{"id":131323,"date":"2021-03-12T15:03:46","date_gmt":"2021-03-12T18:03:46","guid":{"rendered":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/?p=131323"},"modified":"2021-05-10T14:03:22","modified_gmt":"2021-05-10T17:03:22","slug":"smiles-smls3-minoritarios-contestam-gol-goll4","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.suno.com.br\/noticias\/smiles-smls3-minoritarios-contestam-gol-goll4\/","title":{"rendered":"Smiles (SMLS3): minorit\u00e1rios contestam laudo e buscam maior valor por sa\u00edda"},"content":{"rendered":"

O debate sobre a disputa pela incorpora\u00e7\u00e3o da Smiles<\/strong> (SMLS3)<\/a> pela Gol (GOLL4)<\/a> \u00e9 travado sobre uma grande quest\u00e3o. Para os minorit\u00e1rios, que se posicionam de maneira contr\u00e1ria ao neg\u00f3cio, o valor oferecido pela companhia a\u00e9rea pela empresa de milhagem est\u00e1 muito aqu\u00e9m do real e \u00e9 baseado em um laudo que n\u00e3o teria reconhecido o valor futuro da Smiles.<\/p>\t

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\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\"Smiles\n\t\t\t<\/picture>\n\n\t\t\t
Exclusivo: Smiles (SMLS3) tem valor 100% maior do que Gol (GOLL4) oferece, mostra documento<\/figcaption>\n\t\t<\/figure>\n\t<\/div>\n\n\n\t

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Segundo fontes ouvidas pelo SUNO Not\u00edcias<\/strong>, hoje, \u00e9 esse debate que trava qualquer possibilidade de os minorit\u00e1rios votarem pela incorpora\u00e7\u00e3o na Assembleia Geral Extraordin\u00e1ria (AGE)<\/strong><\/a> do pr\u00f3ximo dia 15 e a situa\u00e7\u00e3o s\u00f3 deve ser alterada caso a Gol apresente uma melhoria substancial na proposta.<\/p>\n

“\u00c9 uma quest\u00e3o de valor e risco. A Smiles vale muito mais que o valor proposto, tanto em bases relativas como absolutas. [Nesta proposta], a Gol est\u00e1 querendo adquirir a Smiles praticamente de gra\u00e7a”, disse um acionista minorit\u00e1rio da companhia de milhagem, em condi\u00e7\u00e3o de anonimato.<\/p>\n

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A proposta oferecida pela Gol prev\u00ea que cada acionista da Smiles receba R$ 22,32 por a\u00e7\u00e3o da Smiles ou 0,825 a\u00e7\u00e3o preferencial da Gol. E \u00e9 preciso aceitar uma combina\u00e7\u00e3o das duas formas — a\u00e7\u00f5es e dinheiro. Como a companhia a\u00e9rea j\u00e1 possui cerca de 52% das a\u00e7\u00f5es, o montante aos minorit\u00e1rios seria de cerca de R$ 1,33 bilh\u00e3o.<\/p>\n

Tal proposta \u00e9 baseada em um laudo da empresa Apsis. Nele, a consultoria aponta que a Smiles ter\u00e1 uma margem Ebtida<\/a><\/strong> de 21% em 2034, gra\u00e7as ao aumento de despesas com o aumento de pessoal e servi\u00e7os de TI, principalmente. Atualmente, o indicador \u00e9 de 34%.<\/p>\n

Para os minorit\u00e1rios, por\u00e9m, a avalia\u00e7\u00e3o \u00e9 irreal mesmo para o pior ano da hist\u00f3ria da Smiles, que tamb\u00e9m foi atingida pela crise causada pelo novo coronav\u00edrus (covid-19).<\/strong><\/p>\n

“A Smiles vale muito mais que o valor proposto, tanto em bases relativas como absolutas. Esse laudo coloca a Smiles com margem Ebtida <\/strong>de 20%. No pior ano da vida dela, no ano passado, a Smiles deu 45% de margem Ebitda”, disse a fonte, em condi\u00e7\u00e3o de anonimato.<\/p>\n

O c\u00e1lculo espremeu a avalia\u00e7\u00e3o futura da Smiles e fez com que a empresa fosse avaliada em cerca de R$ 15 bilh\u00f5es -montante abaixo do esperado pelos minorit\u00e1rios e que serviu de baliza para a proposta apresentada pela Gol.<\/p>\n

J\u00e1 para Vladimir Timerman, gestor da Esh Capital, a Apsis, na avalia\u00e7\u00e3o, omitiu a avalia\u00e7\u00e3o que a pr\u00f3pria Smiles teria feito mostrando um valuation maior do que o atual. A Esh Capital, por meio do fundo Samba Theta, possui cerca 1,54% das a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias da Smiles.<\/p>\n

“[A Apsis] n\u00e3o realizou a avalia\u00e7\u00e3o de acordo com o escopo definido no pr\u00f3prio contrato, tendo omitido a avalia\u00e7\u00e3o exclusiva da Smiles pelo crit\u00e9rio de fluxo de caixa descontado<\/a><\/strong>“, afirmou. Essa avalia\u00e7\u00e3o n\u00e3o foi apresentada aos minorit\u00e1rios, apesar de ter sido contratada, segundo Timerman.<\/p>\n\t

\n\t\t\t\tSaiba mais<\/span>\n\t\t\t\t\n\t\t\tSmiles (SMLS3): minorit\u00e1rios buscam unidade em assembleia contra a Gol\t\t<\/a>\n\t<\/div>\n\n\n

“Nesse sentido, \u00e9 surpreendente que o laudo da Apsis adota premissas e crit\u00e9rios melhores para Gol na compara\u00e7\u00e3o com o laudo da mesma Apsis apresentado antes da pandemia, mesmo diante da \u00f3bvia deteriora\u00e7\u00e3o da situa\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica da Gol”, concluiu.<\/p>\n

O fluxo de caixa descontado \u00e9 uma proje\u00e7\u00e3o daquilo que sua empresa poder\u00e1 produzir no futuro, com os descontos do tempo que isto levar\u00e1 e dos riscos assumidos. Assim, caso o desconto seja pessimista demais, por exemplo, pode haver um erro de interpreta\u00e7\u00e3o sobre o valor da companhia no futuro.<\/p>\n

De acordo com Timerman, gra\u00e7as a tais omiss\u00f5es, h\u00e1 d\u00favidas sobre a isen\u00e7\u00e3o das premissas utilizadas pela Gol no valuation<\/a> <\/strong>da Smiles.<\/p>\n

“Um conselheiro fiscal da Smiles questionou a utiliza\u00e7\u00e3o de premissas que n\u00e3o s\u00e3o aquelas previstas no planejamento estrat\u00e9gico ou aprovada pelos \u00f3rg\u00e3os da administra\u00e7\u00e3o da Smiles, o que levanta d\u00favida quanto \u00e0 validade\/isen\u00e7\u00e3o das premissas”, disse.<\/p>\n

Minorit\u00e1rios da Smiles tamb\u00e9m n\u00e3o querem a\u00e7\u00f5es da Gol<\/h2>\n

Para al\u00e9m da diferen\u00e7a entre as premissas que envolvem a avalia\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o justo para a companhia de milhagem, os minorit\u00e1rios tamb\u00e9m deixaram claro que n\u00e3o desejam parte do pagamento em a\u00e7\u00f5es da Gol.<\/p>\n

Pela proposta, cada a\u00e7\u00e3o da Smiles dar\u00e1 direito a 0,825 a\u00e7\u00e3o preferencial da Gol, sendo que, no m\u00ednimo, cada acionista ter\u00e1 que aceitar que a troca de a\u00e7\u00f5es represente 20% da oferta.<\/p>\n\t

\n\t\t\t\tLeia tamb\u00e9m<\/span>\n\t\t\t\t\n\t\t\tGol (GOLL4): 'Solu\u00e7\u00e3o \u00e9 incorporar Smiles (SMLS3) ou renegociar contrato'\t\t<\/a>\n\t<\/div>\n\n\n

Isso vem gerando atritos com os minorit\u00e1rios, que n\u00e3o desejam se tornarem acionistas da Gol em um momento em que as companhias a\u00e9reas s\u00e3o duramente afetadas pela pandemia do coronav\u00edrus.<\/p>\n

“Se eu quisesse ser acionista da Gol, teria comprado a\u00e7\u00f5es da Gol. Simples assim”, definiu um minorit\u00e1rio sobre a manobra. Claramente est\u00e1 ocorrendo uma transfer\u00eancia de riscos dos acionistas de Gol para os acionistas minorit\u00e1rios”, disse uma outra fonte ao SUNO Not\u00edcias<\/strong>.<\/p>\n

Procuradas para comentar a disputa, a Gol e a Smiles<\/strong> ainda n\u00e3o se manifestaram.<\/p>\n\t

\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/picture>\n\t\t<\/a>\n\t<\/p>\n\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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