\n\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"newsContent__article__imgCapa lazyloadDisabled \" src=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2021\/03\/cfd99b06-smiles-300x205-1-png.webp\" width=\"800\" height=\"450\" alt=\"Exclusivo: Smiles (SMLS3) tem valor 100% maior do que Gol (GOLL4) oferece, mostra documento\" fetchpriority=high \/>\n\t\t\t<\/picture>\n\n\t\t\t<figcaption class=\"wp-caption-text wp-caption-text--show\">Exclusivo: Smiles (SMLS3) tem valor 100% maior do que Gol (GOLL4) oferece, mostra documento<\/figcaption>\n\t\t<\/figure>\n\t<\/div>\n\n\n<p><span data-sheets-value=\"{&quot;1&quot;:2,&quot;2&quot;:&quot;&quot;}\" data-sheets-userformat=\"{&quot;2&quot;:6659,&quot;3&quot;:{&quot;1&quot;:0},&quot;4&quot;:[null,2,16777215],&quot;12&quot;:0,&quot;14&quot;:[null,2,0],&quot;15&quot;:&quot;Roboto, RobotoDraft, Helvetica, Arial, sans-serif&quot;}\">\t<p>\n\t\t<a href=\"https:\/\/lp.suno.com.br\/planilha-controle-gastos\/\" target=\"_blank\" data-element=\"shortcode-suno-banner\" title=\"Banner SUNO, clique e saiba mais\">\n\t\t\t<picture>\n\t\t\t\t<source media=\"(max-width: 500px)\" srcset=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/400x300-Planilha-controle-de-gastos.png\">\n\t\t\t\t<img class=\"newsContent__article__imgCapa newsContent__article__imgCapa--banner\"\n\t\t\t\t\tsrc=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/1420x240-Planilha-controle-de-gastos.png\"\n\t\t\t\t\tdata-promo-id=\"101751\"\t\t\t\t\t\t\t\t\t\twidth='1420' height='240'\t\t\t\t\talt=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/1420x240-Planilha-controle-de-gastos.png\"\n\t\t\t\t>\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n<\/span><\/p>\n<p>Segundo documento obtido com exclusividade pelo <strong>SUNO Not\u00edcias, <\/strong>a Smiles possui um valor muito superior a apresentada pela consultoria Apsis, contratada pela Gol para avaliar a empresa de milhagem. O laudo \u00e9 assinado pela Meden Consultoria, que foi contratada pela Esh Capital, minorit\u00e1ria da Smiles.<\/p>\n<p><iframe loading=\"lazy\" title=\"\ud83d\udd34(SMLS3) tem valor 100% maior do que Gol (GOLL4) oferece, Follow on da Log (LOGG3)\" width=\"1080\" height=\"608\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/t6eDUlvfWIc?feature=oembed&#038;enablejsapi=1&#038;origin=https:\/\/www.suno.com.br\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture\" allowfullscreen><\/iframe><\/p>\n<p>No documento, o valor estimado de cada a\u00e7\u00e3o da Smiles pela Meden, baseado no modelo de fluxo de caixa descontado, \u00e9 de R$ 44,94 por a\u00e7\u00e3o, ou seja, cerca de 101% maior do que o oferecido inicialmente. A Gol se comprometeu a pagar R$ 22,32 por a\u00e7\u00e3o da Smiles. Como a companhia a\u00e9rea j\u00e1 possui cerca de 52% das a\u00e7\u00f5es, o montante aos minorit\u00e1rios seria de cerca de R$ 1,33 bilh\u00e3o.<\/p>\n<p><span data-sheets-value=\"{&quot;1&quot;:2,&quot;2&quot;:&quot;Suno One: acesse gratuitamente eBooks, Minicursos, Artigos e V\u00eddeo Aulas sobre investimentos com um \u00fanico cadastro. Clique para saber mais!&quot;}\" data-sheets-userformat=\"{&quot;2&quot;:1317635,&quot;3&quot;:{&quot;1&quot;:0},&quot;4&quot;:[null,2,16777215],&quot;11&quot;:4,&quot;12&quot;:0,&quot;14&quot;:[null,2,1136076],&quot;15&quot;:&quot;Roboto, RobotoDraft, Helvetica, Arial, sans-serif&quot;,&quot;21&quot;:1,&quot;23&quot;:1}\" data-sheets-hyperlink=\"https:\/\/lp.suno.com.br\/suno-one\/\"><a class=\"in-cell-link\" href=\"https:\/\/lp.suno.com.br\/suno-one\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Suno One: acesse gratuitamente eBooks, Minicursos, Artigos e V\u00eddeo Aulas sobre investimentos com um \u00fanico cadastro. Clique para saber mais!<\/a><\/span><\/p>\n<p>A diferen\u00e7a ocorre pois a Apsis <a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/artigos\/como-fazer-valuation-empresas\/\">n\u00e3o realizou o <strong>valuation<\/strong><\/a> da Smiles utilizando o m\u00e9todo de fluxo de caixa descontado &#8212; previsto no artigo 264 da Lei das S.A e endossado por uma interpreta\u00e7\u00e3o de n\u00famero 565 da <a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/artigos\/cvm\/\"><strong>CVM<\/strong> (Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios)<\/a>, que regula o mercado.<\/p>\n<p>O <strong><a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/artigos\/fluxo-de-caixa-descontado\/\">fluxo de caixa descontado<\/a><\/strong> \u00e9 o valor estimado de uma empresa em uma an\u00e1lise de fundamentos com base nas perspectivas de faturamentos futuros, onde tamb\u00e9m s\u00e3o inclusos no c\u00e1lculo o risco que envolvem a atividade e o tempo decorrido necess\u00e1rio para ocorrer essa proje\u00e7\u00e3o.<\/p>\n<p>Na an\u00e1lise da proposta ofertada pela Gol, a Meden tamb\u00e9m afirma que a companhia a\u00e9rea, em nenhum momento, utiliza o modelo para analisar o valor da empresa &#8212; mesmo que, em contrato, era previsto tal avalia\u00e7\u00e3o.<\/p>\n<p>&#8220;Dessa forma, conclu\u00edmos este Parecer T\u00e9cnico com o entendimento de que o Laudo 264 n\u00e3o atende plenamente ao disposto no art. 264 da Lei das S.A. devendo, para tal finalidade, ser adotada a metodologia do Fluxo de Caixa Descontado&#8221;, informa o documento.<\/p>\n<p>Sem a an\u00e1lise do modelo, a Gol informou, em proposta, que o valor da Smiles \u00e9 medido pela metodologia de <a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/artigos\/patrimonio-liquido\/\">patrim\u00f4nio l\u00edquido a mercado<\/a>, que mostrou que a empresa tinha valor de R$ 19,60 por a\u00e7\u00e3o.<\/p>\n<p>Dessa forma, para os minorit\u00e1rios, o laudo apresenta falhas no valuation que, intencionais ou n\u00e3o, afetam a an\u00e1lise do valor de mercado da Smiles e, dessa forma, faz com que a proposta da Gol fique muito abaixo do valor real da empresa de milhagem.<\/p>\n<p>&#8220;Seria necess\u00e1rio, no m\u00ednimo, uma an\u00e1lise pelo m\u00e9todo previsto em lei para que os minorit\u00e1rios pudessem fazer uma avalia\u00e7\u00e3o real do valor da Smiles e isso n\u00e3o ocorreu&#8221;, afirmou um gestor com posi\u00e7\u00e3o na Smiles, em condi\u00e7\u00e3o de anonimato.<\/p>\n<h2>Pedido de minorit\u00e1rios da Smiles \u00e9 comum no mercado<\/h2>\n<p>Fontes ouvidas pelo <strong>SUNO Not\u00edcias<\/strong> afirmam que, em um processo de <a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/artigos\/fusoes-aquisicoes\/\">fus\u00e3o e aquisi\u00e7\u00e3o<\/a>, assim como em qualquer neg\u00f3cio de grande porte, o PL a mercado \u00e9 apenas uma refer\u00eancia. Para tomar uma decis\u00e3o o fluxo de caixa descontado \u00e9 o m\u00e9todo que reflete melhor as expectativas quanto ao valor da empresa.<\/p>\n<p>A Esh Capital, que<a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/smiles-smls3-minoritarios-contestam-gol-goll4\/\"> vem em campanha contra a poss\u00edvel incorpora\u00e7\u00e3o da Smiles pela Gol<\/a>, repudiou as tentativas da Gol em incorporar a Smiles sem uma avalia\u00e7\u00e3o &#8220;justa&#8221; de seu valor.<\/p>\n\t<div data-element=\"shortcode-read-more\" class=\"knowMore\">\n\t\t\t\t<span class=\"knowMore__title\">Veja Tamb\u00e9m<\/span>\n\t\t\t\t<a class=\"knowMore__link\" href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/smiles-smls3-gol-goll4-conselho-aprova\/\">\n\t\t\tConselho da Smiles (SMLS3) aprova compra de R$ 300 mi em cr\u00e9ditos da Gol (GOLL4)\t\t<\/a>\n\t<\/div>\n\n\n<p>&#8220;A oculta\u00e7\u00e3o deste resultado [do fluxo de caixa descontado] afeta o direito dos acionistas minorit\u00e1rios da Smiles, no que toca \u00e0 determina\u00e7\u00e3o do valor de reembolso dos acionistas dissidentes de eventuais delibera\u00e7\u00f5es favor\u00e1vel \u00e0 aprova\u00e7\u00e3o da Reorganiza\u00e7\u00e3o Societ\u00e1ria&#8221;, disse a gestora, em nota.<\/p>\n<p>&#8220;Al\u00e9m disso, a an\u00e1lise comparativa dos laudos de avalia\u00e7\u00e3o da mesma empresa avaliadora elaborados antes e ap\u00f3s a pandemia demonstra que naqueles que embasam a Reorganiza\u00e7\u00e3o Societ\u00e1ria foram adotadas premissas e crit\u00e9rios inexplicavelmente mais generosos em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 Gol do que os constantes dos laudos de avalia\u00e7\u00e3o pret\u00e9ritos, contrariando as pr\u00f3prias demonstra\u00e7\u00f5es financeiras da Controladora e desprezando os alertas apresentados por seu auditores independentes quanto ao risco \u00e0 continuidade operacional&#8221;, completou.<\/p>\n<p>Procurada pelo <strong>SUNO Not\u00edcias<\/strong> sobre os motivos de n\u00e3o apresentar a avalia\u00e7\u00e3o baseada na metodologia do fluxo de caixa descontado, a Apsis informou que n\u00e3o comenta os contratos de trabalho.<\/p>\n<p>&#8220;A Apsis Consultoria mant\u00e9m com seus clientes uma rela\u00e7\u00e3o \u00e9tica, protegida por cl\u00e1usulas contratuais de confidencialidade que nos impedem de oferecer informa\u00e7\u00f5es sobre nossos trabalhos&#8221;, informou, em nota, a empresa. J\u00e1 a Gol n\u00e3o se pronunciou.<\/p>\n<p>A pr\u00f3xima Assembleia Geral Extraordin\u00e1ria (AGE) da <strong>Smiles<\/strong>, para discutir os primeiros passos de uma poss\u00edvel incorpora\u00e7\u00e3o da empresa pela Gol, est\u00e1 marcada para quarta-feira (24).\u00a0 Os minorit\u00e1rios da <a href=\"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/smiles-smls3-minoritarios-contestam-gol-goll4\/\">Smiles contestam os valores oferecidos pela Gol<\/a>. Juntos, j\u00e1 conseguiram derrubar uma AGE na semana passada.<\/p>\n<p><span data-sheets-value=\"{&quot;1&quot;:2,&quot;2&quot;:&quot;&quot;}\" data-sheets-userformat=\"{&quot;2&quot;:513,&quot;3&quot;:{&quot;1&quot;:0},&quot;12&quot;:0}\">\t<p>\n\t\t<a href=\"https:\/\/lp.suno.com.br\/planilha-de-controle-de-investimentos\/\" target=\"_blank\" data-element=\"shortcode-suno-banner\" title=\"Banner SUNO, clique e saiba mais\">\n\t\t\t<picture>\n\t\t\t\t<source media=\"(max-width: 500px)\" srcset=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/400x300-Controle-de-Investimentos.png\">\n\t\t\t\t<img class=\"newsContent__article__imgCapa newsContent__article__imgCapa--banner\"\n\t\t\t\t\tsrc=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/1420x240-Controle-de-Investimentos.png\"\n\t\t\t\t\tdata-promo-id=\"75934\"\t\t\t\t\t\t\t\t\t\twidth='1420' height='240'\t\t\t\t\talt=\"https:\/\/files.sunoresearch.com.br\/n\/uploads\/2023\/03\/1420x240-Controle-de-Investimentos.png\"\n\t\t\t\t>\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>A disputa pela incorpora\u00e7\u00e3o (ou n\u00e3o) da Smiles (SMLS3) pela Gol (GOLL4) ganhou novos cap\u00edtulos nesta segunda-feira (22). 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